Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Новый диапазон ставки купона по облигациям ЕАБР лежит на кривой государственных банков, бумаги могут быть интересны долгосрочным инвесторам


[11.02.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

Внешний фон утром в пятницу остается умеренно негативным. Продолжающиеся беспорядки в Египте и нежелание Хосни Мубарака сдавать позиции приводят к снижению аппетита инвесторов к риску. Важной статистики сегодня не ожидается, динамика торгов на внешнем рынке будет зависеть от событий в Египте, а также от динамики КО США. Внутренний рынок по-прежнему подпитывается высокой ликвидностью и ожиданиями новых заявлений ЦБ о контурах будущей денежно-кредитной политики.

Консолидация и умеренная активность. Внутренний долговой рынок провел сессию в рамках консолидации при умеренной активности участников. Цены наиболее ликвидных выпусков не претерпели изменений. Лучше других выглядели бумаги Евраза, включенные на днях в ломбардный список. Точечный спрос также отмечался в выпусках Русской медной компании, Росводоканала и ГСС. Внешний долговой рынок провел волатильную сессию, однако по итогам дня большинство бумаг удержалось вблизи уровней закрытия четверга.

США: рост ставок уже не за горами? Казначейские облигации США просели на фоне завершившегося на этой неделе размещения средне- и долгосрочных бумаг казначейством общим объемом 72 млрд долл. Опубликованные накануне данные по недельным заявкам на пособие по безработице не выбиваются из ряда положительной статистики с американского рынка труда. За неделю число заявок на пособие выросло на 383 тыс. – минимального показателя с июля 2008 г. Хорошая статистика последних недель показывает, что ставки могут начать рост раньше, чем ожидалось – все это ведет к повышению доходностей UST.

Новости и торговые идеи

ФАС разрешила ВТБ купить Банк Москвы. В борьбе за Банк Москвы на сторону ВТБ встало антимонопольное ведомство, выдав разрешение банку на покупку 100% акций Банка Москвы. В ведомстве признают, что при завершении сделки концентрация в ряде регионов сильно повысится – причем как в кредитовании, так и в привлечении средств клиентов. Однако требования, перечисленные в предписании к сделке, лишь накладывают ограничение на закрытие точек присутствия объединенного банка и никак не препятствуют самой сделке.

Тем временем, правительство Москвы определилось с оценкой банка: продавец будет исходить из стоимости Банка Москвы в 178 млрд руб. Таким образом, стоимость пакета правительства составит чуть менее 83 млрд руб., что даже меньше озвученных ранее оценок в 90 млрд руб.

S&P снижает рейтинг Х5 и при этом повышает и отзывает рейтинги Копейки. Рейтинговое агентство Standard & Poor’s решило все-таки снизить рейтинги Х5 до B+: после слияния с Копейкой рейтинги X5 были поставлены на пересмотр. Прогноз по рейтингам стабильный. Одновременно были повышены до того же уровня рейтинги самой Копейки и тут же по просьбе нового владельца отозваны.

Изменения в рейтингах мотивированы тем, что агентство ожидает роста показателя долг (скорректированный на операционную аренду)/EBITDA до 4.5х по итогам 2010 г. и сохранения его выше 4х на протяжении 2011 г. Агентство оценивает профиль финансовых рисков компании как «агрессивный». По мнению S&P, рейтинги сдерживают как агрессивная стратегия роста и финансовая политика группы, так и менее чем достаточная ликвидность. В то же время рейтинги поддерживаются статусом X5 как крупнейшего ритейлера в России, диверсифицированным форматом магазинов, эффективным контролем издержек и потенциальной поддержкой собственника – Альфа-групп.

Новость ожидалась рынком и на котировки облигаций Х5 повлияет слабо. Между тем, спрэд между облигациями Х5 и Копейки по-прежнему превышает 100 б.п. Поскольку кредитный риск у компаний теперь один на двоих даже по мнению кредитных агентств, то можно ожидать снижения спрэда до уровня ниже 50 б.п.

Снижен ориентир по облигациям ЕАБРа. Книга заявок на облигации закрывается сегодня, индикативный диапазон снижен с первоначального 7.75-8.25% до 7.6-7.85%. Срок до погашения 7 лет, оферта через 3 года. Новый диапазон лежит на кривой государственных банков. Облигации могут быть интересны долгосрочным инвесторам в сравнении с облигациями российских государственных банков и дочек иностранных банков в России. Эти облигации сравнимы по кредитному качеству, но при этом позволяют повысить достаточность капитала, поскольку учитываются во взвешенных по риску активах с меньшим коэффициентом.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: