Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ожидание повышения ставок на ближайшем заседании ЦБ станет нейтрализующим ликвидность фактором в ближайшие дни


[26.01.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

Внешний фон утром в среду нейтральный. Ликвидность на российском рынке снизилась до 1.3 трлн руб. на фоне уплаты акцизов и НДПИ за декабрь. Сегодня состоится возврат депозитов Минфину, объемом 70 млрд руб., и аукцион ОФЗ, результаты которого могут оказать воздействие на вторичный рынок. Для внешнего рынка сегодня будет важна статистика декабрьских продаж новых домов в США. Ключевое же событие произойдет в 22.15 мск, когда будет опубликовано решение Комитета по открытым рынкам ФРС США.

Внутренний рынок продемонстрировал накануне нисходящую тенденцию. Самое глубокое падение показали выпуски ОФЗ, а также следующие за ними выпуски первого эшелона, такие как РЖД и Газпром. Основная причина снижения – рост уверенности инвесторов, что 31 января Банк России все-таки повысит ставки. На этом фоне облигации эмитентов второго эшелона выглядели более стабильно. Внешний рынок яркой тенденции в ходе торгов не выявил – суверенный займ Россия-30 торговался вблизи уровней предыдущего дня. В корпоративном сегменте активность наблюдалась лишь в первой части торговой сессии, цены большинства бумаг снизились умеренно. Больше остальных потеряли бумаги Вымпелкома по всей длине кривой.

Европейский стабфонд провел первое размещение 5-летних бондов. Первый блин EFSF не вышел комом: спрос (44.5 млрд евро) превзошел предложение почти в десять раз (5 млрд евро). Японцы выполнили свое обещание, выкупив более 20% размещения – всего же азиатские инвесторы получили около 38% бумаг. Еще около 15% облигаций, по сообщению Bloomberg, выкупили инвесторы из Великобритании и около 12% – немецкие участники рынка. Доходность при размещении составила 2.89%, что ниже на 8-10 б.п. изначально маркетируемого диапазона. Из привлеченных средств 3.3 млрд евро будут направлены Ирландии, под ориентировочную ставку в 6%. На наш взгляд, высокий спрос не удивителен, хотя уровень спроса, конечно, производит сильное впечатление. Кредитный рейтинг размещаемых бондов – ААА, при этом они предполагают премию порядка 50 б.п. к «безрисковому» европейскому долгу в виде суверенных бондов Германии.

Новости и торговые идеи

Министерство финансов проведет сегодня размещение очередного выпуска. На этот раз Минфин выпускает 6-летние ОФЗ 25077 на 30 млрд руб. Озвученный ориентир по доходности составляет 7.5%-7.65% и традиционно предполагает небольшую премию к кривой ОФЗ. Сохраняющаяся высокая ликвидность безусловно служит фактором поддержки при размещении. Впрочем, успеха прошлой недели, когда спрос на выпуск аналогичного объема почти вдвое превысил предложение, ждать скорее всего не стоит. Ожидание скорого повышения ставок, которое может произойти уже на ближайшем заседании ЦБ РФ 31 января, обострилось накануне и станет нейтрализующим ликвидность фактором в ближайшие дни. Однако последнее слово окажется, как обычно, за финансовым ведомством – аппетит инвесторов будет зависеть от премии, которую в итоге предоставит Минфин.

МТС просит изменить условия своего евробонда. Проблемы с Nomihold Securities, который подал иск на люксембургскую дочку МТС, заставили сотового оператора предложить держателям ее евробондов изменение условий договора. Инвесторам предлагается отказаться от прописанных ковенант кросс-дефолта, которые могут наступить, если Nomihold все-таки добьется своего и МТС будет принужден исполнить опцион на покупку 49% киргизского оператора. Если поправки будут приняты, то инвесторы, выразившие свое согласие до 9 февраля, получат 2.5 долл. на 1 тыс. долл. облигаций, а согласившиеся до 11 февраля получат 1 долл. Облигации, по которым предлагается изменить часть договора, гасятся в 2020 г. и торгуются с доходностью около 6.65% при дюрации к оферте 6.65 лет. На наш взгляд, выпуск уже торгуется с премией по крайней мере 30 б.п. к справедливой доходности. Дополнительная комиссия, в случае принятия поправок, только увеличивает привлекательность бумаги.

Вымпелком размещает 5- и 10-летние евробонды. Сегодня закрывается книга заявок на новые евробонды индикативного объема, номинированные в долларах США. Ориентир по доходности – спрэд в 450 б.п. к свопам, что соответствует доходностям около 6.53% и 7.78% на 5- и 10-летней дюрации. Длинный выпуск очень интересен, если учитывать, что MTS-20 торгуется более чем на 100 б.п. ниже. Премия по короткому выпуску ниже, но все равно может быть интересна, Вымпелком-18 торгуется с доходностью около 6.25% при дюрации 4.4 года.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: