ВНЕШНИЙ ФОН

Министры финансов стран еврозоны в понедельник приняли решение об одобрении второго пакета помощи обремененной долгами Греции, что разрешит ее краткосрочные финансовые потребности. Тем не менее, перспективы развития экономики страны остаются неясными. В ходе 13-ти часовых переговоров министры согласились на одобрение снижения уровня долга Греции до 120,5% ВВП к 2020г., что немного выше раннее объявленного целевого значения 120%. Это стало возможным после того, как частные держатели облигаций согласились принять большие убытки, чтобы запустить программу помощи.

ЕЦБ также согласился пойти на уступки со своей стороны. Банк планирует перечислить доходы, полученные от покупки греческих облигаций в рамках программы выкупа за последние 2 года, национальным центральным банкам, чтобы они в свою очередь передали данную помощь Афинам в целях поддержания греческого государственного долга. ЕЦБ потратил около 38 млрд. евро на выкуп греческого долга, который в настоящий момент оценивается примерно в 50 млрд. евро.

Участники рынка ожидают на следующей неделе нового предложения ликвидности со стороны ЕЦБ. Несмотря на обеспокоенность чиновников ЕЦБ о том, что банки становятся зависимыми от слишком дешевых денег, желание сделать окончательный шаг, чтобы поддержать экономику еврозоны превалирует в настроениях.

Цена на нефть Brent держится возле отметки $120,03 за баррель во вторник после решения еврозоны одобрить вторую программу финансовой помощи Греции и перебоев в поставках иранской нефти в Китай и Европу.

В понедельник впервые за 1.5 года Чехия провела аукцион еврооблигаций и заняла на рынке 2 млрд. евро. Облигации с погашением в мае 2022 г. были размещены с доходностью в 3,977%. Поводом для аукциона стало продолжающееся снижение доходностей по кривой европейских облигаций. Доходность UST-10 в понедельник выросла на 4.2 б.п. до 2.04%. Сегодня пройдет аукцион по продаже 2-летних облигаций США. Котировки Rus-30 все еще поддерживаются на высоком уровне – 118,79%.

Среди наиболее важных новостей сегодня мы ожидаем данные торгового баланса Испании, индекс национальной активности США ФРБ Чикаго, индекс доверия потребителей ЕС.

РЫНКИ

Рынок замер в понедельник в ожидании разрешения греческих проблем. Активность торгов снизилась до минимума: обороты в секторе ОФЗ снизились до 7 млрд. руб., в корпоративных бумагах – до 8,9 млрд. руб. Сегодня после положительного решения о выделении второго транша финансовой помощи Греции, мы ожидаем, что активность вернется на рублевый рынок. В понедельник наиболее активно торговались короткие ОФЗ-25077 (1,8 млрд. руб./3 б.п. /YTM 7.30%), ОФЗ-25076 (1,3 млрд. руб./YTM 6.71%), из корпоративных бондов максимальные объемы торгов зафиксированы в бумагах Уралсиб Лизинг-бо6 (1,2 млрд. руб./YTM 12.00%), Газпромнефть-5 (0,4 млрд. руб./12 б.п./YTM 7.49%).

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

В понедельник вслед за налоговыми выплатами ликвидность на рынке сжалась. Остатки на счетах в Банке России снизились на 97.2 млрд. руб. до 998 млрд. руб. после уплаты налогов. Ставки денежного рынка немного выросли: MosPrime овернайт на 7 б.п. до 4,67%, на рынке МБК рублевые однодневные кредиты подорожали на четверть фигуры до 4,25-4,75%. Сегодня банковскую систему поддержит Минфин, рефинансирующий обязательства участников на аукционе бюджетных средств. Министерство предложит 100 млрд. руб. сроком на месяц по ставке от 6% годовых. Мы ожидаем хорошего спроса, несмотря на короткий срок размещения. Завтра наряду с возвратом 100 млрд. руб. в бюджет, будет проведен аукцион по размещению новой длинной ОФЗ-26207, первоначальный объем размещения – 10 млрд. руб. Диапазон доходности новой госбумаги будет опубликован сегодня.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

ОТП Банк (-/Ba2/BB) открывает книгу по размещению облигаций. В понедельник ОТП Банк планирует открыть книгу заявок по 2-му выпуску биржевых облигаций объемом 6 млрд. руб. Размещение выпуска пройдет в начале марта. Банк ориентирует инвесторов на ставку купона в размере 10,00-10,75% годовых, что соответствует доходности 10,25%-11,04% при 2-х летней оферте. Короткий выпуск ОТП-Банк БО-3, размещенный в ноябре, торгуется в настоящий момент с доходностью 8,39%. На наш взгляд предложенные банком ориентиры выглядят интересно и предлагают премию около 100 б.п. к вторичному рынку. Мы ожидаем, что инвесторы проявят интерес к данному выпуску, а выпуск будет размещен ближе к нижней границе объявленного диапазона.