Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Повышение в ближайшей перспективе базовой ставки Китаем неминуемо, но, видимо, произойдет уже после нового года


[13.12.2010]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

Пятничные торги на внутреннем и внешнем долговых рынкахпрошли при минимальной активности. Цены рублевых инструментов не претерпели серьезных изменений. На внешнем рынке суверенный займ Россия-30 потерял около 25 б.п., опустившись к уровню 115.70. На фоне низкой активности цены корпоративных еврооблигаций менялись разнонаправленно в узком коридоре.

Инфляция в Китае рекордная, а ставка прежняя. В субботу Китай опубликовал ноябрьские данные по потребительской инфляции: в годовом исчислении рост цен ускорился до 5.1% – рекордного значения за последние два года. Консенсус-прогноз Bloomberg предсказывал более сдержанный рост – на уровне 4.7%, но в целом ускорение инфляции было ожидаемым. Что по-настоящему удивило аналитиков, так это решение Народного Банка Китая оставить базовую ставку на прежнем уровне. Вместо этого китайский денежный регулятор с 20 декабря 2010 г. еще на 50 б.п. увеличил резервные требования для банков. На этом фоне китайские фондовые индикаторы в понедельник уже прибавили более 2%. По сообщениям местных СМИ, участники прошедшего в субботу рабочего совещания ЦК КПК по экономическим вопросам определили риск нарастающего инфляционного давления как ключевой. Это снимает сомнения относительно судьбы ставки – на наш взгляд, ее повышение в ближайшей перспективе неминуемо, но, видимо, произойдет уже после нового года.

Новости и торговые идеи

S&P повысило прогноз рейтинга Росбанка (BB+/Baa3/BBB+). Прогноз повышен со «Стабильного» до «Позитивного», рейтинг подтвержден на уровне BB+. Повышение прогноза отражает ожидания агентства относительно того, что качество активов и финансовые показатели Росбанка будут улучшаться по ходу слияния российских банков группы SocGen. Объединение с остальными российскими банками группы должно положительно отразиться на рыночных позициях и диверсификации бизнеса Росбанка. Впрочем, агентство расстраивают слабые показатели капитализации и прибыльности банка, однако наличие надежной материнской компании повышает долгосрочный кредитный рейтинг Росбанка на три нотча по сравнению с его собственной кредитоспособностью. При этом S&P никак не отразило недавнее приобретение группой ВТБ более 19% акций Росбанка.

У банка в обращении находятся 4 выпуска рублевых облигаций. Росбанк БО-1 и БО-2 в целом лежат на кривой крупнейших государственных и иностранных банков. А вот доходность выпусков Росбанк А3 и А5 достаточно невысока: по последним сделкам она опустилась ниже 5.00% при дюрации 0.4 года и почти сравнялась с доходностью выпуска ОФЗ 25062. Справедливая доходность этих выпусков, на наш взгляд, составляет не менее 5.4%.

Минфин намерен привлечь до конца года 200 млрд руб. навнутреннем долговом рынке. Вместо запланированных на декабрь аукционов по размещению ОФЗ общим объемом в 60 млрд руб., Минфин намерен привлечь в текущем месяце все 200 млрд. Об этом на «Российском облигационном конгрессе», прошедшем на прошлой неделе в Петербурге, заявил замминистра финансов России Дмитрий Панкин. Представитель Минфина объяснил это решение неудачным размещением рублевых евробондов – тогда инвесторы потребовали дополнительную премию к кривой. Учитывая существенный объем средств, которое ведомство хочет привлечь за столь короткий срок, мы считаем, что ему придется предложить участникам интересную премию к вторичному рынку. Впрочем, этого не скрывает и сам г-н Панкин, а итоги последних аукционов лишь подтверждают его слова. Поэтому мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на готовящиеся аукционы и видим в них привлекательные возможности для заработка.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: