Rambler's Top100
 

МДМ Банк: На внутреннем долговом рынке основное воздействие на ход торгов окажет поведение рубля


[16.05.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

Внешний фон умеренно негативный. Рынки европейского долга находятся в руках горничной из нью-йоркского номера Доминика Стросс-Кана: арест главы МВФ может повлиять на торги суверенными обязательствами европейских стран – особенно на фоне дискуссий о предоставлении дополнительной финансовой помощи Греции. На внутреннем рынке основное воздействие на ход торгов окажет поведение рубля.

Торговая сессия на внутреннем долговом рынке прошла при невысокой активности. Цены большинства бумаг на рублевом рынке облигаций не претерпели серьезных изменений. Чуть хуже выглядел дальний конец кривой, где наблюдалось умеренное снижение, в пределах 10-15 б.п. Внешний рынок консолидировался на достигнутых уровнях: несмотря на рост в начале торгов, Россия-30 после обеда сползла к уровню предыдущего закрытия (117.30). В корпоративном сегменте не отмечалось высокой активности.

Новости и торговые идеи

Новатэк (BBB-/Baa3/BBB-) представил уверенные финансовые результаты за 1 кв. 2011 г. по МСФО. Согласно отчетности по МСФО за 1 кв. 2011 г., по сравнению с аналогичным периодом 2010 г. выручка Новатэка увеличилась на 61.7% (44.8 млрд руб.), показатель EBITDA вырос на 57% (23.6 млрд руб.), а чистая прибыль – на 69.7% (18.8 млрд руб.). Улучшение основных показателей вызвано ростом выручки от реализации нефти и газа (за счет роста цен и объема реализации), а также оптимизацией затрат. Чистый долг компании за первый квартал года вырос на 12% (69.4 млрд руб.) после отражения на балансе двух выпусков евробондов: еврооблигации были размещены в феврале этого года для финансирования покупки долей в СеверЭнергии и Сибнефтегазе. Коэффициент Чистый долг/EBITDA за 1 кв. 2011 г. почти не изменился и составил 1.06х.

Обращающийся на рынке единственный рублевый займ Новатэка БО1 (Dur. 1.95; YTM 6.58%) торгуется дороже, чем займы Газпромнефти (BBB-/Baa3/-): на наш взгляд, это объясняется исключительно ограниченным предложением бондов Новатэка. Мы считаем выпуск фундаментально перекупленным, однако не видим серьезных поводов для расширения спрэда в краткосрочной перспективе. Обращающиеся на рынке евробонды Новатэка, на наш взгляд, рынок оценивает справедливо, интересных спекулятивных идей мы не видим.

Минфин опубликовал предварительную оценку исполнения бюджета в январе-апреле 2011 г. По данным министерства финансов, доходы РФ за январь-апрель составили 3.34 трлн руб. (37.8% от годового плана), расходы – 3.21 трлн руб. (30.1%). За первые четыре месяца бюджет сверстан с профицитом в 134.03 млрд руб. (или 0.9% от ВВП): впрочем, это меньше 178.04 млрд руб. на конец 1 кв. 2011 г. Как заявил на прошлой неделе министр финансов Алексей Кудрин, Россия не намерена в текущем году выходить на рынки внешнего долга. Министр уверен, что высокие цены на нефть позволят избежать дополнительного размещения евробондов. Таким образом, Кудрин дал понять, что к концу года дефицит бюджета может быть менее запланированных 3.6% от ВВП. Размещенный в этом году рублевый евробонд с погашением в 2018 г. (40 млрд руб.) положительно отреагировал на статистику и заявления Кудрина. Напомним, что ранее намерения министерства доразместить выпуск еще на 40 млрд руб. вызвало просадку котировок на фоне ожидаемого увеличения предложения.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: