Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Увеличение предложения Евраза, скорее всего, говорит о существенном спросе на бумаги и вряд ли стоит ждать размещения выше нижней границы диапазона


[02.06.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

РЫНКИ

Внешний фон в четверг утром негативный. Настроение участникам рынка всерьез подпортил вчерашний отчет по занятости от ADP, показавший увеличение числа новых рабочих мест в мае лишь на 38 тыс., вместо ожидаемых 175 тыс. Если схожий низкий показатель покажет в пятницу и статистика от Бюро занятости США, то реакция рынков может быть еще более негативной. Негатив исходит и от очередного снижения рейтинга Греции – новый рейтинг от Moody’s – “Caa1” с прогнозом «негативный». В России постепенно восстанавливается ликвидность, однако сохраняет низкой (858 млрд руб.). Сегодня стоит ожидать негативных тенденций на рынке.

Внутренний долговой рынок не успел отыграть негатив, пришедший на глобальные рынки вечером. По итогам дня наиболее ликвидные бумаги прибавили в цене в пределах 10 б.п. Положительный импульс торгам задали позитивные результаты аукционов Минфина. Внешнему рынку новости с мировых площадок также не помешали закрыться выше предыдущей сессии. Россия-30 прибавила около 25-30 б.п., закрывшись на уровне 118.15%.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Минфин провел успешные аукционы. В совокупности ведомству удалось привлечь 25.54 млрд руб. из предлагаемых 30 млрд. Наибольший успех, как мы и прогнозировали, пришелся на новый 4-летний выпуск 25079, который при объеме предложения в 10 млрд руб., привлек спрос более чем на 27.5 млрд руб. Однако, Минфин решил не увеличивать предложение, и общий объем размещения так и составил 10 млрд руб. Средневзвешенная доходность по итогам размещения оказалась равной примерно середине озвученного днем ранее ориентира и составила 7.25%. Учитывая наиболее полюбившуюся за последнее время рынкам дюрацию, а также предоставленную премию, мы считаем итоги аукциона вполне закономерными.

Более слабые итоги продемонстрировал второй аукцион по размещению 10-летнего выпуска 26205. При предложении в 20 млрд руб., спрос по номиналу составил 15.74 млрд руб., а окончательный объем размещения – 15.54 млрд руб. Средневзвешенная доходность оказалась равной максимальной границе индикативного диапазона и составила 8.18%. Аукцион продемонстрировал сохраняющиеся опасения относительного столь длинной дюрации и желание участников участвовать в подобных размещениях в случае предоставления ведомством привлекательной премии к рынку.

Евраз (B+/B1/BB-) решил увеличить объем предстоящего размещения облигаций с 15 млрд руб. до 20 млрд руб. Вчера стало известно, что Евраз увеличит объем предстоящего размещения на 5 млрд руб., предложив участникам дополнительный выпуск 5ой серии со схожими параметрами, что и выпуск 7ой серии, книга заявок на который была открыта на прошлой неделе. Обе книги закрываются завтра, однако размещение 7ой серии пройдет 7-го числа, а 5ой – 9-го. Более подробный комментарий относительно размещения Евраза последует, однако, резюмируя, мы считаем бумаги Евраза привлекательными и рекомендуем участвовать в размещении. На текущий момент привлекательной мы считаем доходность ближе к верхней границе озвученного диапазона доходности, однако в случае ряда событий, в частности продажи Распадской, бумаги имеют весомый потенциал по сужению спреда. Стоит учесть, что увеличение предложения, скорее всего, говорит о существенном спросе на бумаги и вряд ли стоит ждать размещения выше нижней границы диапазона.

Дополнительно о своих планах разместить облигации заявил Русал (NR). По словам директора Русала по финансовым рынкам, Олега Мухамедшина, озвученным на инвестфоруме ВТБ Капитала в Лондоне, у компании есть решение совета директоров, которое позволяет разместить рублевые бонды на сумму примерно равную 30 млрд руб. Вероятно, размещение состоится уже в 2011 г. Дополнительно г-н Мухамедшин заметил, что компания достигла договоренностей по основным вопросам рефинансирования имеющейся задолженности перед западными банками, а также подтвердил факт ведения переговоров с российскими банками о рефинансировании и этой части задолженности. Так, с его слов в 2011 г. компания уже рефинансировала задолженность на 1 млрд долл. Видимо, за счет выпуска двух серий рублевых облигаций на эквивалентную величину. На наш взгляд обращающиеся на текущий момент облигации, торгуемые на одном уровне с бумагами Евраза (B+/B1/BB-) и Мечела (-/B1/-), дороги. Показатели кредитного качества Русала уступают Евразу и Мечелу. Также у него отсутствуют кредитные рейтинги и доступ в ломбард. При текущей конъюнктуре ставок мы считаем справедливым спред к бумагам Мечела на уровне 15-25 б.п., а к Евразу 30-40 б.п.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: