Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Рост аппетита к риску и увеличение доходностей на мировых площадках уравновешивают настроения инвесторов в рамках консолидационного тренда


[13.09.2010]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

- Общий позитив на мировых фондовых площадках весьма условно повлиял на российский долговой рынок. На фоне достаточно слабой активности цены рублевых бумаг не претерпели серьезных изменений. Корпоративные евробонды несколько снизились, выпуск Россия‐30 закрылся ниже предыдущего дня на четверть фигуры, в районе 118.5%.

- Эта неделя, не в пример предыдущей, богата на статистику из США: будут опубликованы цифры по розничным продажам, промышленному производству, инфляции (см. календарь). Доходность КО США продолжила рост на фоне повышения толерантности к риску. 10‐летние бумаги закрылись вблизи уровня 2.80% по доходности. Вышедшие 11 сентября данные по промпроизводству в Китае (рост в августе на 13.9% против 13.4% в июле), объему выданных кредитов (545.2 млрд в августе против 532.8 млрд в июле) оказались выше прогнозов, а данные по инфляции (3.5% в августе против 3.3% в июле) совпали с ними. Рост темпов инфляции эксперты связывают с погодными аномалиями и не видят причин для ее последующего увеличения. Очередная порция позитивной статистики развеяла опасения инвесторов по поводу «жесткой посадки» экономики и подхлестнула оптимизм в регионе в понедельник утром. На этом фоне японская иена несколько ослабла и торгуется вблизи отметки 84, а евро укрепляется к доллару, приблизившись к уровню 1.28.

- В целом, новостной фон положительный, однако мы не ожидаем существенных движений на долговом рынке. С одной стороны, рост аппетита к риску, с другой – увеличение доходностей на мировых площадках уравновешивают настроения инвесторов в рамках консолидационного тренда.

Корпоративные новости

Альфабанк (B+/Ba1/BB) отчитался за полугодие. В 1 полугодии активы группы Альфа‐банка составили 22,6 млрд долл., а капитал 2,9 млрд долл. Всего группа заработала 296 млн долл., что соответствует отдаче на средний капитал в 21,1% в годовом выражении. Кредитный портфель незначительно вырос и составил 15,1 млрд долл., при этом просрочка сократилась вдвое – с 24,2% до 12,1% кредитного портфеля – и составила 1,8 млрд долл. на конец полугодия. Резервы под возможные потери снизились несколько меньше ‐ с 10,1% кредитного портфеля до 9,5%, отчасти из‐за того, что просроченная задолженность сокращалась и за счет «эффективной реструктуризации». Из положительных моментов стоит также отметить отношение операционных расходов к доходам на уровне 40,4%, а также высокий коэффициент достаточности капитала в соответствии с Базелем‐1 на уровне 22,1%. Впрочем, общее впечатление немного портит память о том, что в середине июня S&P всего лишь повысило свой прогноз до позитивного, однако оставило рейтинг банка на уровне «B+». Поэтому, несмотря на хорошие результаты, мы считаем, что долг Альфы на данный момент адекватно оценен.

Fitch не видит позитива в госбанках. Несмотря на повышение прогноза суверенного рейтинга, Fitch не стало также повышать прогноз и по российским госбанкам – Сбербанк (‐/Baa1/BBB), ВТБ (BBB/Baa1/BBB), Россхельхоз (‐/Baa1/BBB) и ВЭБ (BBB/Baa1/BBB) сохранили стабильный прогноз. В то же время Fitch повысило прогноз по восьми российским дочкам иностранных банков, обладающих рейтингом «BBB+», до позитивного. Из этих восьми банков у трех (Росбанк, Райффайзен и ЮниКредит) в обращении есть облигации, торгующиеся на уровне госбанков. На наш взгляд, не стоит ожидать появления ощутимого спреда между иностранными и госбанками, однако неповышение прогноза может негативно сказаться на спреде к кривой ОФЗ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: