Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Несмотря на повышение рейтинга СКБ-Банка, облигации уже находятся на адекватном ценовом уровне


[09.06.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

РЫНКИ

Внешний фон нейтральный. Сегодня ожидается оглашение решения ЕЦБ по ставкам, а чуть позже будет опубликована статистика по первичным обращениям за пособия по безработице в США, которая, видимо, привлечет много внимания после событий прошлой недели.

Торговая сессия на внутреннем рынке прошла с умеренной активностью. Сектор госбумаг демонстрировал снижение доходности в пределах 5 б.п.по ряду бумаг с дюрацией около 1.5 лет. В корпоративном секторе спросом пользовались почти все бумаги нефтегазового, металлургического и энерегетического секторов. В финансовом секторе покупали первый эшелон, а вот второй и третий скорее продавали.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Минфин ожидаемо успешно разместил ОФЗ. Согласно нашим вчерашним прогнозам, наибольший успех пришелся на 4-летний выпуск 25079, дебютировавший неделю назад. Так, при объеме предложения в 20 млрд руб., спрос составил 46.13 млрд руб., а объем привлеченных средств - 19.49 млрд руб. Средневзвешенная доходность составила 7.18%, при диапазоне 7.10-7.20%. Успех размещения мы связываем с высоким интересам к бумагам подобной дюрации и рыночной стабилизацией. Своего покупателя нашел и новый выпуск 26206. При аналогичном объеме предложения, спрос составил 13.04 млрд руб., а объем привлеченных средств - 11.74 млрд руб. Средневзвешенная доходность по итогам аукциона - 7.75%, что совпадает с верхней границей ранее озвученного ориентира по доходности. Большая дюрация и меньшая ликвидность пока отпугивают больший спрос, особенно учитывая "провал" в предложении на этом участке кривой, между тем уже скоро эти же факторы могут сыграть "за". В случае сохранения умеренных ожиданий по ростам ставок, разумеется.

Moody’s повышает рейтинг СКБ-Банка до B1. Долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной валюте повышен с B2 до B1, прогноз стабильный. Мотивацией для повышения стало значительное укрепление рыночных позиций в «домашней» Свердловской области, позволившее не только обойти региональных конкурентов, но и конкурировать с более крупными банками. Агентство также отмечает неплохую прибыльность банка (ROE около 12.4%) и акционеров (доля 25% принадлежит в том числе ЕБРР), заинтересованных в развитии банка и поддерживавших его во время кризиса вливаниями капитала.

В то же время рейтинги сдерживаются высокой концентрацией в кредитном портфеле и лишь удовлетворительной капитализацией банка: коэффициенты достаточности капитала 1-го уровня и совокупного капитала составляют соответственно 8.0% и 12.8%, чего может быть недостаточно для продолжения быстрого роста в будущем.

У банка в обращении находятся три выпуска рублевых облигаций общим объемом 7 млрд руб. Несмотря на повышение рейтинга, облигации уже находятся на адекватном ценовом уровне, предлагая премию в 20-30 б.п. в доходности к облигациям обладающего таком же рейтингом, но большего по размеру МКБ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: