Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[13.08.2009]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Новости, комментарии и идеи

Мособласть решила ликвидировать МОИТК. В региональной администрации отмечают, что этот шаг продиктован необходимостью реализации антикризисных мер и мобилизации имущественных активов для обеспечения первоочередных расходов Мособласти (Источник: Интерфакс). Судя по всему, кредиторам компании предстоит выстроиться в длинную очередь, где место держателей облигаций, к сожалению, в самом конце. Трудно судить о качестве активов компании, однако напомним, что суммарно Московская область инвестировала в МОИТК порядка 14 млрд. рублей. Таким образом, решение о ликвидации может означать, что компания уже «проела» собственный капитал, и на какой-либо recovery могут рассчитывать только кредиторы с обеспечением. В этом случае котировки выпусков МОИТК-1 и МОИТК-2, опустившиеся вчера до 20-40пп, представляются даже несколько завышенными. Впрочем, нужно дождаться комментариев представителей администрации области, которые, наверняка, последуют в ближайшее время.

Инфляция в России с 1 по 10 августа составила 0.1%, с начала года – 8.2%. За аналогичный период 2008 г. потребительские цены выросли на 0.1% и 9.4% соответственно (Источник: Росстат).

АвтоВАЗ практически израсходовал госпомощь на 25 млрд. руб. По состоянию на 11 августа, компания истратила более 97% средств господдержки, предоставленных ей в марте(Источник: Интерфакс).

ЦБ смягчает ряд банковских нормативов. Согласно опубликованному указанию N2254-У, ЦБ смягчил некоторые требования к расчету норматива достаточности собственных средств (Н1). Банк также несколько изменил расчет норматива мгновенной ликвидности. (Источник: Интерфакс).

Рынок еврооблигаций

ПОЛИТИКА ФРС НЕ МЕНЯЕТСЯ; «АППЕТИТ К РИСКУ» ВОЗВРАЩАЕТСЯ

Центральным событием вчера, конечно же, было окончание заседания Комитета по открытым рынкам ФРС и публикация итогового пресс-релиза. В целом, обошлось без сюрпризов:

• как мы и ожидали, была несколько улучшена оценка текущей ситуации в экономике;
• инфляционные риски, по мнению чиновников, пока невысоки: рост цен на commodities компенсируется существенной недозагруженностью мощностей, высокой безработицей и стагнацией доходов населения;
• таким образом, в среднесрочной перспективе («extended period») монетарная политика останется стимулирующей;
• объем программ количественного смягчения остался неизменным. Единственное, ФРС несколько снизит темпы выкупа казначейских бумаг, чтобы «растянуть» запланированные на эти цели 300 млрд. долл. до конца октября.

В плане макроэкономической статистики вчера в США вышел неплохой отчет по внешней торговле. Так, в июне отрицательное сальдо торгового баланса выросло до 27 млрд. долл. (+1 млрд. долл.). Импорт увеличивается исключительно за счет роста цен на энергоносители. Без учета этой составляющей дефицит продолжает уменьшаться. Также опубликованные вчера цифры по дефициту бюджета оказались в рамках ожиданий. Одновременно в Европе вышел слабый отчет по промышленному производству.

На мировых рынках вчера выдался весьма волатильный день. Впрочем, в итоге, спрос на risky assets вернулся, благодаря чему индексы акций в Европе и США выросли примерно на 1-1.5%. Котировки US Treasuries, напротив, пошли вниз: доходность 10-летних нот выросла до 3.72% (+5бп). Кстати, росту доходностей казначейских бумаг способствовали и невзрачные итоги аукциона по размещению, как раз, 10-летних UST на 23 млрд. долл.

EMERGING MARKETS

В стане еврооблигаций Emerging Markets особых перемен вчера не произошло: спрэд EMBI+ остался на уровне 362бп. Котировки российского выпуска RUSSIA30 (YTM 7.49%) колебались в диапазоне 99 7/16 – 100 1/6. Торговая активность была не очень высокой. В корпоративном секторе ничего интересного мы не отметили.

Рынок рублевых облигаций

ДЕНЕЖНЫЙ И ВТОРИЧНЫЙ РЫНКИ

Стоимость бивалютной корзины вчера доходила до 39 рублей, однако к концу дня курс рубля несколько укрепился (38.50 рублей). Учитывая растущую в последнее время напряженность вокруг темы девальвации рубля, не удивительно, что такая волатильность курса негативно сказалась на долговом рынке. В первой половине дня котировки многих облигаций 1-го эшелона снизились примерно на 50бп, впрочем, через какое-то время начали появляться «биды», так что, в некоторой степени, утренние потери были компенсированы. Также в центре внимания вчера была история вокруг МОИТК (см. первую страницу).

За последние 24 часа «аппетит к риску» в мире ощутимо восстановился, что не замедлило сказаться на цене «черного золота» (баррель марки Brent стоит вновь почти 74 долл.). Таким образом, сегодня, мы думаем, рублевые облигации во многом (если не полностью) компенсируют понесенные вчера потери. Также, на наш взгляд, было бы логично ожидать укрепления рубля, однако опыт последних недель подсказывает, что этого может и не произойти…

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: