Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ожидается выход нового большого блока статистики из США, который предопределит закрытие российского долгового рынка


[15.10.2010]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

- Внешний фон с утра умеренно негативный. Сегодня ожидается выход нового большого блока статистики из США, который предопределит и закрытие российского долгового рынка. Будут опубликованы данные по розничной инфляции, продажам и промышленному производству; кроме того, будет обнародован индекс уверенности, рассчитываемый Мичиганским университетом.

Торги на российском долговом рынке прошли при повышенной волатильности. Рублевая сессия на долговом рынке в четверг началась с повышения, но после общемировой смены настроений рынок немного скорректировался. Объемы выше средних отмечались в выпусках Транснефти, МТС и АЛРОСА. Рынок евробондов на открытии продолжил ралли, Россия-30 достигала уровней 122.40, однако ко второй половине дня опустилась до уровней закрытия среды, к отметке 122%.

- Новые данные из США: в преддверии ноябрьской развязки. Вышедшая в четверг статистика подпортила настроения участникам рынка. Дефицит внешней торговли США в августе вырос до 46.3 млрд долл. – прогнозировался рост только до 44 млрд долл., количество заявок на пособие по безработице увеличилось на 13 тыс. – ожидалось, что уровень безработицы останется на прежнем уровне. Цены производителей выросли на 0.4%, в то время как прогнозировался рост только на 0.1%. Из-за негативной статистики индексы акций закрылись в отрицательной зоне. При этом резко выросла доходность КО США – доходность 10-летних бумаг прибавила 8 б.п., закрывшись на уровне 2.509%, доходность 2-летних бумаг прибавила 1.5 б.п. до 0.379% на закрытии. Курс евро к доллару незначительно упал, но по-прежнему превышает 1.40, а иена укрепилась к доллару до 81.3. Позитивные вести пришли уже после закрытия основных торговых площадок Америки, когда Google представил свою отчетность. Как мы и прогнозировали накануне, отчетность превзошла ожидания участников рынка. По итогам 3 квартала компания увеличила выручку на 25%, в основном за счет рекламы, до 5.48 млрд долл. Чистая прибыль компании по итогам 3 квартала составила 7.64 центов на акцию, против прогноза в 6.68. Впрочем, азиатская сессия проходит в красной зоне – на востоке опасаются, что замедление экономики США скажется и на местных рынках. Судя по всему, основная интрига на рынке разрешится лишь в начале ноября, когда пройдет очередное заседание ФРС: многие участники рынка считают неизбежным, что регулятор финансового рынка США примет решение о расширении количественных мер стимулирования экономики.

Корпоративные новости

- Wal-Mart в погоне за Копейкой (B-/-/-). Несмотря на полученное в сентябре разрешение ФАС на покупку Копейки, Х5(BB-/-/-) рано думать о завершении сделки. Как сообщают Ведомости, в переговоры о приобретении Копейки вернулась Wal-Mart и, по данным газеты, сейчас проходит процесс due diligence, объясняющий молчание сторон после одобрения ФАС. Впрочем, нет полной уверенности, что компания будет продана именно Wal-Mart, поскольку переговоры могут иметь целью «набивание цены» для Х5. Реализация любого из сценариев сделки будет хорошей новостью для держателей облигаций Копейки, поскольку она перейдет под контроль компании, обладающей существенно более высокими рейтингами. Премию в доходности облигаций Копейки серий БО1 и БО2 к Х5-Финанс-1 можно оценить примерно в 90 б.п. (доходности, соответственно, составляют около 9.0% и 8.4% на дюрации 2.6 лет и 3.2 лет); серий 2 и 3 – до 150 б.п. (доходность 8.6% на 1.2-летней дюрации против 6.3% на 0.65-летней дюрации у Х5-Финанс-4).

Татнефть (-/Ba2/BB) отчиталась за 1 полугодие не лучшим образом. Татнефть представила в четверг аудированную отчетность по US GAAP за 1 полугодие 2010 г. Выручка компании за 6 мес. выросла на 31% по сравнению с 1 полугодием 2009 г. – до 214.6 млрд руб. Показатель EBITDA снизился до 29.8 млрд руб. Чистая прибыль составила 15.86 млрд руб., что в 1.9 раза ниже аналогичного показателя годом ранее. Снижение чистой прибыли компания связывает в основном с увеличением расходов по НДПИ и экспортным пошлинам, а также курсовых расходов по кредитным соглашениям, номинированным в иностранной валюте. По сравнению с концом 2009 г., общий долг компании вырос на 24.8% до 109.586 млрд руб., однако при этом в лучшую сторону изменилась его структура. Доля краткосрочной задолженности снизилась до 19.8% на конец 1 полугодия 2010 г. с 81.1% на конец 2009 г. Долговая нагрузка в терминах Долг/EBITDA выросла с 1.07х на конец 2009 г. до 1.48х на конец 1 полугодия, а в терминах Чистый долг/EBITDA – с 0.91х до 1.16х. Единственный обращающийся на рынке выпуск рублевых биржевых облигаций (Dur 2.70; YTM 7.2%), на наш взгляд, более чем справедливо оценен и не является интересной ставкой на спекулятивный доход.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: