Рынки

- Внешний фон остается положительным. Высокая ликвидность по-прежнему оказывает воздействие на внутренний рынок. А на внешний рынок может повлиять выходящая в США статистика по выданным разрешениям на строительство и закладке домов за декабрь, а также финансовая отчетность ведущих банков США (BoNY, Goldman Sachs, US Bancorp, Wells Fargo).

- Торговая активность на внутреннем рынке во вторник выросла. Спрос отмечался преимущественно в бумагах с дюрацией до 2.5 лет. Наиболее ликвидные выпуски прибавили в среднем в пределах 10-15 б.п. Внешний долговой рынок продемонстрировал смешанную динамику. После публикации не самой удачной отчетности Citigroup, казначейские бумаги США устремились вниз и потянули за собой суверенный займ Россия-30 – он спустился к отметке 116.1, потеряв в цене около 40 б.п. Между тем, в корпоративных бумагах спрос продолжился.

- ЦБ не повысит ставки? Примечательное заявление сделал накануне первый зампред ЦБ РФ Геннадий Меликьян: рост ставок в январе он считает нецелесообразным. По его словам, любое ужесточение ДКП влияет на производство и ведет к снижению экономической активности, несмотря на положительный эффект в борьбе с инфляцией и оттоком капитала. Пока не ясно, можно ли рассматривать это заявление как предвестие того, что в конце января Банк России не предпримет каких-либо мер по ужесточению ДКП. Однако индикатором настроений участников рынка может стать проходящий сегодня первый аукцион Минфина по размещению ОФЗ 25076 объемом 30 млрд руб. и срочностью 3 года. Последние дни поведение участников скорее свидетельствовало об ожидании роста ставок. На наш взгляд, в такой среде аукцион вряд ли пройдет успешно и объем фактического размещения будет несущественен; если же мы ошибаемся, это можно расценивать как то, что участники рынка поверили господину Меликьяну. Учитывая набор «претензий» Меликьяна к росту ставок, с высокой долей вероятности ЦБ не повысит «политическую» ставку рефинансирования, но увеличит ставки по базовым операциям.

Новости и торговые идеи

- Новатэк вспомнил про евробонды. С 20 января Новатэк начнет встречи с инвесторами в преддверии размещения евробондового выпуска. Между тем, в ноябре 2010 г. стало известно о готовящихся приобретениях Новатэка – среди них 22.5% в СеверЭнергии у Газпрома и 51% Сибнефтегаза у Газпромбанка. Кроме того, Новатэк объявил о планах по размещению 10-летнего займа объемом до 1.5 млрд долл. Эти решения позже были утверждены советом директоров компании. На наш взгляд, у компании устойчивый кредитный профиль. Однако единственный обращающийся на рынке публичный займ – Новатэк БО-1 – мы считаем перекупленным и оцениваем справедливый спрэд к кривой ОФЗ на уровне 100-120 б.п., что соответствует доходности YTM 7.3-7.5%. Между тем, предлагаемый евробондовый выпуск, на наш взгляд, интересен для покупки. Стоит учесть, что компания не имеет внешней задолженности, и это может привлечь к займу повышенное внимание. Исходя из имеющейся на данный момент информации и рыночной конъюнктуры, предварительно мы считаем справедливым спрэд в 120-140 б.п., что предполагает доходность в 6.1-6.3%. Однако для более точных прогнозов стоит дождаться подробностей эмиссии.

- Mirax может разобраться с последней публичной задолженностью. По сообщению газеты «Коммерсантъ», группа кредиторов (контролирующая около 80% задолженности) и Mirax Group близки к соглашению по реструктуризации задолженности. Озвученные кредиторами условия – внесение в качестве залога восьми строящихся объектов (общей заявленной площадью 2.3 млн кв. м.), личное поручительство Сергея Полонского и назначение юридического консультанта «Бейкер и Маккензи» – корпорацию в целом устраивают. Стороны договорились обсудить конкретные детали до конца февраля 2011 г. На наш взгляд, ключевой риск заключается в том, что объекты, предлагаемые в качестве залога, находятся на ранней стадии реализации, и заложить их под новые кредитные линии будет непросто.