Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Российские еврооблигации: банки стабильней реального сектора


[11.02.2011]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Внутренний рынок

Металлурги вновь в цене

Рублевые облигации находятся в хорошем тонусе после волны размещений.

Вчера в первой половине дня активность на рынке была практически нулевой, и большинство выпусков снижались в цене. Инвесторы активизировались ближе к закрытию и наторговали всего 12 млрд руб. Более половины объёма было сконцентрировано в растущих выпусках, а среди лидеров вновь оказались металлурги: Мечел 13об (1.46 %/ yield 9.17/-42 б.п.), ЕврХолдФ 1 (0.49 %/ yield 8.09/-27 б.п.), РМК-ФИН 03 (0.65 %/ yield 10.38/-28 б.п.).

Что касается госдолга, то кривая ОФЗ была стабильна. Наиболее ликвидные выпуски практически не сдвинулись в доходности. Пост-аукционное мини-ралли в «свежих» бумагах сменилось вчера консолидацией. Следует отметить, что оба размещённых выпуска торгуются с дисконтом по доходности к уровням размещения. Несмотря на то, что январский федеральный бюджет был исполнен с профицитом, мы уверены, что до конца февраля Минфин будет стараться разместить как можно больше займов, чтобы «запастись» относительно дешёвым долгом на будущее.

Денежный рынок: пока все стабильно

Вчера рубль незначительно ослаб к доллару, укрепился к евро, а в целом по корзине укрепился на 0.15 % до 34.15. Уровень в 34 продолжает оставаться сопротивлением для корзины. Отметим, что форвардный рынок все также спокойно воспринимает локальные движения рубля – своп разница практически не изменилась, кривая сдвинулась параллельно на изменение спота, ставки NDF на коротком конце прибавили 10 б.п.

Глобальные рынки

Рисковать не стоит

Вчерашний день был небогат событиями, а те новости, которые поступали, посылали рынкам разнонаправленные сигналы. Снижение заявок на пособие по безработице компенсировалось слабыми отчетностями Cisco и PepsiСo.

Сегодня, по всей вероятности, «фактор пятницы» не будет способствовать активности на долговых рынках, тем более что намеченных информационных поводов немного – лишь статистика из США средней важности, а именно торговый баланс в декабре и индекс настроения потребителей Мичиганского университета в феврале. Также стоит следить за сообщениями из Египта, в котором лидер оппозиции Мухаммед эль-Барадеи назвал обстановку «на гране взрыва» после фактического отказа главы государства Мубарака уйти в отставку

Безработица снизила цены на UST?

Наметившийся накануне тренд к снижению ставок UST завершился, и доходности американских суверенных бумаг снова начали медленно повышаться. Повод для ухода в более рискованные активы был (снижение количества заявок на пособие по безработице больше ожиданий), однако, на наш взгляд такого позитива мало для того, чтобы развернуть ставки UST на рост. К тому же поводов для бегства в качество было предостаточно: слабые отчетности Cisco и PepsiCo, а также слухи о, как минимум, серьезной болезни короля Саудовской Аравии и связанный с этим рост цен на нефть. В связи с этим мы предполагаем, что ставки вернулись к среднесрочному тренду.

Аукцион по размещению UST’30 прошел не так плохо, как для 3-летних бумаг, но все же хуже, чем для 10-летних, и какого-то существенного влияния на рынки не оказал.

Российские еврооблигации: банки стабильней реального сектора

Российские суверенные еврооблигаций вчера в течение всего дня так и не смогли выбрать направление движения и по итогам торговой сессии закрылись около уровня открытия. Спрэд к UST незначительно сузился до 125 б.п.

Корпоративные еврооблигации показали разнонаправленную динамику. В лидерах оказался добывающий сектор (Евраз и Северсталь), в то время как бумаги Газпрома и нефтяного сектора подешевели. Напомним, вчера бумаги «нефтянки» оказались под давлением после того как ФАС возбудила дела против ряда компаний по фактам повышения цен на моторное топливо. Финансовый сектор вел себя более однозначно, и в целом продемонстрировал небольшое снижение по доходностям.

Российская экономика

Федеральный бюджет: ожидаемый профицит в январе

Согласно предварительной оценке Минфина, доходы федерального бюджета в январе составили 800 млрд руб., расходы – 678 млрд руб., профицит – 122 млрд руб. (3.6 % ВВП). По сравнению с январем прошлого года доходы увеличились на 8.4 %, расходы выросли на 4.3 %.

Рост доходов объясняется преимущественно увеличением цен на нефть – в рублевом выражении цена нефти в январе превышала прошлогодний уровень на 25 %. В результате нефтегазовые доходы бюджета выросли на 20.7 % год к году, в то время как доходы, не связанные с нефтью и газом, выросли лишь на 0.2 %. Впрочем, эту цифру вряд ли можно считать показательной, т.к. в январе прошлого года бюджет пополнился на 99 млрд руб. за счет доходов, полученных в 2009 году от управления Резервным фондом и Фондом национального благосостояния. В пресс-релизе Минфина ничего не говорится о перечислении этих доходов за 2010 год в бюджет.

Операции с Резервным фондом и Фондом национального благосостояния в январе не осуществлялись, так что динамика этих фондов определялась исключительно изменением валютных курсов. За счет ослабления доллара против основных валют Резервный фонд в январе вырос на $ 0.5 млрд до $ 26.0 млрд, Фонд национального благосостояния увеличился на $ 1.7 млрд до $ 90.1 млрд.

Наш прогноз дефицита бюджета на текущий год составляет 1.3 трлн руб. или 2.6 % ВВП и базируется на среднегодовой цене Urals $ 82.5 за баррель. При $ 95 за баррель дефицит бюджета мы оцениваем в 0.8-1.0 трлн руб. В этом случае весь дефицит может быть полностью покрыт за счет внутренних заимствований.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов