Рынки

- Внешний фон умеренно негативный. Природные бедствия в Японии не обернулись катастрофой на внешних рынках: инвесторы не сомневаются, что Япония справится… А вот справится ли еврозона с ростом доходностей суверенных долгов европейских стран – однозначного ответа на этот вопрос у инвесторов нет. Ориентиром для внутреннего рынка может стать аукцион по размещению ОБР на 750 млрд руб., а также поведение рубля. Учитывая завтрашнее погашение 15-го выпуска (обращающийся объем 584 млрд руб.), сегодняшнее размещение ОБР может стать успешным, не в пример предыдущим. Ключевым же событием недели станет завтрашнее решение по ставке Комитета по открытым рынка ФРС США.

- На внутреннем рынке в пятницу отыгрывались идеи предыдущих дней. Отдельные продажи на дальнем конце кривой весьма быстро выкупались, демонстрируя высокий спрос. Короткий и средний концы кривой были более стабильны. Внешний долговой рынок не продемонстрировал единой динамики. Россия-30 потеряла около 10 б.п., закрывшись на уровне 116.45. Между тем, рублевые евробонды вновь чувствовали себя хуже на фоне продолжившегося укрепления бивалютной корзины.

- Япония: апокалипсис сегодня, возрождение – завтра? На фоне серии сильнейших землетрясений и цунами, повлекших разрушительные последствия для всей инфраструктуры страны (остановка предприятий, взрывы на АЭС, перебои с поставками энергии, пожары на НПЗ и т. д.) Банк Японии влил в экономику страны рекордные 183 млрд долл. и еще порядка 37 млрд долл. в виде операций РЕПО по государственным долговым бумагам. На заседании Банка Японии ставка рефинансирования была оставлена без изменений на уровне (0-0.1%), а объем программы выкупа активов расширен вдвое – до 122 млрд долл. И без того небеспроблемная экономика (снижение ВВП в 4 квартале 2010 г. на 1.3%, дефляция на уровне 0.6% на конец января и уровень долга в 196.4% к ВВП) переживает тяжелейший кризис со времен Второй мировой войны. Очевидно, что стимулирующие меры на этом фоне будут только расширяться. Справившись с краткосрочными трудностями, экономика страны может получить хороший импульс к росту – об этом уже говорит рост акций строительных компаний на фоне снижения общего индекса на более чем 6%.

Новости и торговые идеи

- S&P повысило рейтинг Альфа-банка с B+ до BB-. Агентство Standard & Poor's повысило рейтинг Альфа-банка с B+ до BB-, прогноз стабильный. Повышение рейтинга в агентстве объясняют улучшением кредитного качества и перспектив прибыльности банка. В частности, уровень просроченной задолженности без учета реструктуризации снизился с 14% на конец 2009 г. до 7.5% на 1П 2010 г. – во многом благодаря агрессивной политике по сбору долгов. Агентство ожидает, что по результатам 2011 г. банк получит примерно ту же прибыль, что и за 2010 г. (400-600 млн долл.). Таким образом, прибыльность должна остаться на хорошем уровне в 15-20% по отдаче на капитал.

Агентство может вновь повысить рейтинги банка в случае улучшения операционной среды, законодательной базы и банковского регулирования; Альфа-банк для этого может сократить концентрацию как в активах, так и в пассивах. Для маловероятного сценария снижения рейтингов необходимо начало рецессии в России или ухудшение риск-менеджмента, ликвидности и долговой политики.

Повышение рейтинга утверждает Альфа-банк в звании лидирующего частного банка. Теперь он обладает самым высоким рейтингом от S&P среди российских банков, не принадлежащих государству или крупнейшим международным финансовым группам. То же можно сказать и про рейтинги от Moody's (Ba1) и Fitch (BB).

- Новые евробонды ХКФБ и РСХБ. На прошлой неделе прошло размещение еврооблигаций двух российских банков. Как и ожидалось, Хоум Кредит закрыл книгу заявок на трехлетние долларовые еврооблигации по нижней границе индикативного диапазона с доходностью 7.0%. Напомним, что в процессе маркетирования изначальной диапазон 7.0-7.5% был сужен до 7.00-7.25%. Объем размещения составил 500 млн долл.

Разместил еврооблигации и Россельхозбанк. Размещение рублевых пятилетних евробондов объемом 20 млрд руб. пройдет с доходностью 8.7%. На наш взгляд, такая доходность слишком высока: ориентируясь на рублевый рынок, можно ожидать снижения доходности по крайней мере до 8.5%.