Внутренний рынок

Ломбард пополнился свежими бондами

Банк России внес вчера изменения в список выпусков облигаций, принимаемых в залог по операциям РЕПО.

Согласно решению ЦБ, в список включены 13 выпусков рублевых облигаций, размещенных с мая по июль 2010 г. Информация о выпусках представлена ниже.

Из списков были исключены рублевые облигации Альянс Финанс первой серии. Выпуск Альянс Финанс-1 (дочернее общество Альянс-банка) уже год находятся в дефолте.

Включение облигаций в ломбардный список, подразумевающее возможность оперативного привлечения финансирования в ЦБ под залог этой бумаги, является одним из ключевых моментов, на который обращают внимание инвесторы при принятии решения о покупке рублевых облигаций. Между тем, если эмитент уже имеет обращающиеся выпуски в ломбардном списке, то потенциальный ломбардный статус бумаги закладывается участниками рынка в цены новых бумаг заранее.

Вчера существенных движений по перечисленным выпускам мы не увидели.

Госбумаги в лидерах роста

С начала августа рублевых рынок облигаций продолжает двигаться в боковом направлении. Вчера ценовой индекс корпоративных облигаций, включенных в индекс BMBI, рассчитываемый Банком Москвы, за день практически не изменился.

Центральным событием дня стали аукционы по размещению госбумаг, которые проводил Минфин, а также продажа облигаций Центральным банком с собственной позиции. Основной целью эмитента был вывод на рынок новой шестилетней бумаги ОФЗ 26203, размещение которой прошло с небольшой премией к кривой госбумаг (около 6 б.п.) при достаточно высоком спросе со стороны покупателей. Менее длинные бумаги, как мы и ожидали, разместились «по рынку», т.е. без премии.

Важным итогом прошедшего аукциона является создание актуального ориентира по доходности госбумаг на дюрации чуть менее пяти лет. Размещением шестилетнего выпуска Минфин закончил формирование кривой госбумаг на сроках обращения от одного до шести лет. Согласно плану Минфина на 3-й квартал, в течение августа и сентября размещения новых выпусков производиться не будут, ожидаются только доразмещения обращающихся бумаг.

Успешно прошедшие аукционы привели к повышению активности в госсекторе, ценовой индекс которого за день прибавил 6 б.п., средневзвешенная доходность ОФЗ опустилась на 5 б.п. до 6.1% на дюрации 3.1 года.

Глобальные рынки

Статистика: рынок труда растет

Вчера выходили индексы PMI услуг в еврозоне и США. Эти индексы обычно менее значимы, чем PMI производства, т.к. промышленность более чувствительна к изменению конъюнктуры и быстрее реагирует на все изменения внешней среды. Тем не менее, они смогли оказать слабоположительное влияние на рынки. Если в еврозоне индекс PMI услуг немного недотянул до ожиданий (55.8 пунктов в июле по сравнению с 56 в июне и аналогичным консенсусом), то в США вырос до 54.3, превзойдя и июньское значение в 53.8 пункта, и ожидания аналитиков в 53 пункта.

Объем розничных продаж в еврозоне в июне вырос больше ожиданий, увеличившись на 0.4% в годовом выражении. В месячном выражении изменений не произошло. В июне розничные продажи в Германии и Франции снизились по сравнению с маем, а наиболее значительное увеличение продаж было в Словакии, Бельгии и Испании.

Самой интересной статистикой среды были данные по рынку труда США: число рабочих мест в частном секторе в июле выросло на 42 тыс., в то время как в июне было +13 тыс. Аналитики ожидали увеличения на 40 тыс. Как видим, статистика по приросту рабочих мест оказалась хорошей, однако темпы прироста рабочих мест в США все еще очень низки.

Долгу США обесценение не грозит?

Вчера американское казначейство озвучило свои планы по заимствованиям на 3-й квартал: общий объем составит $ 74 млрд, что на $ 4 млрд ниже, чем во 2-м квартале. На аукционах будут размещены трехлетние бонды на $ 34 млрд., 10-летние на $ 24 млрд и 30-летние на $ 16 млрд.

При этом Казначейство отметило, что постепенно будет снижать объем купонных облигаций, рассматривая возможность дополнительных размещений облигаций, защищенных от инфляции (TIPS, Treasury Inflation Protected Securities). Похоже, США дают сигнал о том, что не собираются обесценивать свой суверенный долг посредством ослабления доллара.

Российские евробонды: слабый безыдейный рост

Российский рынок вчера уверенно снижался в течение всего дня, однако ближе к концу торговой сессии американская статистика по рынку труда сумела послать мощный сигнал для роста. Российские евробонды в среду в целом выросли в цене, но не все и не очень значительно. Выделить какие-то причины отрицательного закрытия отдельных бумаг затруднительно – помимо жаркой погоды, влияющей на бумаги энергетического и продовольственного секторов, откровенно ярких свежих идей на вторичном рынке облигаций нет.

Доходность российских суверенных бондов еще немного снизилась и составляет сегодня 4.71 %, спрэд к «десятке» сузился до 176 б.п.

Доходность американских долговых бумаг выросла: UST’10 – 2.95 %, UST’2 – 0.57 %.

Заседание ЕЦБ и новые данные по безработице в США

В 15.45 ЕЦБ объявит решение об изменении процентной ставки. Скорее всего, ставка не изменится, но могут быть объявлены новые шаги по отказу от монетарной поддержки экономики. В частности, участники рынка опасаются отказа от выкупа государственных облигаций слабых стран еврозоны.

Второе интересное событие в Европе сегодня – аукцион по размещению трехлетних облигаций Испании на сумму до € 3.5 млрд.

Ближе к вечеру в США опубликуют недельные данные по первичным и общим заявкам на пособие по безработице.

Также сегодня выйдет достаточно много квартальных отчетностей компаний, в числе Barclays, Commerzbank, Zurich Financial Services, Deutsche Telekom и Unilever.

Российская экономика

Годовой показатель инфляции упал до 5.5%

Потребительские цены в июле выросли на 0.4 %; с начала года инфляция составила 4.8 %, а накопленным итогом за последние 12 месяцев – 5.5 % (абсолютный минимум за всю историю наблюдений). Эти цифры полностью совпали с рыночными ожиданиями.

До последнего времени мы были уверены в том, что по итогам года инфляция уложится в 5-6 % (наш прогноз – 5.5 %), и наблюдавшаяся динамика потребительских цен полностью подтверждала эти ожидания. Однако погодный фактор может спутать все карты.

Цены на пшеницу на мировых рынках с конца июня выросли почти на 60 %, сводный индекс цен на продовольствие за тот же период поднялся почти на 9 %. Совершенно не очевидно, что это приведет к всплеску продовольственной инфляции внутри России, однако такой риск имеется. Мы полагаем, что уже по итогам августа будет понятно, насколько сильное влияние погода оказала на инфляционные процессы. Сейчас же оценить это влияние достаточно сложно.

В любом случае мы не ждем существенного изменения инфляционной картины в текущем году (даже если наш прогноз – 5.5 % – будет превышен, то вряд ли более чем на 0.5-1.0 п.п.). В следующем же году ускорение инфляционных процессов представляется высоковероятным. Наш прогноз инфляции на конец следующего года – 8.5 %.

Мировая экономика

Замедление мировой экономики в июле было не столь интенсивным, как месяцем ранее

Индексы PMI Services, характеризующие деловую конъюнктуру в сфере услуг, преподнесли вчера сюрприз. Вопреки ожиданиям, небольшой рост этих индексов был зафиксирован в США и Китае. Рост продемонстрировал и европейский индекс, но данный рост был ожидаемым. Таким образом, можно констатировать, что во всех крупнейших мировых экономиках (за исключением Японии) в июле наблюдалось некоторое улучшение деловой конъюнктуры в секторе услуг.

В России индекс PMI Services снизился в июле с 55.4 до 54.2. Снижение происходит третий месяц подряд. Однако на наш взгляд, делать далеко идущие выводы из этого не стоит, так как существенное влияние на сферу услуг в июле оказал погодный фактор. Жара негативно сказалась на активности потребителей, что, скорее всего, будет зафиксировано и в статистике Росстата в конце месяца.

Композитный индекс Global&Services PMI, описывающий глобальную ситуацию и в сфере услуг и в промышленности, снизился в июле с 55.4 до 54.6. Снижение индекса происходит три месяца подряд (в апреле был зафиксирован локальный максимум – 57.7). Формально динамика данного индекса позволяет утверждать, что замедление мировой экономики в июле продолжилось, но при этом оно носило не столь интенсивный характер, как месяцем ранее.