Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Макроэкономические показатели США вкупе с комментариями представителей финансовых властей заставили рынок поверить – темпы восстановления американской экономики были переоценены, монетарная политика США (чего нельзя сказать о ЕС) сохранит свою мягкую направленность. В результате в конце прошлой недели мы наблюдали рост спроса на Treasuries, в моменте спровоцировавший снижение доходности UST-10 до минимальных уровней с начала года.

Инфляционные данные США за апрель, в целом совпав с ожиданиями, лишний раз подкрепили позицию ФРС. Так, общая инфляция на фоне высоких цен на товарно-сырьевых рынках продолжает нарастать (3,2%), тогда как базовая инфляция остается практически неизменной и всё ещё существенно отстает от таргета (1,3% при ориентире 1,75-2%). Инфляционные ожидания на рынке ослабли, что привело к сокращению спреда UST10-TIPS10 до 245 б.п. На российском внешнедолговом рынке наблюдалось небольшое общее снижение котировок. Тем не менее российский бенчмарк Rus-30 сохраняет позиции на отметке в 117,3% от номинала, движение базовых активов привело к расширению спреда Rus30-UST10 до 135 б.п.

С другой стороны, внимание инвесторов приковано к усилению инфляционного давления в ЕС – сегодня будет опубликовано финальное значение инфляции за апрель (напомним, апрельское значение индекса потребительских цен в Германии было пересмотрено в сторону увеличения). Также сегодня начнется 2-дневная встреча министров финансов ЕС, на которой, в том числе, будут обсуждаться возможные варианты помощи и разрешения долговых проблем Греции. В США же выйдут данные об объеме покупок нерезидентами американских активов за март и майское значение индекса производственной активности Empire Manufacturing.

Рублевые облигации

В пятницу активность рублевого долгового рынка оставалась умеренной. Давление продавцов перекинулось на облигации, ранее не участвовавшие в коррекции цен. Так, порядка 1,3 млрд руб биржевого оборота пришлось на сделки с облигациями Мечела, показавшими снижение на 0,2-0,5%. Также ниже уровней предыдущего дня закрывались облигации телекоммуникационного сектора. Вместе с тем, в бумагах 1-го эшелона, показавших с начала мая рост доходности на 10-30 б.п., наметилась коррекция цен вверх (Газпромнефть, Алроса, Лукойл), хотя это движение не было поддержано сколь-нибудь значимой активностью.

Текущая неделя не обещает сюрпризов и факторов для смены тренда пока не наблюдается. Сегодня мы увидим дальнейшее ослабление рубля к доллару США вслед за динамикой международного валютного рынка. Динамика ставок NDF также не предполагает возвращение интереса к рублевым активам со стороны иностранных инвесторов с учетом исключительно низких ставок по ОФЗ и «голубым фишкам» корпоративного сектора.