Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ожидаемое решение ЦБ РФ по ставке не добавило идей внутреннему рынку


[31.05.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

РЫНКИ

Внешний фон во вторник утром умеренно положительный на фоне слухов о достижении согласия внутри ЕС о предоставлении очередного транша финансовой помощи Греции. В России же ликвидность опустилась до минимальных значений - 738 млрд руб., однако налоговый сезон позади и к концу недели мы ожидаем ее восстановления к уровню 1 трлн руб.

Ожидаемое решение ЦБ РФ по ставке не добавило идей внутреннему рынку. В секторе госбумаг наблюдалась небольшая просадка в пределах 10 б.п. Сегмент корпоративных и банковских бумаг чувствовал себя спокойней, ряду бумаг удалось прибавить в цене, однако незначительно, активность была низкой. Внешний рынок на фоне частично закрытых западных площадок продемонстрировал крайне низкую активность.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Банк России в этот раз решил не удивлять рынки. В соответствии с ожиданиями, ЦБ РФ не изменил ставку рефинансирования и ставки предоставления ликвидности, но поднял на 25 б.п. ставку по депозитным операциям. Сужение коридора между ставками предоставления и абсорбирования ликвидности направлено на снижение волатильности ставок денежного рынка, а также повышение эффективности процентной политики, что становится еще более актуально в условиях рассасывания излишней ликвидности. Несмотря на опережающий рост кредитования над привлечением депозитов, Банк России не повысил нормы резервирования, что казалось нам достаточно высоковероятным. Текущий уровень ставок, сложившийся после вчерашнего повышения, ЦБ впервые оценил как «обеспечивающий на ближайшие месяцы приемлемый баланс между рисками сохранения инфляционного давления и замедления экономического роста». Это может говорить о том, что Банк России может взять паузу в мерах по подстройке денежно-кредитной политики на дальнейших заседаниях, в случае отсутствия дискретных шоков, угрожающих экономике.

Банк России в опубликованном заявлении отметил сохраняющиеся высокими инфляционные ожидания (на 23 мая инфляция в годовом выражении составила 9.7%, против 9.6% в апреле) и риски для устойчивого экономического роста. Стоит отметить, что в текущий высокий показатель инфляции заложен существенный рост цен, пришедшийся на вторую половину предыдущего года вследствие неурожая. В последний же месяц рост цен стабилизировался и составляет комфортные 0.1% в неделю. Дополнительно Банк России опубликовал статистику по денежной массе – за апрель ее рост составил 1.2%, а в годовом пересчете – 24.5% (что весомо ниже аналогичного показателя в 2010 г. 31.1%), что может также говорить о положительном влиянии на инфляцию.

Несмотря на уже озвученную выше удовлетворенность Банка России текущим уровнем ставок на рынке, мы бы не стали однозначно говорить о прекращении цикла ужесточения денежно-кредитной политики. Положение дел меняется достаточно динамично и макропоказатели, публикуемые в июне вполне могут поменять планы ЦБ РФ. Тем не менее, в настоящий момент мы считаем повышение ставок на следующем заседании действительно маловероятным, но продолжаем ожидать повышение норм резервирования, в особенности учитывая растущие темпы кредитования.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов