Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Введение новых пошлин на экспорт нефти и нефтепродуктов будет компенсировано, нейтрально для выпусков облигаций Башнефти


[22.08.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

РЫНКИ

Внешний фон умеренно негативный. Прошлая неделя прошла под давлением негативных данных большинства макроэкономических показателей в США. Инвесторы обеспокоены, что экономика США входит в новую рецессию. Еврозона также не добавляет позитива из-за разрастающегося долгового кризиса и состояния банковского сектора. В пятницу состоится выступление главы ФРС Бена Бернанке в Джексон-Холе, в ходе которого участники рынка ожидают услышать, что ФРС продолжит программу по выкупу активов. Также в конце недели с речью выступит Президент ЕЦБ Жан-Клод Трише. В целом, на этой неделе мы ожидаем продолжение волатильности в зависимости от выходящих макроэкономических данных, дальнейшие настроения инвесторов на рынках во многом определят выступления главы ФРС и ЕЦБ в конце недели.

Рыночная активность низкая. В пятницу торги рублевыми облигациями прошли на низком уровне: объемы сделок в государственном и корпоративном секторах составили 10,1 и 8,8 млрд. руб. соответственно. Хорошая ситуация с ликвидностью удерживает рынок рублевого долга в стабильном состоянии. Среди госбумаг отметим ОФЗ- 25077, объем торгов по которой составил 4,9 млрд. руб. (+10 б.п. к доходности). Рост доходности по среднесрочным ОФЗ составил в среднем +9 б.п. Активность в корпоративном секторе сохранилась на минимальном уровне. Наибольшие продажи в пятницу пришлись на бумаги Евраза (СибметИнвест-2), прибавив в доходности 5 б.п. Облигации металлургических компаний находятся под большим давлением в связи с отраслевой цикличностью и зависимости от колебания цен на рынках металлов.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Введение новых пошлин на экспорт нефти и нефтепродуктов будет компенсировано, нейтрально для выпусков Башнефти. По информации газеты «Ведомости» в пятницу были согласованы сроки перехода к новой системе пошлин на экспорт нефти и нефтепродуктов, решение будет окончательным после его подписания премьер-министром. С 1 октября предельная пошлина на экспорт нефти может быть снижена с 65% до 60%, на темные и светлые нефтепродукты унифицирована на уровне 66%, для прямогонного и высокооктанового бензина сохранится на уровне 90%. Новые ставки пошлин выгодны для крупных нефтяных компаний, и несут убытки компаниям, занимающимся переработкой, например, для Башнефть. Таким компаниям правительство пообещало предоставить льготы, но окончательное решение по их сути пока не принято. Несомненно, введение новой системы пошлин снизит рентабельность перерабатывающих компаний, но о результате негативного эффекта на их деятельность можно будет судить после анализа предоставляемых льгот. Мы полагаем, что в настоящий момент облигационные выпуски Башнефти справедливо оценены рынком, предоставляя доходность 7,44-7,75% годовых с дюрацией 1,23 года. Введение новых пошлин обсуждается уже около 10 месяцев, поэтому данная информация вряд ли повлияет на котировки эмитента.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: