ВНЕШНИЙ ФОН

- Неделя начинается на позитивной ноте. Опасения инвесторов смягчаются за счет прошедшего в выходные саммита G20 и хороших статданных из США.

- В итоговом коммюнике саммита G20, говорится, что участники ожидают новых мер по увеличению влияния Европейского фонда финансовой стабильности (ЕФФС) с целью предотвращения кризиса, таким образом, давая надежды инвесторам на способность мировых лидеров справиться с долговым кризисом еврозоны и возможность удержать экономику от второй волны рецессии.

- По итогам пятницы стоимость UST-10 сократилась после публикации сильных статданных по розничным продажам в США, а ее доходность выросла на 4 б.п. до 2,23%.

- Объем розничных продаж в США в сентябре увеличился на 1,1% по сравнению с августом и составил $395,5 млрд. при ожиданиях роста на 0,5%. В годовом исчислении объем продаж в розничном секторе в минувшем месяце вырос на 7,9%.

РЫНКИ

Инвесторов интересуют короткие корпоративные бумаги. В пятницу позитивные настроения на рынках отразились и на рублевых облигациях: больше половины сделок по итогам торгов прошло с повышением цены. Обороты по сделкам составили 10,2 млрд. руб. среди ОФЗ и 12,3 млрд. руб. по корпоративным выпускам. Активность торгов выросла относительно средних по неделе значений. Основная активность в секторе госбумаг проходила в длинных выпусках, например, ОФЗ 25077 (3.5 млрд. руб./+26 бп./YTM 8.23%) и ОФЗ 25079 (1.8 млрд. руб./-1 б.п./YTM 8%). В корпоративном сегменте, напротив, наиболее ликвидными были краткосрочные бумаги – отметим доразмещение выпуска РусСтанд-8 (3.6 млрд. руб./YTM 9.01%) и высокую активность по бумаге РЖД-15 (0.6 млрд. руб./-256 б.п./YTM 5.34%). По мере стабилизации ситуации на мировых площадках на наш взгляд в первую очередь покупки будут происходить в длинном конце ОФЗ, а также в коротких выпусках эмитентов устойчивого кредитного качества.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Сделки с ЦБ – главный помощник в преодолении налогового периода. На этой неделе рынок, будучи не в лучшей форме, вступает в новый налоговый период. Несмотря на то, что остатки средств на счетах ЦБ находятся около комфортного уровня в 1 трлн. руб. (на данный момент – 944 млрд. руб.), объем привлечения средств через инструменты РЕПО с ЦБ держится на стабильно высоком уровне выше 250 млрд. руб. (274,4 млрд. руб. под 5,28% в пятницу), ставки на междилерском РЕПО в пятницу поднялись до 5,4%. Ставки MosPrime также продолжают медленный рост (в пятницу по всей длине кривой повышение составило 7 б.п.), а рублевые кредиты overnight с утра находятся на отметке в 4.75-5%. Рынок будет испытывать нехватку средств до ноября, когда традиционно начнется рост бюджетных расходов. Сделки репо с ЦБ будут основным каналом предоставления ликвидности, в то время как канал предоставления средств через депозитные аукционы Минфина сужается. Мы ожидаем ажиотажного спроса на ближайшем аукционе Минфина во вторник (55 млрд. руб. под 6,25% годовых на 3 месяца).