Рынки

Внешний фон остается положительным. Удачный аукцион ОФЗ и высокая ликвидность поддержат российский долговой рынок. Главным раздражителем для внешнего долгового рынка станут новости из Европы, с пресс- конференции главы ЕЦБ Жан-Клода Трише.

Торги на внутреннем долговом рынке прошли в рамках бокового тренда. Тем не менее, после удачного аукциона ОФЗ, цены бумаг в первом эшелоне подросли на 5-10 б.п. Внешний долговой рынок также не продемонстрировал однозначной динамики – суверенный займ Россия-30 по итогам дня остался вблизи отметки 115.

Цены не ждут: Росстат опубликовал данные о недельной инфляции. По данным Росстата, за неделю, закончившуюся 31 января 2011 г., рост цен вновь ускорился до 0.6% (0.4% неделей ранее). С начала года индекс цен вырос уже на 2.4% (в январе 2010 г. цены прибавили лишь 1.6%). А в годовом выражении уровень инфляции на конец января достиг 9.6% (8.8% в 2010 г.). Основной вклад в рост цен внесли крупы, плодоовощная продукция, а также услуги ЖКХ. Озвученные цифры лишь приближают неминуемое, на наш взгляд, решение Банка России о повышении ставок. Между тем, министр финансов Алексей Кудрин заявил накануне на форуме «Тройки Диалога», что опережающий прогнозы рост цен будет характерен для всего первого полугодия 2011 г. – во второй половине года, по заверениям Кудрина, темпы инфляции замедлятся и цены будут ниже прогнозов. Это вполне вероятный сценарий, если нынешнее лето не преподнесет неприятных сюрпризов вроде прошлогодней засухи, пожаров и гибели урожая. Кстати, замглавы Минэкономразвития Андрей Клепач заявил на днях, что рабочий прогноз инфляции на текущий год был повышен и составляет 7-8%, против официальных 6-7%.

Рейтинговое агентство S&P снизило рейтинги Ирландии. Агентство снизило рейтинги по обязательствам в местной и иностранной валюте с «А-/А-1» до «А-/А-2», при этом оставив их в списке Rating Watch с прогнозом «негативный» и возможностью их дальнейшего снижения. Долговой рынок не очень болезненно отреагировал на снижение рейтингов, ценам госбумаг даже удалось немного вырасти. Курс евро к доллару, тем не менее, все же слегка просел с 1.3850 до 1.3770, но утром в четверг евро вновь торгуется выше 1.38. Одна из причин подорожания евро за последний месяц – ожидания участников, что ЕЦБ в рамках борьбы с инфляцией все-таки перейдет к повышению ставок. Действительно, в январе глава европейского регулятора Жан-Клод Трише выразил обеспокоенность ускорившимся ростом цен (2.4% против «комфортного» уровня в 1-2%) и заявил о возможном повышении базовой ставки для борьбы с нарастающим инфляционным давлением. Между тем, сегодня пройдет очередное заседание Европейского банка по ставке. Мы считаем – здесь наше мнение совпадает с консенсус-прогнозом Bloomberg – что на текущем заседании карательных мер по ужесточению денежной политики принято не будет. Тем не менее, сегодняшние заявления Трише (пресс-конференция начнется в 16.30 мск) может оказать серьезное воздействие на рынки, поэтому рекомендуем инвесторам внимательно следить за высказываниями главного финансиста Европы.

Новости и торговые идеи

Минфин успешно разместил 2-летний выпуск ОФЗ 25078. Министерству финансов удалось разместить 2-летний выпуск ОФЗ 25078 на 53.2 млрд руб. Изначальный объем предложения в 30 млрд руб. был увеличен уже в ходе аукциона. Спрос составил и вовсе 67.9 млрд руб. Средневзвешенная доходность по результатам аукциона – 6.47%, что оставило участников почти без премии к вторичному рынку. Мы связываем успех аукциона с короткой длиной выпуска и высокой ликвидностью в системе. Более того, просевшие в конце года котировки ОФЗ дают надежду на частичное восстановление цен – если это случится до начала повышения ставок Банком России. В любом случае, фактор короткой длины сделал свое дело.

Москва откажется от новых заимствований в ближайшие годы. Накануне мэр Москвы Сергей Собянин подтвердил собственные слова о том, что в ближайшие годы Москва откажется от привлечения финансирования на долговом рынке. Москва отказывается от публичных заимствований на фоне оптимизации расходной части бюджета – новая мэрия проводит тотальную ревизию инвестиционных статей (ок. 250 млрд руб.). Более того, Москомзайм будет расформирован уже в ближайшие недели, а его бессменный глава в течение 14 лет Сергей Пахомов заявил уже, что покидает ведомство. Однако бумаги Москвы не скоро станут раритетом, благо большая часть облигаций на рынке имеет дюрацию выше 2.5-3 лет.

Альфа-Банк (B+\Ba1\BB) снижает ориентир по доходности новых облигаций. Индикативный диапазон по купону снижен и сужен – с 8.4-8.9% до 8.25-8.55%, что соответствует теперь доходности в 8.42-8.73%. Книга заявок закрывается завтра. Мы подтверждаем приведенные ранее оценки справедливой доходности нового выпуска в 8.2-8.3%, облигации по-прежнему остаются интересными при размещении в рамках индикативного диапазона.