Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Новые рублевые выпуски заслуживают внимания


[05.08.2010]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

Новые рублевые выпуски заслуживают внимания. Наибольшая активность в среду отмечалась в бумагах Евраза, Норникеля и Газпромнефти. Сегодня на вторичный рынок выйдут 5 новых выпусков общим объемом 33.3 млрд руб. Учитывая традиционное для последнего времени внимание к новым выпускам, мы ожидаем повышенный интерес инвесторов в данных бумагах, среди которых рекомендуем присмотреться к выпускам АЛРОСА, а также СУЭК‐Финанс. Общая ликвидность в системе свыше 1 трлн руб. (1.0354), ставка MosPrime O/N на уровне 2.76%, сильный рубль – все это позволяет предположить продолжение восходящей тенденции на рублевом рынке. Тем временем рынок евробондов провел день без особых идей и при низкой активности участников. Россия‐30 закрылась ниже предыдущего дня, на уровне 116.96.

Сегодня решения по ставкам объявят Банк Англии и ЕЦБ. Участники не ожидают пересмотра ставок с 0.5% в Великобритании и 1% на территории еврозоны ‐ текущих предпосылок к изменению ставок действительно нет. Куда больший вес будут иметь традиционная пресс‐ конференция главы ЕЦБ Жана‐Клода Трише, а также его комментарии о состоянии и мерах стимулирования экономики еврозоны.

На торгах в среду евро потерял часть своего роста к доллару за последнюю неделю и торгуется на уровне 1.3150. Несущественно укрепился доллар к иене: после достижения накануне минимальных отметок текущее значение составляет 86.20.

Экономика и политика

Инфляционное давление ослабло в июле. Согласно новым данным Росстата, за прошедший месяц инфляция в РФ составила 0.4%, с начала года – 4.8%. При этом в июле 2009 г. потребительские цены выросли на 0.6%, а за период с начала года – на 8.1%. Между тем, инфляция год к году показала минимальные значения и составила 5.5%. Низкие цифры по инфляционному давлению оставляют ЦБ РФ пространство для маневра в рамках снижения ставок.

В подобной ситуации нам представляются интересными выпуски с длинной дюрацией, среди которых мы выделяем БО Мечела второй и третьей серий, облигации Сибметинвест‐1,2 и бумаги Акрона 3 серии. Среди возможных рисков – уже отмеченный нами риск роста инфляции, вызванный погодными аномалиями на территории РФ, и, как следствие, ‐ курс ЦБ РФ на стабилизацию ставок.

Корпоративные новости

Седьмой Континент сообщил о погашении в полном объёме 3-летнего кредита Черноморского банка торговли и развития (ЧБТР), осуществив выплату заключительной части в размере 19.98 млн. долл. Общий объем кредита составлял 36 млн. долл.

Мы расцениваем данную новость как положительную. Ранее, в нашем экспресс‐обзоре «Седьмой Континент: снижение рентабельности на фоне роста кредитного качества», мы писали о неубедительных операционных результатах эмитента, но отмечали при этом способность компании обслуживать свой долг. Последняя новость подтверждает наше мнение.

Мы считаем биржевые облигации компании первой серии привлекательными и рекомендуем их к покупке инвесторам с толерантностью к риску выше средней. Прогноз по доходности – 10% при текущей 11.75%.

Размещения

В среду состоялись аукционы по доразмещению ОФЗ 25072 в объеме 20 млрд руб. и ОФЗ 26203 на 25 млрд руб. По данным ММВБ, объем размещения выпуска 25072 превысил 8.76 млрд руб. Средневзвешенная цена составила 102.49% от номинала, доходность по средневзвешенной цене сложилась на уровне 6.14% годовых.

Больший интерес представляло размещение 6‐летнего выпуска 26203. Минфин не проводил эмиссии выпуска подобной срочности с 2008 г., и инвесторов интересовала премия, которую эмитент предложит за подобный срок. Средневзвешенная цена составила 99.39% от номинала, доходность по средневзвешенной цене – 7.15% годовых. Наш прогноз был в коридоре от 7.15 до 7.25%. Данным выпуском Минфин обозначил свои ориентиры по доходности на кривой, не предоставив участникам размещения существенной премии. Отметим, что накануне недавно размещенный 5‐летний 25075 торговался по доходности 6.98%, 4‐летний 25068 – 6.59%, 3‐летний 26200 – 6.26%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: