Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Вышедшие в пятницу слабые данные по рынку труда США добавили инвесторам уверенности в том, что после ноябрьского заседания ФРС последует новый этап количественного ослабления. Несмотря на то, что уровень безработицы в США остался на уровне прошлого месяца и составил 9,6%, количество рабочих мест сократилось на 95 тысяч (против прогноза в 5 тысяч). Инвесторы восприняли цифры как еще один аргумент в пользу увеличения ликвидности и, как следствие, фондовые индексы отреагировали ростом, закрывшись по итогам дня «в плюсе» (0,53-0,6%). Российский суверенный долг Rus-30 продолжает расти в цене, подбираясь к значению в 121% от номинала, спред доходности к UST-10 снизился ещё на 3 б.п и составил 173 б.п..

Начало недели будет слабоактивным из-за выходных в США и Японии. Завтра будет опубликован протокол предыдущего заседания Комитета по открытым рынкам (FOMC). Решений по кредитно-денежной политике до выборов в Конгресс США, которые пройдут 2 ноября, принято не будет, поэтому внимание рынка смещается на результаты корпоративной отчётности за III квартал, которые будут выходить на этой неделе: отчитаются Intel, JP Morgan Chase, Google и GE (12, 13, 14 и 15 октября соответственно).

Рублевые облигации

Активность в секторе рублевого долга несколько сократилась. При этом значительный оборот был сосредоточен в бумагах, вышедших на вторичный рынок в пятницу. Так, в корпоративном секторе более 10% объема торгов пришлось на облигации ФСК, которые открылись на 0,5-0,75% выше цены размещения. В субфедеральном секторе порядка 200 млн руб прошло по бумагам Нижегородской области, чья средневзвешенная цена превысила 101% от номинала (при размещении по номиналу).

Вместе с тем, в пятницу наблюдалось сокращение позиций в облигациях с 5-летним сроком до погашения/оферты. Прежде всего, это коснулось бумаг 1-го эшелона – АЛРОСы, РЖД-23, Промсвязьбанк-6. Сокращение спроса на длинные выпуски могло быть обусловлено коррекцией рубля к бивалютной корзине, наблюдавшейся на валютном рынке. По итогам дня рубль упал на 0,3%. Однако сегодня вероятно обратная динамика курса на фоне возобновившегося укрепления евро к доллару на международном рынке после выхода слабых данных по рынку труда США.

На этой неделе из событий первичного рынка интересным представляется закрытие книг по выпускам ТГК-5 (12 октября), Вимм-Билль-Данна (13 октября) и Вымпелкома (15 октября).

Макроэкономика

Объем корпоративных кредитов без учета Сбербанка вырос в сентябре на 1.8%; ПОЗИТИВНО

По предварительным данным ЦБ, объем корпоративных кредитов российских банков без учета Сбербанка вырос на 1.8% м/м в сентябре. Рост розничных кредитов также продемонстрировал рост – на 2% м/м.

Поскольку последние два месяца Сбербанк опережал остальной сектор по темпам роста корпоративного портфеля, можно рассчитывать на то, что весь банковский сектор продемонстрирует в сентябре 2%-ный рост в этом сегменте. Это будет позитивно, поскольку превысит наш первоначальный прогноз роста на 1% м/м и будет означать ускорение роста по сравнению с 1.2% м/м в августе и 0.3% м/м в июле. В этом случае рост корпоративного портфеля с начала года составит почти 8%.

Мы считаем, что причиной ускорения стало растущее инфляционное давление и полагаем, что рост за год может превысить наш прогноз 10% и составить 12-14%. Тем не менее, это будет ниже прогноза ЦБ по росту кредитования на этот год, который составляет 15-20%.

Корпоративные новости

ССМО ЛенСпецСМУ начало road-show кредитных нот

Организатором и андеррайтером выпуска CLN, номинированных в долларах США, является UFS-Finance. Первоначально открытие книги планировалось на 20-21 октября. Однако срок может быть приближен в зависимости от результатов роад-шоу. Организатор дает ориентиры размещения на уровне 10,0-10,5% годовых по купону, предполагая премию к рынку.