РЫНКИ

Внешний фон во вторник умеренно положительный. Выдохнув накопившийся негатив, западные и азиатские площадки демонстрируют рост. Сегодня в Греции Парламент будет голосовать по вотуму доверия правительству Папандреу. Здесь исход неочевиден и стоит внимательно следить за этим событием. В США будет опубликованы данные по продажам на вторичном рынке жилья за май, что также может оказать влияние на ход торгов. Также сегодня начинается двухдневная встреча Комитета по открытым рынкам ФРС США, решение которого по ставке будет опубликовано завтра. Между тем, в России сохраняется высокая ликвидность (1.18 трлн руб.), что может стать фактором временной поддержки для внутреннего рынка.

Торговая сессия понедельника на внутреннем рынке прошла безыдейно. Высокая ликвидность хоть и поддержала котировки бумаг, но не помогла им подрасти. При незначительных колебаниях в течение дня, к концу цены большинства бумаг закрылись без значительных изменений. На внешнем рынке по-прежнему сохраняются достаточно широкие спреды, между тем в отдельных выпусках наблюдаются осторожные покупки. Суверенный займ Россия-30 по итогам дня просел примерно на 20 б.п., закрывшись вблизи уровня 117.50%.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Новикомбанк (-/B2/-) размещает облигации объемом 3 млрд руб. Срок обращения биржевых облигаций серии БО-01 составляет 3 года, предусмотрена оферта через два года. Индикативный диапазон по ставке составляет 8.5-9.0%, что соответствует доходности в 8.68-9.19%. Закрытие книги состоится 5 июля, биржевое размещение запланировано на 7 июля.

В обращении находится один выпуск Новикомбанка, торгующийся с доходностью около 7.7% к оферте в мае следующего года. При этом, несмотря на рейтинг на ступень ниже, Новикомбанк-1 предлагает премию к облигациям МКБ (-/B1/B+) всего в 20 б.п. Впрочем, это вполне отражает положение вещей – кредитный рейтинг Новикомбанка на наш взгляд недооценивает важность банка для Ростехнологий и других стратегических партнеров. Экстраполяция кривой облигаций МКБ на дюрацию нового выпуска Новикомбанка дает доходность, совпадающую с нижней границей заявленного диапазона, но стоит также учитывать, что премия за длительность срока по облигациям МКБ должна быть больше в силу более рискованной модели бизнеса. Мы рекомендуем участвовать в размещении ближе к нижней границе заявленного диапазона.

Moody’s поместило рейтинг Италии «Аа2» на пересмотр с возможностью понижения. В качестве основных проблем итальянской экономики эксперты агентства отметили структурные проблемы на рынке труда, высокий уровень госдолга и потенциальные проблемы для публичного рефинансирования займов странами еврозоны с высокой долговой нагрузкой. Отдельно отмечено падение популярности правительства, что может помешать проведению более консервативной бюджетной политики и обеспечению профицита бюджета в ближайшей перспективе. Так, по итогам 2010 г. госдолг Италии к ВВП составил 119%, что является вторым показателем после Греции (142.8%). С дефицитом у Италии между тем не все так плохо – 4.6%, что является средним показателем для стран Еврозоны. Новости о возможности снижения рейтинга пока не оказали значительного влияния на котировки суверенных займов, однако, в случае действительного снижения рейтинга роста доходностей не избежать. Сама же новость о возможном пересмотре рейтинга одной из упоминаемых в качестве проблемных стран Еврозоны является вполне логичной и не выходит за рамки ожиданий. Стоит отметить при этом, что последний раз рейтинги Италии менялись еще до последнего финансового кризиса.