Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[13.08.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Накануне инвесторы сокращали свои позиции в UST-10, в результате чего доходности выросли на 5 б.п. – до 3.72%. Рост доходностей объясняется сразу несколькими факторами. Прежде всего, давление на КО оказал довольно слабый результат аукциона UST-10 на $23 млрд: доходность сложилась выше прогнозных уровней (3.73% против 3.7%). Сегодня состоится еще один аукцион UST-30 на $15 млрд.

Вчерашнее заседание ФРС не принесло каких-либо неожиданностей. Как и ожидалось, текущая ставка была оставлена на уровне 0-0.25% годовых. В своих комментариях регулятор отметил факт стабилизации экономики и появление сигналов восстановления в сфере потребления. При этом ФРС ожидает, что инфляция будет оставаться низкой еще на протяжении некоторого времени. Также было заявлено о том, что ФРС замедлит выкуп казначейских облигаций с рынка, завершив его в конце октября, сохранив общий объем данной программы.

Рынок российских евробондов в среду открылся снижением котировок, однако активность участников была минимальна, что привело к расширению спредов. Наиболее ликвидный выпуск опускался на 0.5 п.п., однако позже, после открытия американских фондовых площадок, Rus-30 отыграл утерянные позиции, закрывшись даже на ¼ п.п. выше – на уровне 100-100.25% от номинала. Спрэд между Rus-30 и UST-10 сузился до 375 б.п. CDS-5 на Россию по итогам дня выросли еще на 10 б.п. – до 390-395 б.п., однако уже сегодня они скорее всего вернутся как минимум на прежние уровни.

В корпоративном сегменте активность была невысокая. По итогам дня котировки евробондов продолжили корректироваться вниз, в среднем снижение составило 0.5 п.п. (Газпром, ТНК, Евраз). Вероятно, что сегодня рынок вернется на прежние уровни. Ожидать более значительного роста пока довольно сложно, из-за уже высоких уровней цен на все качественные евробонды и все-таки еще пока царящих опасений возможности отскока вниз.

Рублевые облигации

На рынке рублевого долга вчера усилилось давление продавцов, под влиянием резкого ослабления рубля к бивалютной корзине (более, чем на 1 руб). Активность резко возросла – биржевой оборот достиг почти 6 млрд руб. Сделки были сосредоточены в новых выпусках 1-го эшелона (Газпром-11, Газпромнефть-3, -4), а также в бумагах телекоммуникационного сектора (МТС, Вымпелком-3).

В субфедеральном секторе основной объем пришелся на облигации Москва-54 (YTM 13,2%) и МосОбласть-8. При этом оба выпуска в среднем практически не изменились в цене, хотя в 8-м выпуске Мособласти прошла 1 крупная сделка на 4 п.п. ниже цены предыдущего закрытия.

Динамика валютного курса останется определяющим фактором для рынка рублевого долга. Сегодня возможна стабилизация на новых уровнях, однако инвесторы пока воздержатся от новых покупок.

Макроэкономика

Дефицит федерального бюджета за 7M09 составил 4.3% ВВП; ПОЗИТИВНО

В июле доходы федерального бюджета выросли на 98 млрд руб месяц-к-месяцу. Федеральные расходы увеличились на 55 млрд руб месяц-к-месяцу, а дефицит бюджета за 7M09 достиг 924 млрд руб, что соответствует 4.3% ВВП.

Рост налогового дохода в июле, отражая улучшение экономических трендов в целом, позволил Минфину увеличить расходы. Все же, судя по размеру дефицита бюджета, правительству удалось профинансировать только треть от планируемого дефицита бюджета 2009 года в 3 трлн руб. Кроме того, Минфин увеличил объем своих депозитов в банках на 350 млрд руб. Эти средства были взяты из резервного фонда и временно размещены в банках, чтобы позднее быть направленными на финансирование дефицита бюджета. Таким образом, дополнительный приток ликвидности на счета в банках к концу этого года должен будет составить, по первоначальному проекту бюджета, 1.7 трлн руб. Это все же достаточно значимая сумма, которая может оказать давление на валютный рынок.

Корпоративные новости

Самарская область закрыла книгу заявок по облигациям на 2,425 млрд руб; ставка купона составила 15% годовых

В ходе маркетинга было подано 30 заявок инвесторов суммарным объемом 4,2 млрд руб. Срок обращения выпуска – 1365 дней. Купон выплачивается ежеквартально. Организатор размещения: ИК Тройка Диалог. Расчеты по размещению облигаций пройдут 14 августа на ФБ ММВБ.

Банк Петрокоммерц 20 августа начнет размещение двух выпусков облигаций общим объемом 6 млрд руб

Каждый выпуск имеет объем эмиссии 3 млрд руб и срок обращения 3 года с полугодовой выплатой купонного дохода. По 6-му выпуску предполагается годовая оферта, по 7-му – 1,5-летняя.

Первоначально эмитент ориентировал на ставку купона к годовой оферте на уровне 14,2-14,4% годовых, к 1,5-летней – на уровне 14,7-14,95%.

Однако мы ожидаем, что реальная ставка размещения будет ниже, поскольку эмитент ориентируется на уровень торгующегося на рынке 4-го выпуска эмитента, доходность по которому сейчас составляет 13% годовых на год. Соответственно, можно ожидать, что размещение пройдет примерно на 100 б.п. ниже.

Трансмашхолдинг вторично размещает облигации серии 02, выкупленные по оферте 18 февраля 2009 г

Организатором размещения выступает ИБ КИТ Финанс. Объем выпуска – 4 млрд руб. Ставка купона 17% годовых. Ближайшая оферта – в феврале 2010 г.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: