Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Слабая статистика из США добавляет негатива инвесторам


[28.07.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

РЫНКИ

Внешний фон остается умеренно негативным. Слабая статистика из США добавляет негатива инвесторам. Статистика по заказам на товары длительного пользования, опубликованная в среду, показала неожиданное снижение в июне, также ухудшился прогноз деловых расходов. Рынки замерли в ожидании разрешения ситуации по повышению долгового лимита США и завершения реструктуризации государственного долга Греции.

Селективные покупки продолжаются, однако активность замирает. Обороты в секторе госбумаг находились на уровне чуть ниже среднего и составили 14 млрд руб (без учета доразмещения ОФЗ-25079 с объемом около 25 млрд. руб.). Обороты в корпоративных бумагах также проходили без особого ажиотажа. Некторая активность наблюдалась металлургическом секторе, в котором особенный интерес был отмечен в третьем выпуске облигаций Русской медной компании. Мы ожидаем продолжение игры на сужение спрэдов по третьему и четвертому выпускам РМК по отношению к аналогичным по дюрации бумагам Мечела и оцениваем потенциал снижения спрэда в 50 базисных пунктов. Среди других идей мы сохраняем ожидания по снижению доходности РЖД 16 еще на 10-15 б.п. в рамках движения по сужению спрэдов к РЖД 11.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Размещение выпуска ОФЗ 25079 прошло успешно с минимальной переподпиской. На аукционе в среду Минфин успешно разместил 4-х летний выпуск ОФЗ 25079 с доходностью 6,84%. Бумага была размещена по верхней границе ранее обозначенного ориентира доходности 6,80- 6,85%, не предоставляющей премии к рынку. Стоит отметить, что в этот раз спрос незначительно превысил предложение и составил 27,92 млрд. руб. при объеме эмиссии 25 млрд. руб. Мы полагаем, что минимальная переподписка связана с отсутствием премии к вторичному рынку вместе со снижением ликвидности из-за периода налоговых платежей. Следующий аукцион по размещению 7-ми летних ОФЗ назначен на 3 августа.

Северсталь (BB/Ba2/BB-) опубликовала операционные результаты за первое полугодие 2011г., возможно сокращение спреда к выпускам НЛМК на 30 б.п. В среду Северсталь опубликовала операционные результаты деятельности за 1-е полугодие 2011г. Выпуск стали во 2 квартале 2011 года вырос по сравнению с 1 кварталом 2011 года, достигнув уровня 3,87 млн. тонн. В годовом выражении производство стали возросло на 5% - до 7,52 млн. тонн.

Северсталь пересчитала производственные показатели за 1-е полугодие 2010 г. после продажи ряда активов, но не привела сравнительные показатели за 2-й квартал 2010г. Средняя цена реализации ее проката во 2-м квартале выросла на 11% по сравнению с 1-м кварталом - до $856 за тонну.

На прошлой неделе компания разместила 5-ти летние еврооблигации объемом $500 млн. со ставкой купона 6,25% годовых. Премия по выпуску составила порядка 40 б.п. к уже обращающимся выпускам. Вчера Северсталь сообщила, что планирует направить привлеченные средства на рефинансирование своей задолженности, в частности, по рублевым облигациям. В сентябре компании предстоит пройти оферту по выпуску облигаций БО-01, которые были размещены в сентябре 2009 года с купоном 14%.

С точки зрения долговой нагрузки, мы полагаем, что Северсталь выглядит привлекательнее, чем ММК. По итогам 1-го квартала 2011г. показатель Чистый долг/EBITDA Северстали составлял 1,1x, ММК – 2,2x. Мы полагаем, что при отсутствии планов по приобретению новых активов, показатель долговой нагрузки Северстали будет продолжать снижаться и к концу года составит порядка 1x. Учитывая вышеперечисленные факты, спред между выпусками Северстали и НЛМК может сократиться на 30 б.п.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: