Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Вчерашняя динамика рынка отразила приоритеты беспокойства инвесторов - “бегство в качество”, вызванное неопределенностью относительно будущего долгов Греции, приостановилось. Стабилизацию настроений вызвала встреча в Риме, где европейские финансовые организации в общих чертах начали разрабатывать план рассрочки греческих долговых бумаг. Пока решения ни по одной из схем не принято, и возможные варианты добровольного продления сроков облигаций продолжают рассматриваться. Министры финансов Еврозоны будут обсуждать вопрос о выделении Афинам очередного кредитного транша в воскресенье. Одновременно в греческом парламенте начались дебаты по поводу новых мер бюджетной консолидации, являющихся необходимым условием получения финансовой помощи.

В результате во второй половине дня можно было наблюдать ценовое падение КО США – доходность бенчмарка UST-10 выросла на 7 б.п. (до 2,93% годовых). Даже слабая макроэкономическая США не смогла сдержать склонность инвесторов к риску – так, доходы и расходы населения в мае оказались хуже прогнозов. Личные доходы выросли на 0,3%, расходы же на фоне роста цен остались в мае неизменными. Показатель PCE Core, характеризующий рост цен и являющийся важным ориентиром для ФРС в определении монетарной политики, в мае вырос на 1,2% г/г при ожиданиях 1,1%-ного роста. Слабость рынка труда и недвижимости, как и замедление потребительских расходов позволяют сделать вывод о том, что ФРС США сохранит свою стимулирующую политику, реинвестируя высвобожденные средства, и продолжит удерживать ставки на минимальных уровнях.

Российские валютные облигации, отыграв негативный новостной фон в первой половине дня, ближе к закрытию скорректировались. По итогам дня суверенный спред к базовым активам сузился, бенмарк Rus-30 подрос до 117,20% от номинала. Кредитный риск на Россию CDS5 немного снизился (до 160 б.п.) со своих максимальных годовых уровней.

В корпоративном сегменте повышенная волатильность наблюдалась в бумагах ВТБ и Банка Москвы на фоне новостей о необходимом оздоровлении БМ. На данный момент в Банке проводится проверка ЦБ, которая завершится 30 июня. Министр финансов Алексей Кудрин заявил, что в ближайшие дни может быть объявлен пакет мер для поддержки Банка Москвы, что несколько успокоило долговой рынок.

Сегодня в США выйдут данные по изменению цен недвижимости в апреле: ожидается дальнейшее сокращение показателя (на 3,95% г/г), что, вероятно, будет способствовать сохранению интереса к безрисковым активам.

Рублевые облигации

Вторичный рынок рублевого долга в понедельник был исключительно неактивным. Это было связано как с нестабильностью внешних рынков и неопределенностью дальнейших трендов, так и с проходившим вчера закрытием книг по облигациям ОГК-5 и Буровой компании Евразия.

Поведение инвесторов остается достаточно парадоксальным. На вторичном рынке продолжается достаточно агрессивное сокращение дюрации портфелей. Новые выпуски Мечела с 5-летней офертой, размещенные в начале июня, прочно закрепились на отметке ниже номинала. Вместе с тем, на первичном рынке спрос на облигации Евразии с 5-летней дюрацией был продемонстрирован на высоком уровне, что позволило компании существенно понизить стоимость заимствований (на 60 б.п. от нижней границы установленного диапазона – на уровне 8,40%). Ставка размещения по 3-летним бумагам ОГК также оказалась ниже диапазона.