Рынки

- Внешний фон утром в пятницу остается умеренно негативным. Продолжающиеся беспорядки в Египте и нежелание Хосни Мубарака сдавать позиции приводят к снижению аппетита инвесторов к риску. Важной статистики сегодня не ожидается, динамика торгов на внешнем рынке будет зависеть от событий в Египте, а также от динамики КО США. Внутренний рынок по-прежнему подпитывается высокой ликвидностью и ожиданиями новых заявлений ЦБ о контурах будущей денежно-кредитной политики.

- Консолидация и умеренная активность. Внутренний долговой рынок провел сессию в рамках консолидации при умеренной активности участников. Цены наиболее ликвидных выпусков не претерпели изменений. Лучше других выглядели бумаги Евраза, включенные на днях в ломбардный список. Точечный спрос также отмечался в выпусках Русской медной компании, Росводоканала и ГСС. Внешний долговой рынок провел волатильную сессию, однако по итогам дня большинство бумаг удержалось вблизи уровней закрытия четверга.

- США: рост ставок уже не за горами? Казначейские облигации США просели на фоне завершившегося на этой неделе размещения средне- и долгосрочных бумаг казначейством общим объемом 72 млрд долл. Опубликованные накануне данные по недельным заявкам на пособие по безработице не выбиваются из ряда положительной статистики с американского рынка труда. За неделю число заявок на пособие выросло на 383 тыс. – минимального показателя с июля 2008 г. Хорошая статистика последних недель показывает, что ставки могут начать рост раньше, чем ожидалось – все это ведет к повышению доходностей UST.

Новости и торговые идеи

- ФАС разрешила ВТБ купить Банк Москвы. В борьбе за Банк Москвы на сторону ВТБ встало антимонопольное ведомство, выдав разрешение банку на покупку 100% акций Банка Москвы. В ведомстве признают, что при завершении сделки концентрация в ряде регионов сильно повысится – причем как в кредитовании, так и в привлечении средств клиентов. Однако требования, перечисленные в предписании к сделке, лишь накладывают ограничение на закрытие точек присутствия объединенного банка и никак не препятствуют самой сделке.

Тем временем, правительство Москвы определилось с оценкой банка: продавец будет исходить из стоимости Банка Москвы в 178 млрд руб. Таким образом, стоимость пакета правительства составит чуть менее 83 млрд руб., что даже меньше озвученных ранее оценок в 90 млрд руб.

- S&P снижает рейтинг Х5 и при этом повышает и отзывает рейтинги Копейки. Рейтинговое агентство Standard & Poor’s решило все-таки снизить рейтинги Х5 до B+: после слияния с Копейкой рейтинги X5 были поставлены на пересмотр. Прогноз по рейтингам стабильный. Одновременно были повышены до того же уровня рейтинги самой Копейки и тут же по просьбе нового владельца отозваны.

Изменения в рейтингах мотивированы тем, что агентство ожидает роста показателя долг (скорректированный на операционную аренду)/EBITDA до 4.5х по итогам 2010 г. и сохранения его выше 4х на протяжении 2011 г. Агентство оценивает профиль финансовых рисков компании как «агрессивный». По мнению S&P, рейтинги сдерживают как агрессивная стратегия роста и финансовая политика группы, так и менее чем достаточная ликвидность. В то же время рейтинги поддерживаются статусом X5 как крупнейшего ритейлера в России, диверсифицированным форматом магазинов, эффективным контролем издержек и потенциальной поддержкой собственника – Альфа-групп.

Новость ожидалась рынком и на котировки облигаций Х5 повлияет слабо. Между тем, спрэд между облигациями Х5 и Копейки по-прежнему превышает 100 б.п. Поскольку кредитный риск у компаний теперь один на двоих даже по мнению кредитных агентств, то можно ожидать снижения спрэда до уровня ниже 50 б.п.

- Снижен ориентир по облигациям ЕАБРа. Книга заявок на облигации закрывается сегодня, индикативный диапазон снижен с первоначального 7.75-8.25% до 7.6-7.85%. Срок до погашения 7 лет, оферта через 3 года. Новый диапазон лежит на кривой государственных банков. Облигации могут быть интересны долгосрочным инвесторам в сравнении с облигациями российских государственных банков и дочек иностранных банков в России. Эти облигации сравнимы по кредитному качеству, но при этом позволяют повысить достаточность капитала, поскольку учитываются во взвешенных по риску активах с меньшим коэффициентом.