Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Продолжающаяся коррекция в UST, на фоне сильной корпоративной статистики, сдерживает спрос на еврооблигации российских эмитентов


[11.04.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

Внешний фон нейтральный. Cогласно заявлению Банка Японии, через какое-то время производство и экспорт, которые сейчас находятся на низком уровне, начнут восстанавливаться. Тем временем инвесторы ждут количественных оценок, которые будут опубликованы 28 апреля в рамках долгосрочного прогноза экономического роста Японии. В понедельник начнется сезон отчетности в США. ЕС требует от Португалии более решительных мер – таково условие получения помощи в 80-85 млрд евро.

Пятничная торговая сессия не удержалась от соблазнов дальнейшего роста. Укрепляющийся рубль и разгоряченный рынок нефти продолжают оказывать поддержку внутреннему рынку долга. Попытка слабой коррекции в пятницу в дальних выпусках ОФЗ уже к полудню натолкнулась на устойчивый спрос, в результате рынок вновь закрыл неделю на минимальных уровнях доходности. По итогам дня доходность госбумаг в основном снижалась, за исключением ОФЗ 25077 (наибольший объем торгов, почти 3.1 млрд руб.), 25078 и 26202. Доходность размещаемого в среду выпуска 25076 снизилась на 4 б.п., доходность 26204 – на 2 б.п. В корпоративном сегменте снижалась доходность по бумагам финансового сектора – основные объемы торгов, как и прежде, были в металлургическом и нефтегазовом секторах, а также в телекомах.

Хотя валютная корзина находится на стабильном уровне (около 33,55 руб.), спекулянты в большей мере ориентируются на продолжающееся укрепление доллара к рублю, а также закладывают ожидания на фундаментальное отставание темпов укрепления бивалютной корзины от темпов увеличения положительного сальдо платежного баланса.

Мы ожидаем сохранения тенденции к снижению доходностей на внутреннем рынке в течение недели и обращаем внимание на длинные выпуски ОФЗ с дюрацией более четырех лет. Однако, учитывая сверхкритичную температуру на рынке, призываем рассматривать вложения в длинный конец исключительно в рамках краткосрочных спекуляций.

На рынке российских еврооблигаций тишь да гладь. Продолжающаяся коррекция в UST, на фоне сильной корпоративной статистики, сдерживает спрос на еврооблигации российских эмитентов. Рекомендуем быть предельно осторожными в этом сегменте, и сокращать позиции в длинных инструментах – судя по всему, внешний рынок готов к росту доходностей.

Новости и торговые идеи

ВЭБ-Лизинг увеличивает предложение размещаемых облигаций. Компания ВЭБ-Лизинг, размещающая облигации серий 03 и 04 общим объемом 10 млрд руб., решила предложить еще и 5 серию аналогичного объема. Структура 5 серии повторяет структуру 4 серии: срок обращения 10 лет, оферта через 5 лет и тот же индикативный диапазон по купону 8.7-9.2%.

Со времени начала сбора заявок рынок успел пережить небольшое ралли. Дальнего конца кривой материнской компании это коснулось мало, доходность ВЭБ-6 составляет 8.22% при дюрации 5.03 лет. А вот доходность «ближнего» конца в виде ВЭБ- 8 снизилась почти на 25 б.п. при дюрации 2.29 года.

Соответственно минимальный спрэд между ВЭБ-Лизинг-04 и кривой ВЭБа теперь составляет почти 100 б.п. Недавно размещенный ВЭБ-9, непосредственно от которого можно было бы оценивать ВЭБ-Лизинг-4, пока не вышел на вторичный рынок, но заявленный спрэд предлагает премию к вторичке около 80-130 б.п.

Fitch повышает рейтинг Ренессанс Кредита с B- до B.Долгосрочный рейтинг повышен с B- до B со Стабильным прогнозом. Повышение рейтинга агентство мотивирует улучшением операционной среды, ситуацией с ликвидностью банка и улучшением диверсификации фондирования за счет притока краткосрочных розничных депозитов. Особенным достижением можно назвать расчистку балансов – доля просроченной задолженности снизилась с 19% на конец 2009 г. до 6.3% на конец 2010 г. Этот успех немного омрачает недостаточное резервирование (лишь 58% от просрочки); агентство отмечает, что капитал может поглотить достаточно большие списания: достаточность капитала 1 уровня составляла 29.3%.

Новость положительна, а динамика рейтингов (чуть более года назад рейтинг был повышен с CCC до B-) может возродить интерес к облигациям Ренессанс Кредита и облегчить будущие заимствования на рынках капитала.

Минфин проведет завтра аукцион по размещению средствфедерального бюджета на банковские депозиты. Аукцион Минфина объемом 65 млрд руб. пройдет по ставке 4.65%. Дата внесения депозитов – 13 апреля 2011 г., дата возврата денег в бюджет – 21 сентября 2011 г. Минимальный объем заявки от одной кредитной организации – 200 млн руб., максимальное количество заявок от одной организации – пять штук. Перспективы размещения туманны, предыдущий аукцион не состоялся вовсе ввиду отсутствия заявок. Навес ликвидности не способствует росту спроса на деньги Минфина.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: