Рынки

Внешний фон утром в четверг нейтральный. Позитивное настроение на азиатских биржах, на наш взгляд, нивелируется продолжающимся ростом доходности на рынке европейского госдолга. В отсутствие американских инвесторов и новой статистики из США, активность торгов будет ниже средней, а их динамика будет во многом определяться новостями из Европы.

Торговая сессия среды на внутреннем долговом рынке прошла при умеренной активности. В начале торгов бумаги снижались, но потом потянулись вслед за растущими мировыми площадками и вернулись к уровням предыдущего дня. Тем не менее, ряд бумаг металлургического сектора завершил день в минусе. На рынке еврооблигаций суверенные займы по-прежнему находятся под серьезным давлением. Так, Россия-30 снова снизилась до 116.75, что соответствует общей тенденции снижения цен суверенных займов. Корпоративный сегмент выглядел лучше, активность наблюдалась в выпусках Газпрома. Однако большинство бумаг остается под давлением – цены снижаются не сильно, но спрэды остаются достаточно широкими.

Предпраздничный подъем. Торги в среду на мировых фондовых площадках прошли в положительной плоскости на фоне обнадеживающей статистики из США. Из наиболее важных данных – резкое снижение первичных обращений за пособием по безработице (407 тыс. против 439 тыс. на предыдущей неделе). Разогнав индексы более чем на 1%, американские инвесторы, по всей видимости, решили к Дню Благодарения сбросить балласт негатива последних дней. Однако негатив никуда не делся: распродажи на европейском долговом рынке продолжились. Доходность испанских 10-летних облигаций и вовсе обновила максимумы (4.983%), а доходность аналогичных по сроку гособлигаций Ирландии приблизилась к недавнему максимуму (8.862%) – на фоне снижения кредитного рейтинга агентством S&P и публикации планов по борьбе с дефицитом бюджета. Правительство Ирландии предложило сократить расходную часть бюджета на 20% и повысить налоговое бремя в течение ближайших четырех лет. Подобные меры, по заверению правительства, позволят к 2014 году выйти на уровень бюджетного дефицита в 3% от ВВП. Но пока до этого далеко – в 2010 году дефицит бюджета, по прогнозам, достигнет 32%. Решительные планы правительства еще более обостряют противоречия между распадающейся правящей коалицией и оппозицией, которая 7 декабря грозится провалить проект бюджета. Внутренние разногласия не идут на пользу государству, усугубляют его экономическое положение и повышают стоимость рефинансирования. На наш взгляд, экономические доводы все-таки одержат верх, и проект бюджет будет одобрен.

Мы считаем, что вчерашний рост был не более чем краткосрочной повышательной коррекцией – в конце концов, пока рынки госдолга лихорадит, трудно требовать от инвесторов устойчивого позитивного настроя. Но тем интереснее ход торгов в ближайшие две торговые сессии – в отсутствие американских участников.

Корпоративные новости

Baring Vostok приобретает 30% КБ Восточный (-/B2/-). Пакет будет выкуплен у нынешних акционеров в два этапа: сначала 20%, а еще 10% - после одобрения ЦБ, при этом контроль над банком останется у менеджмента. Финансовые условия не раскрываются. Предположительно, сделка будет завершена до конца 2010 г. Новость позитивна для Восточного, в капитале которого еще до сделки присутствовали фонды Ренессанса и IFC с долями 15.84% и 2.53% соответственно. По нашему мнению, привлечение нового иностранца облегчит банку доступ на рынки капитала.

У Восточного в обращении находятся два выпуска рублевых облигаций, из которых ликвиден только последний – Восточный Экспресс БО-5. Мы считаем, что потенциала для снижения доходности по облигациям сейчас нет, но в перспективе банк может рассчитывать на более дешевое фондирование.

Размещения

Минфин в среду успешно разместил ОФЗ 25073 и ОФЗ 25075. Всего было продано бумаг обоих выпусков на общую сумму около 29.4 млрд руб. при объеме предложения в 35.5 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 6.04% по выпуску 25073 и 7.26% по 25075, что близко к верхней границе озвученного ранее индикативного диапазона. Таким образом, премия к вторичному рынку составила порядка 5-7 б.п. – во многом с этим мы и связываем успех прошедшего размещения. Этот факт позволяет нам предположить, что потребность финансового ведомства в средствах растет и на ближайших аукционах тенденция может продолжиться.