Рынки

- Пятничная торговая сессия на рублевом рынке долга завершилась на положительной ноте. Большинство бумаг прибавило около 10 б.п. Наибольшая активность пришлась на выпуски ФСК, Транснефти и Башнефти. Россия-30 продолжила победоносное восхождение и к концу рублевой сессии достигла отметки 120.81. Корпоративный сектор евробондов также подрос, лучше других смотрелись выпуски Евраза и Транснефти.

- В пятницу были опубликованы данные по рынку труда США за сентябрь. И если уровень безработицы остался на августовском уровне в 9.6%, против ожидавшегося повышения до 9.7%, то данные по числу рабочих мест показали снижение сразу на 85 тыс., при ожидавшемся снижении всего на 5 тыс. – а на этот показатель рынок реагирует острее. Несмотря на достаточно слабые данные, рынки США быстро отыграли негатив и по итогам сессии прибавили более 0.5%. Доходность 10-летнх КО США прибавила 1 б.п., закрывшись на уровне 2.394%, доходность 2-летних бумаг, наоборот снизилась на аналогичную величину, закрывшись по итогам дня на отметке 0.347%.

- G7 ищет выход из валютной войны. В выходные состоялась встреча министров финансов «Семерки», основной темой которой стала разворачивающаяся война правительств на рынке валют. По итогам встречи досталось и китайцам – за недооцененность юаня и американцам – за огромные вливания дешевых денег на рынки развивающихся стран. Пекин ответил уверениями в плавной ревальвации валюты, от Америки же эксперты по-прежнему ожидают расширения программы выкупа активов по итогам ноябрьского заседания. Скорый отыгрыш негатива по рынку труда объясняется как раз ожиданием новых смягчений. Итогом встречи G7 стало назначение МВФ на роль арбитра на поле валютных войн, при этом конкретные меры и механизмы по балансировке сил выработаны не были.

- Курс евро к доллару в понедельник утром консолидируется в коридоре 13950-1.40, иена к доллару, видимо, «преподнося подарок» японцам к отмечающемуся сегодня празднику спорта и здоровья, укреплялась до отметки 81.39, позже отскочив до уровня 82 иены за доллар. На прошлой неделе началась публикация ежеквартальной отчетности в США (3 кв.) – результаты Alcoa оказались лучше ожиданий. На этой неделе среди крупных игроков должны отчитаться Intel, JPMorgan Chase, Google и GE. Их отчетность может в целом повлиять на толерантность участников к риску и, как следствие, на цены активов на российском рынке. Основные макроданные из США придут во второй половине недели – розничная и оптовая инфляция.

Корпоративные новости

- Евразийский банк развития (BBB/A3/BBB) отчитался за 1 полугодие 2010 г. по МСФО. За год чистая прибыль банка сократилась в 4 раза до 7.3 млн долл., что соответствует отдаче на средний капитал в 0.9%. Основной причиной послужил рост процентных расходов с 13.8 млн до 36.8 млн долл., 36 млн. из которых пришлись на вновь выпущенные долговые обязательства. Также увеличились с 9.6 млн до 14.8 млн долл. операционные расходы банка, хотя численность сотрудников за то же время выросла лишь с 191 до 212 чел.

- Активы банка выросли на 1% и перевалили за 2.5 млрд долл. Кредитный портфель увеличился на 13.4% до 690 млн долл., но все равно составлял лишь 27.4% от общего объема активов, в то время как больше трети активов было сосредоточено в ссудах и средствах в банках. В ресурсной базе особых изменений не произошло. Перейдя от фондирования через синдицированные кредиты к выпуску долговых ценных бумаг в конце 2009 г., банк сохранил такую структуру долга и в 1 полугодии 2010 г: на выпущенные долговые бумаги пришлось 807 млн долл. из 866 млн всех обязательств. Основную же часть фондирования, как и раньше, составил капитал, достигший 1.655 млрд долл.

- У ЕАБР в обращении находятся выпуски евробондов на 0.5 млрд долл. с доходностью около 4.3% к погашению в 2014 г., выпуск на KZT 20 млрд и рублевый выпуск на 5 млрд руб., торгующийся с доходностью около 5.7% к оферте через год. При этом доходность рублевого выпуска банка сравнима с наиболее низкими доходностями в сегменте госкомпаний (например, ФСК-4 с аналогичной дюрацией и доходностью в 5.6%). Несмотря на все еще плохо работающую бизнес-модель банка, его капитализация огромна, а кредитное качество приравнивается к суверенному. Ценные бумаги ЕАБР, по нашему мнению, оценены адекватно.

- Номос (-/Ba3/BB-) покупает Ист Капитал. ФАС удовлетворила ходатайство Номос-банка о приобретении 100% Ист-Капитал. Сделка пройдет в рамках консолидации банковской группы Номоса и ХМБ (B+/Ba3/-), о которой сообщалось в середине сентября, хотя ожидания были связаны скорее с выкупом доли группы Ист в ХМБ, нежели с приобретением самой группы. Напомним, что чуть позже Moody’s подтвердило рейтинги Номоса, не выразив опасений относительно трудностей слияния. С момента сообщения о консолидации спрэд между сравнимыми по дюрации (около 0.7 лет) выпусками Номос-9 и ХМБ-2 сузился с 90 б.п. до 30 б.п. Номос-9 торгуется на уровне 6.4% против 6.5% месяцем ранее, а вот доходность ХМБ-2 снизилась с 7.4% до 6.7%.

- Вымпелком (BB+/Ba2/-) увеличивает объем размещения до 20 млрд руб. По многочисленным просьбам, Вымпелком-Инвест разместит еще один выпуск на 10 млрд руб., подписка на который открывается сегодня. Книга заявок на 6 серию и новую 7 серию закрывается в пятницу, 15 октября. Оба выпуска имеют срок 5 лет, оферта не предусмотрена. Индикативный диапазон ставки купона - 9.0-9.5%. Среди выпусков телекомов, находящихся в обращении, есть только вяло торгующийся МТС-2 (-/Ba2/BB+) с доходностью около 8.1% и дюрацией 4.1 года. Выпуски Вымпелкома внесписочные, в отличие от того же МТС-2 из списка А1, и поэтому предполагают некоторую премию к доходности. Тем не менее, мы считаем, что даже с учетом премии размещение пройдет у нижней границы диапазона.