Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ожидать полноценной программы QE3 в перспективе до конца текущего года не стоит


[23.06.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

РЫНКИ

Внешний фон умеренно нейтральный. Рынки остались недовольны понижением прогноза роста экономики ФРС США. Между тем сегодня ожидается статистика по заявкам на пособие по безработице, а также данные по продажам новостроек, что может оказать влияние на рынки.

Торговой сессии на внутреннем долговом рынке добавили положительный импульс результаты аукционов Минфина. По итогам дня цены большинства бумаг умеренно подросли, в пределах 10 б.п., особенно госсектор. Внешний рынок продолжил вялую торговлю – Россия-30 после роста накануне несколько скоректировалась до уровня 117.75%. В корпоративном сегменте вторичный рынок было слабоактивен, а основные события разворачивались в выпусках Вымпелкома, где размещались новые выпуски.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Минфин провел два крайне успешных аукциона. Финансовому ведомству удалось разместить оба выпуска почти в полном объеме. Спрос на 4-летний выпуск 25079 превысил 30.1 млрд руб., при предложении в 10 млрд руб., а фактический объем размещения – 9.1 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 7.13%, что примерно соответствует середине заявленного накануне размещения диапазона. Больше удивил аукцион по размещению 7-летнего выпуска 26204, где спрос также превысил предложенный объем в 20 млрд руб., и составил по номиналу 24.89 млрд руб. Фактический объем размещения – 19.73 млрд руб., по средневзвешенной доходности 8%, что соответствует максимальной границе индикативного диапазона. Предопределило успех особенно длинного выпуска, на наш взгляд, прежде всего предложенная рыночная премия. В целом же, факторами «за» стали возросшая ликвидность в системе и снизившиеся риски на мировых площадках.

Vimpelcom разместил три транша еврооблигаций в сумме на 2.2 млрд долл. Объединенный Vimpelcom вчера разместил три транша новых еврооблигаций: на 200 млн долл. с погашением в июне 2014 под L+400, на 500 млн долл. с погашением в марте 2017 под 6.25% и на 1.5 млрд долл. с погашением в 2022 под 7.5%. Первоначальные планы по размещению предполагали общий объем в 2.5 млрд долл. и два транша с погашением в 2017 и 2022 г. Размещение прошло с премией, но и рынки на массированное предложение отреагировали однозначно, почти все бумаги Вымпелкома прибавили в доходности 10-20 б.п. Общая сумма размещения, таким образом, составила 2.2 млрд долл. Целью займа было финансирование полуторалетнего бридж-кредита объемом 2.5 млрд долл. привлеченного на финансирование сделки.

По случаю размещения евробондов также было объявлено о присвоении рейтингов объединенному Vimpelcom-у. Standard & Poor’s присвоил долгосрочный кредитный рейтинг BB с негативным прогнозом, что соответствует рейтингу российского подразделения холдинга после понижения его с BB+ до BB в апреле в связи с завершением сделки по слиянию с Wind Telecom. Отметим, что S&P грозился далее снизить рейтинг, если бы в течение полугода со времени закрытия сделки не были бы привлечены средства на финансирование бридж-кредита. Moody’s в свою очередь присвоило предварительный рейтинг (P)Ba3 со стабильным прогнозом выпуску еврооблигаций.

Комитет по открытым рынкам ФРС США сохранил базовую ставку на уровне 0-0.25% и подтвердил окончание программы QE2 в июне. В своем заявлении, опубликованном в среду, участники Комитета отметили, что темпы восстановления экономики оказались ниже изначально ожидавшихся. Однако с пояснением, что во многом это связано с временным эффектом от высоких цен на энергоносители и продукты питания, что привело к снижению покупательной способности населения, а также как следствие трагических событий произошедших в Японии. Члены Комитета также отметили некоторый всплеск инфляции, однако, вновь с оговоркой о ее краткосрочной составляющей.

Разбираясь в стандартных фразах в протоколе ФРС, можно обратить внимание, что в текущем протоколе отсутствует часто употребляемое в последнее время замечание о том, что «меры базовой инфляции находятся под контролем». В действительности, краткосрочный всплеск в базовой инфляции (излюбленной мере ФРС) возможно сыграл свою роль, почему ФРС решила не продлевать свою программу стимулирования экономики или не начинать новую, скажем QE3. С другой стороны, в условиях понижения прогноза по росту экономики США (до 2.7-2.9% в 2011 г.) и повышения по росту безработицы (8.6-8.9%), у ФРС не так много возможностей для полного отказа от стимулирующих мер.

Двойной удар от ФРС США, выраженный в мрачных экономических прогнозах, а также явном нежеланием в ближайшей перспективе участвовать в дальнейшей излишне либеральной денежно-кредитной политике, привел к снижению индикаторов фондового рынка и сохранил доходность по 10-летним КО США ниже 3%. Мы считаем, что, несмотря на то, что г-н Бернанке все более решителен в поддержании ультра-низких процентных ставок, ожидать полноценной программы QE3 в перспективе до конца текущего года не стоит, в случае, конечно, если на душу американской экономики не придутся новые испытания.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: