Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Позитивные новости с внешних рынков поддержат рублевый долговой рынок сегодня


[22.07.2011]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Ясность, появившаяся на рынке с обнародованием первых итогов чрезвычайного саммита ЕС, состоявшегося вчера, улучшила настроения инвесторов, столь долго находившихся в неведении. Возросший оптимизм с появлением, хотя и в общих чертах, нового плана помощи Греции (и создание благоприятных условий для других периферийных стран, в т.ч. Португалии и Ирландии) вызвал рост ‘аппетита к риску”, снизив спрос на защитные активы. Так, новый план спасения Греции предполагает очередное предоставление финансовых средств от ЕС и МВФ в размере 109 млрд евро, продление сроков и снижение ставок по кредитам с 7,5% до 3,5%, а также расширение полномочий Фонда финансовой стабильности ЕС с возможностью покупок бумаг периферийных стран на вторичном рынке и предоставления в случае необходимости кредитных линий. Также в плане оздоровления Греции предусмотрено участие частного сектора – предполагается продление сроков обращающихся бумаг, либо их продажа с дисконтом. К тому же, несмотря на заявления рейтинговых агентств, что подобные меры могут привести к присвоению Греции дефолтного/выборочно дефолтного рейтинга, глава ЕЦБ дал понять, что регулятор, возможно, продолжит принимать греческие бумаги в качестве залога. Тем не менее, стоит отметить, что одобренные меры не сокращают долгового бремени Греции, а также оставляют вопрос относительно куда более крупных “проблемных” экономик ЕС (Испании, Италии) открытым, что говорит о сохранении рисков по еврозоне в долгосрочном плане.

На волне оптимизма, совпавшей с повторным предупреждением от агентства S&P о возможном понижении суверенного рейтинга США, продажи UST продолжились. Доходность UST-10 выросла на 9 б.п. до отметки в 3,01% годовых. Рост интереса к рискованным активам поддержал российские валютные облигации, Rus-30 подрос до 118,15 от номинала. Умеренный рост котировок на российском внешнедолговом рынке вкупе с движением базовых активов привел к сужению суверенного спреда Rus30-UST10 сразу до 132 б.п. (снижение составило 11 б.п.). Таким образом, сформировавшийся на конец недели внешний фон остается умеренно позитивным.

Рублевые облигации

Структура торговой активности в секторе рублевого долга вчера не претерпела существенных изменений. Инвесторы продолжают накапливать позиции в длинных облигациях Мечела, МТС, Вымпелкома, Русгидро. Вместе с тем, после скачка цен в этих бумагах днем ранее – после успешного размещения ОФЗ Минфином, - вчера наблюдалась консолидация цен.

Позитивные новости с внешних рынков (в частности, программа действий по решению греческих проблем, принятая вчера ЕС и вызвавшая укрепление евро) поддержат рублевый долговой рынок сегодня. Активность сместится в сектор банковских бумаг, где начнутся вторичные торги тремя выпусками РСХБ.

Макроэкономика

Правительство сообщило о росте ВВП за 1П11 на 3,9% г/г; НЕЙТРАЛЬНО

Вчера министр экономического развития Эльвира Набиуллина сообщила о том, что рост ВВП составил 3,7% г/г во 2Кв11 и 3,9% г/г в 1П11. Оба этих показателя соответствуют нашим ожиданиям, и мы сохраняем наш прогноз роста ВВП на 4,5% г/г в 3П11.

Цифры, озвученные госпожой Набиуллиной, полностью соответствуют нашим прогнозам, представленным в нашем опубликованном в среду обзоре макроэкономических индикаторов за 1П11 (более подробно см. Рост потребления нейтрален для ВВП от 20 июля). Замедление роста ВВП с 4,1% г/г в 1Кв11 до 3,7% г/г в 2Кв11, произошедшее несмотря на ускорение роста розничной торговли с 5,0% г/г до 5,6% г/г соответственно, свидетельствует о том, что даже позитивный эффект сильного потребления закономерно нейтрализуется чрезвычайно мощным ростом импорта на 42% г/г в 1П11. Мы, тем не менее, ожидаем, что 3Кв11 будет сильнее, чем 2Кв11, отчасти благодаря эффекту низкой базы 3Кв10, когда наблюдались суровые погодные условия. Мы также считаем возможной поддержку со стороны вероятного ускорения роста инвестиций по сравнению с вялыми 2,7% г/г в 1П11.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов