РЫНКИ

Внешний фон умеренно негативный. В четверг фондовые площадки в США не смогли удержать рост на фоне обеспокоенности инвесторов в отношении ключевой статистики с рынка труда в США. Вышедшая вчера американская статистика по количеству обращений за пособиями по безработице опустилась до 409 тыс обращений при консенсус-прогнозе Bloomberg 410 тыс. – немного ниже чем в прошлую неделю (417 тыс.). Опубликованные данные об активности в производственном секторе США (PMI) на уровне 50,6 пунктов привели инвесторов к мысли, что рост количества рабочих мест будет более слабым. Инвесторы опасаются выхода слабых данных, которые могут подтвердить экономический спад в стране. Участники рынка продолжают надеяться, что в сентябре ФРС все-таки решится на третий раунд стимулирования экономики США. На фоне этих настроений доходность UST-10 немного снизилась с 2,133% до 2,131%, котировки Russia-30 практически не изменились, понизившись с 119,776% до 119.737% от номинала. До публикации данных по безработице мы не ожидаем серьезных движений на рынке.

Активность на рынке ниже среднего. В четверг общие объемы торгов составили 34,5 млрд. руб., из них 12,1 млрд. руб. пришлись на госбумаги. Наибольшая активность отмечалась в ОФЗ-25079 (1,9 млрд. руб.) и ОФЗ- 25077 (1,7 млрд. руб.). Объем торгов в корпоративном сегменте составил 22,5 млрд. руб., при этом наибольшим интересом пользовались выпуски 1-го эшелона: ФСК-19 (2,1 млрд. руб.), ФСК-13 (2,1 млрд. руб.), РЖД-14 (1,0 млрд. руб.).

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Сильные показатели ВТБ (BBB-/Baa1/BBB) за первое полугодие. Чистая прибыль банка ВТБ за первое полугодие по МСФО составила 53,6 млрд. руб., что на 113,5% больше показателя первого полугодия 2010г. При этом за аналогичный период операционные доходы банка увеличились на 72,8%, чистый процентный доход (до отчисления резервов) – на 10%. Розничный бизнес в первом полугодии принес банку 30,5% операционных доходов (доход данного сегмента по сравнению с первым полугодием 2010г. вырос на 66,9%); 66,4% операционных доходов пришлись на корпоративно-инвестиционный блок (рост –75,7% к первому полугодию 2010г.). Чистая процентная маржа ВТБ составила 4,8%; по итогам 2010г. - 5,1%; в первом полугодии 2010г. – 5,4%. Данный показатель снизился из-за консолидации результатов ТрансКредитБанка; так, например, маржа главного конкурента, Сбербанка, в первом полугодии составила 6,4%.

Рентабельность капитала банка по итогам полугодия составила 18,1%, в первом полугодии 2010г. этот показатель составлял 9,7%, по результатам 2010г.– 10,3%. Доля просроченных кредитов снизилась и составила 7,7% кредитного портфеля; по итогам 2010г. этот показатель составил 9,2%. Пассивы банка с начала года увеличились на 11%, главным образом за счет роста клиентских депозитов (+19,1% к началу года; портфель увеличился до 2634,7 млрд. рублей). На долю частных лиц приходится 32,7% депозитов. Структура пассивов представлена следующим образом: 63,9% - клиентские депозиты, 13,5% - облигации, 10,6% - задолженность другим банкам.

ВТБ показал сильные результаты за 1-е полугодие 2011г., демонстрирующие улучшение финансового положения банка. Тем не менее, на наш взгляд, более важное значение будет иметь отчетность банка за 3-й квартал 2011г., когда произойдет консолидация Банка Москвы. Евробонды ВТБ торгуются с премией в 100 б.п. по отношению к выпускам Сбербанка; рублевые облигации – с премией 100 б.п. к кривой ОФЗ, что соответствует кредитному качеству банка. Мы полагаем, что публикация отчетности за 2-й квартал не окажет серьезного влияния на котировки долговых обязательств банка.