Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Выпуск облигаций Синергии БО-1 привлекателен среди бумаг эмитентов данной рейтинговой категории


[22.07.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

РЫНКИ

Внешний фон умеренно положительный. Саммит евросоюза вчера разродился решением проблем греческого долга, по крайней мере на ближайшее будущее. На фоне этого основные площадки в плюсе, растут и цены на нефть, которые поддерживаются также решением Междунароодного Энергетического Агентства не предоставлять нефть из стратегических запасов. Впрочем нервозность на рынке сохраняется, и до России всплеск небольшого позитива может дойти уже существенно ослабленным.

Активность на рынке средняя. Обороты на рынке госбумаг вернулись на свои привычные уровни и составили 16.7 млрд руб. Цены скорее падали вдоль всей кривой, но движения были несущественными. Оборот по облигациям корпоративных эмитентов составил 18.8 млрд руб. На этот раз лидерами по оборотам стали металлургический сектор (3.8 млрд) и банковский сектор (3.2 млрд).

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Лидеры стран Еврозоны пришли к единому плану по спасению Греции. Президент Франции Николя Саркози вчера заявил, что по результатам экстренного саммита было принято решение облегчить условия помощи Греции, Ирландии и Португалии. В то же время частным инвесторам придется добровольно поменять греческие облигации на более длинные и с более низкими процентными ставками. Поскольку рейтинговые агентства грозились считать такое решение выборочным дефолтом, то европейские страны будут также готовы поддержать греческие банки кредитными гарантиями, если таковые потребуются. Фактически речь идет о создании Европейского Валютного Фонда на базе существующего фонда EFSF, он сможет выдавать отдельным странам предупредительные кредиты, чтобы они не были полностью отрезаны от рынков капитала, если процентные ставки по новому долгу резко вырастут.

Сумма второго раунда помощи Греции насчитывает 109 млрд евро в дополнение уже предоставленных 110 млрд евро в прошлом году. Кредиты на спасение экономик всех трех стран будут удлинены до 15 лет вместо 7.5, а процентные ставки снижены с 4.5-5.8% до 3.5%. Предоставленная помощь позволит Греции сократить уровень долга на 12% от ВВП, но поскольку на сегодняшний момент он составляет все 150%, то эффективность этой помощи неочевидна и долгосрочные риски сохраняются.

Синергия ( - / - / B ) продолжает демонстрировать уверенный рост операционных показателей. Во 2-м квартале 2011 года Синергия увеличила отгрузку алкогольной продукции на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 3,1 млн. декалитров. Компания продолжает демонстрировать уверенный рост операционных показателей, увеличив рыночную долю по объему продукции за прошедшие полгода с 10% до 14%. Это произошло благодаря потере конкурентами своих позиций, а также усилению дистрибуции продукции. В ближайшие два года Синергия планирует занять пятую часть алкогольного рынка.

Кредитное качество Синергии является устойчивым. Исходя из последней опубликованной отчетности по МСФО за 2010 г. показатель «Чистый долг/EBITDA» не превышал значения 1.2х. Комментарии руководства также дают повод рассчитывать на дальнейший рост операционных показателей. В своем недавнем интервью председатель совета директоров и совладелец Синергии, Александр Мечетин заявил, что компания планирует ежегодно увеличивать выручку минимум на 15%, при этом сохраняя маржу EBITDA на уровне не менее 20%.

Мы считаем обращающийся выпуск Синергии БО-1 привлекательным среди бумаг эмитентов данной рейтинговой категории с точки зрения «Риск/Доходность» и видим справедливым потенциал дальнейшего снижения доходности в пределах 25-50 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: