Рынки

- Внешний фон в среду утром умеренно негативный. Азиатские фондовые индексы, а также товарные рынки несущественно снижаются. В России сохраняется невысокий уровень ликвидности (959 млрд руб.), а сегодня состоятся выплаты по акцизам и НДПИ за апрель, что дополнительно окажет негативное воздействие. Для внутреннего рынка ориентиром станут аукционы Минфина.

- Внутренний рынок во вторник предпринял попытку к небольшому восстановлению после просадки в понедельник. Ряду бумаг удалось несущественно подрасти, в пределах 10 б.п. Хуже выглядел сегмент ОФЗ, где после объявления диапазона доходности на сегодняшнем аукционе, размещаемые выпуски выглядели хуже рынка. Торги на внешнем рынке прошли при крайне невысокой активности. Цена России-30 почти не претерпела изменений, прибавив около 5 б.п. (116.97%), в корпоративном сегменте наблюдалась консолидация.

Новости и торговые идеи

- Сегодня Минфин предложит участникам сразу два выпуска ОФЗ общим объемом 40 млрд руб. Уже в третий раз подряд Минфин постарается разместить 3-летний выпуск ОФЗ 25076. Заявленный предельный объем - 20 млрд руб., а интервал доходности – 6.5-6.6%, как и неделю назад. Вчера бумага на вторичном рынке закрылась при доходности 6.61%, что означает, что в очередной раз участники останутся без премии. Сегодня же Минфин проведет и второй аукцион по размещению 5-летнего выпуска 25077. Предельный объем также составляет 20 млрд руб., а индикативный диапазон доходности – 7.45-7.55%. Накануне бумаги закрылись при доходности 7.49%, снизившись в цене в течение дня.

- Внешняя конъюнктура, а также умеренно напряженная ситуация с внутренней ликвидностью могут помешать победоносным планам финансового ведомства. Более того, насытившийся за последние недели выпуском 25076 рынок, возможно, не готов будет переварить дополнительный объем, причем без премии к текущему положению дел на вторичке. Выпуск 25077 может отпугнуть своей срочностью, особенно в преддверии очередного заседания ЦБ РФ по ставке. В целом мы ожидаем, что размещения пройдут без излишнего спроса, тем не менее, мы видим потенциал роста цен в предлагаемых выпусках в случае улучшения конъюнктуры.

- Зенит (-/Ba3/B+) закрыл книгу заявок на облигации серии БО-6. Вчера была закрыта книга заявок на новые облигации Банка Зенит объемом 5 млрд руб. Трехлетние с полуторалетней офертой облигации разместились с купоном 7.25%, что соответствует середине последнего индикативного диапазона в 7.2-7.3%, суженного в последний день с первоначального 7.2-7.4%. Таким образом, доходность нового выпуска составила 7.38%. Премия по доходности к вторичке составила около 20-30 б.п., как и ожидалось, при объявлении о размещении. Небольшой апсайд сохраняется.

- ХМБ (-/Ba3/-) отложил размещение. Вчера должна была закрыться книга заявок на выпуск ХМБ-бо1 объемом 5 млрд руб., но эмитент решил отложить размещение на неопределенный срок. Мы отмечали, что индикативный диапазон на трехлетние с годичной офертой облигации не представляет особого интереса. Это, вкупе с коротким периодом сбора заявок, позволяет предположить, что изначально размещение планировалось с упором уже на определенный круг инвесторов.

- Россельхозбанк (-/Baa1/BBB) размещает субординированные еврооблигации. На этой неделе РСХБ разместит субординированные еврооблигации. Срок займа составит 10 лет, предусмотрен колл-опцион через 5 лет. Если опцион не будет исполнен, то ставка на оставшиеся 5 лет повысится и сложится из доходности пятилетних UST, первоначального спреда к ним при размещении и дополнительной премии в 150 б.п. Объем размещения не объявлен, но ориентиром может являться то, что привлеченные средства пойдут на реализацию колл-опциона по другому выпуску субординированных еврооблигаций объемом 500 млн долл (RSHB 6.97% 2016). Исполнение колл-опциона по этому выпуску явно оправданно для эмитента, поскольку купон составляет 6.97%, а размещение нового, скорее всего, пройдет по доходности в районе 4.5%.