РЫНКИ

Внешний фон нейтральный. Из США пришли новости о некоторых подвижках в переговорах относительно потолка государственного долга, равно как и позитивные новости из Брюсселя. Однако окончательные решения проблем еще не найдены. Российская статистика также не дала поводов для особого расстройства: безработица сократилась, объем инвестиций в основной капитал и обороты розничной торговли выросли.

Активность на рынке средняя. После вчерашнего штиля обороты в госсекторе вернулись на свои средние уровни - 13.6 млрд руб., каких-либо идей не наблюдалось. Обороты в корпоративном секторе средние – 17.6, практически равномерно распределенные между банками, телекомами, металлургическими компаниями и энергетиками.

Минфин сегодня размещает 6-летние ОФЗ 26206. Вчера был объявлен ориентир по доходности 7.5-7.55%. Средневзвешенная доходность по итогам вчерашнего дня составила 7.54%, так что аукцион, скорее всего, удастся, и возможно пройдет даже не по верхней границе. Показатели ликвидности за день почти не изменились, но на сегодня намечены налоговые выплаты, которые могут оттянуть ее на себя.

Fitch повышает рейтинг Альфа-банка (BB-/Ba1/BB+) до BB+. Рейтинг поднят на одну ступень с BB, прогноз стабильный. Повышение рейтинга отражает значительное улучшение качества активов банка – доля просроченной задолженности сократилась по итогам 2010 г. с 13% до 4%, еще 6.5% приходилось на пролонгированную задолженность. По мнению агентства, дальнейшему устойчивому росту будут способствовать хорошая клиентская база и низкая стоимость фондирования. Кроме того, отмечается эффективность самого бизнеса и, в частности, управления ликвидностью (на 1П 2011 г. около 25% активов приходилось на ликвидные активы), успешное прохождение нескольких кризисов и поддержка от акционеров.

Сдерживающими рейтинговыми факторами агентство считает сравнительно высокую концентрацию по заемщикам и возможные проблемы по отдельным крупным кредитам, значительный кредитный риск и «некоторый политический риск».

Рейтинг от Fitch Альфа-банка теперь соответствует таковому от Moody's и остается в шаге от инвестиционного уровня. Напомним, что в марте рейтинг банка был также повышен агентством Standard & Poor's c B+ до BB-. Теперь рейтинги банка от всех трех агентств выше рейтингов любых других частных российских банков, не принадлежащих государству или крупнейшим международным финансовым группам.

Группа ЛСР (-/B2/B) планирует разместить 28 июля облигации на 2 млрд. руб. Группа ЛСР сообщила о размещении 28 июля 3-х летних биржевых облигаций объемом 2 млрд. руб. Индикативная ставка купона находится в диапазоне 8,5-8,75%, что соответствует доходности к погашению 8,68-8,94% годовых. Новый выпуск войдет в котировальный список А1.

Размещение нового займа приведет к дальнейшему увеличению долговой нагрузки компании. В начале июля Группа привлекла 10-летний кредит Сбербанка объемом 6,3 млрд. руб. на строительство кирпичного завода в Ленинградской области. По нашим расчетам соотношение Чистый долг/EBITDA к концу года может составить 3,6-3,8x.

В настоящий момент наиболее ликвидный и длинный выпуск Группы – ЛСР-БО2 торгуется с доходностью 7,91% с дюрацией 1,94 года. Заявленный Организаторами диапазон размещения нового выпуска предлагает премию к кривой NDF порядка 315-340 б.п. Учитывая хорошее качество эмитента на долговом рынке и невысокий объем эмиссии, мы ожидаем спрос на данный выпуск, и возможное снижение диапазона по купону до 8,4%-8,5%.