РЫНКИ

Внешний фон с утра в понедельник нейтральный. Данные о потребительских расходах в США оказались слабее чем ожидалось, но рынки все же закрылись в плюсе. Сегодня ожидается продолжение публикаций статистики в США: данных об индексе уверенности потребителей и индексе цен на жилье. На внутреннем рынке основным событием станет очередной аукцион ОФЗ, сегодня ожидаются ориентиры по доходностям.

Активность на рынке ниже среднего. Сектор госбумаг закрылся в минусе, большинство бумаг с дюрацией от года прибавило несколько б.п. в доходности, но обороты были невелики. В корпоративном секторе обороты также ниже среднего: из общей суммы в около 14 млрд руб. 4 млрд руб. пришлось на банковский сектор и еще 2.8 млрд руб. на металлургию. На рынке еврооблигаций было отыграно падение бумаг Банка Москвы, основное опасение по которым вызывала возможность нарушения ковенанты о предоставлении отчетности до 30 июня. Однако, вчера на собрании акционеров менеджмент банка заверил, что отчетность будет готова в срок.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Минфин хочет разместить ОФЗ на сумму 350 млрд руб. в 3 квартале. Министерство решило умерить свои планы и предложит в 3 квартале ОФЗ на общую сумму 350 млрд руб. как и во 2 квартале. Пожелания рынка о краткосрочных выпусках не были учтены и предложены будут бумаги со сроками обращения от 4 до 10 лет : 90 млрд руб. на 4 года, 90 млрд руб. на 6 лет, 85 млрд руб. на 7 лет и 85 млрд руб. на 10 лет. Завтра пройдет аукцион на 50 млрд руб 7-летних 26206 и 20 млрд руб 4-летних 25079. На вчерашних торгах доходность по обоим бумагам росла и по итогам дня составила соответственно 7.91% и 7.13%.

СКБ-Банк (-/B1/B) размещает облигации на 2 млрд руб. Вчера была открыта книга заявок на биржевые облигации серии БО-06. Срок до погашения составляет 3 года, предусмотрена оферта через два года. Индикативный диапазон по ставке составляет 8.4-8.75%, что соответствует доходности 8.58-8.94%. Книга закрывается 8 июля, размещение запланировано на 12 июля.

Последнее размещение облигаций банка было в апреле, тогда был размещен выпуск БО-5 объемом 2 млрд руб. с купоном 8.25% до оферты через полтора года. После выхода на вторичный рынок цена выпуска немного подросла и сейчас он торгуется с доходностью около 8.2%. В обращении находятся еще два выпуска: СКБ-БО4 объемом 2 млрд руб. с офертой в декабре 2011 г. и СКБ-БО3 объемом 3 млрд руб. и офертой в июне 2012 г.

При прайсинге относительно вторичного рынка облигаций банка предложение выглядит рыночным. Спред двух выпусков облигаций банка с короткой дюрацией к кривой NDF составляет порядка 290 б.п, но для СКБ-БО5 увеличивается до 340 б.п. При этом предложенный диапазон по купону соответствует спреду к кривой NDF в 350-385 б.п. Кроме того, при одном и том же рейтинге от Moody's облигации СКБ торгуются с доходностью на 20-30 б.п. ниже облигаций МКБ, а поскольку МКБ недавно разместил трехлетние облигации с купоном 9.2%, то справедливую доходность по новым облигациям СКБ можно оценить на уровне 8.7-8.8%. Мы рекомендуем участвовать в размещении по середине индикативного диапазона.