РЫНКИ

Фондовые площадки в США открылись резким спадом в четверг после предупреждения ФРС о существенных рисках замедления экономики, а также на фоне выхода слабых данных о деловой конъюнктуре в Европе и активности в производственном секторе Китая. В итоге S&P закрылся на уровне 1129.56 (-3.19%), Dow Jones 10733.8 (-3.51%). Мы полагаем, что в настоящий момент внимание инвесторов будет сконцентрировано на долгах Греции. Реальная помощь Европы греческой экономике в ближайшее время смогло бы дать относительную уверенность участникам рынка о способности правительств бороться с кризисом.

Активность на рынке средняя. В четверг инвесторы на фоне распродаж на внешнем рынке и ослабления курса рубля продолжили сокращать свои риски в рублевых активах. Если в среду по выпускам ОФЗ объем сделок составил 5,3 млрд. руб., по корпоративным бумагам - 13,9 млрд. руб, то в четверг обороты составили 7,3 и 11,7 млрд. руб. соответственно. В сегменте ОФЗ наибольшие продажи прошли в выпусках ОФЗ-25072 (1,2 млрд. руб. / +35 б.п. к доходности), ОФЗ-26203 (1,1 млрд. руб./ +12 б.п.) и ОФЗ-26206 (1,2 млрд. руб./ -2 б.п.). В корпоративном сегменте наибольший оборот был зафиксирован по облигациям Система- 1 (0,8 млрд. руб.), ИНГ-1 (0,5 млрд. руб.). В условиях стабильного уровня ликвидности, мы полагаем, что рынок мог не достигнуть свое дна. При сохранении негативной динамики мировых площадок на следующей неделе мы можем увидеть дальнейший рост доходностей рублевых бумаг.

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Объем свободных средств на денежном рынке в четверг оставался стабильным. Остатки на счетах Банка России составили 924 млрд. руб., что на 3,1 млрд. меньше, чем днем ранее. Депозиты уменьшились на 20,4 млрд. руб., составив 131 млрд. руб., остатки на корсчетах прибавили 17,3 млрд. руб. и достигли 793,1 млрд. руб. Ставки MosPrime после паузы в четверг продолжили рост – Mosprime overnight увеличился на 16 б.п., достигнув 5,07%, на более длинных сроках увеличение составило в среднем 5 б.п. Сделки междилерского репо проходили на уровне 5,28%. В четверг прошел аукцион Минфина по размещению бюджетных средств - при лимите в 180 млрд. руб. спрос составил 218,8 млрд. руб. Тем не менее, средневзвешенная ставка составила 5,33%, увеличившись на 5 б.п. по сравнению с предыдущим размещением. Аукцион Банка России по размещению ОБР 21 серии не состоялся. На аукционах однодневнего репо с ЦБ объем заключенных сделок достиг 101 млрд. руб. по сравнению с 90 млрд. руб. в четверг - ставка по заявкам составила в 5,28%, как и в предыдущий день.

До 26-го сентября рынок получил небольшую передышку – крупные налоговые выплаты по НДПИ, акцизам и налогам на прибыль наступят на следующей неделе. В условиях негативного внешнего фона и периода налоговых платежей мы ожидаем продолжения роста ставок денежного рынка.

ВНЕШНИЙ ФОН

Фондовые площадки в США открылись резким спадом в четверг после предупреждения ФРС о существенных рисках замедления экономики, а также на фоне выхода слабых данных о деловой конъюнктуре в Европе и активности в производственном секторе Китая. В итоге S&P закрылся на уровне 1129.56 (-3.19%), Dow Jones 10733.8 (-3.51%). Деловая активность в частном секторе в Европе и Китае резко сократилась в сентябре на фоне долгового кризиса стран еврозоны. Производство в Китае также замедлилось третий месяц подряд. На фоне распродаж на мировых площадках, спровоцированных бегством инвесторов в качество доходность, доходность UST-10 опустилась до рекордной отметки 1,719%, а котировки Rus-30 в течение одного дня опустились до 114,58% от номинала. Мы полагаем, что в настоящий момент внимание инвесторов будет сконцентрировано на долгах Греции. Реальная помощь Европы греческой экономике в ближайшее время смогло бы дать относительную уверенность участникам рынка о способности правительств бороться с кризисом.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Трансконтейнер (- / Ba3 / BB+) : рекордный рост прибыли в первом полугодии Дочерняя компания РЖД и лидер российского рынка контейнерных перевозок и интегрированных логистических услуг, Трансконтейнер в 1м полугодии 2011 года добилась хороших финансовых результатов. Выручка компании выросла по сравнению с 1й половиной 2010 года на 38,9%; рост расходов был умеренным и составил 26,2%. В результате показатель EBITDA прибавил 81,5% г/г, а чистая прибыль выросла в 7,2 раза и достигла 1,4 млрд. руб.

Данные показатели объясняются интенсификацией внутренних перевозок в 1м полугодии 2011 года на фоне улучшения экономической конъюнктуры и контролем над расходами.

Чистый долг компании по сравнению с концом 2010 года увеличился на 39%, главным образом, за счет роста долгосрочных обязательств – в 1й половине 2011 года компания привлекла 2,34 млрд. рублей от Альфа-Банка и TransUnion. Показатель «Чистый долг/EBITDA» по итогам 1го полугодия составил 0,97 против 1,1 на конец 2010г. В обращении находятся два облигационных займа Трансконтейнер: ТрансКонтейнер-1, выкупленный по оферте, и ТрансКонтейнер-2 (доходность 8,24%, дюр. 2,62 года). Премия второго выпуска к облигациям РЖД составляет около 100 б.п. что, с нашей точки зрения является справедливой премией за риск.