Rambler's Top100
 

МДМ Банк: На российском рынке по-прежнему низкий уровень ликвидности, что вряд ли позволит рублевым бумагам прибавить в цене


[28.10.2010]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

Внешний фон утром в четверг нейтральный. На российском рынке по-прежнему низкий уровень ликвидности, что вряд ли позволит рублевым бумагам прибавить в цене. Из выходящей сегодня статистики внимания заслуживают лишь данные по заявкам на пособия по безработице в США.

Активность участников рублевого рынка в среду была крайне низкой, отдельные сделки отмечались в бумагах АЛРОСА и вышедших на вторичный рынок биржевых облигациях ТМК первой серии. В среднем цены на рублевом рынке просели на 10-15 б.п. Россия-30 вчера продолжила снижение, опустившись ниже отметки 120% и достигнув значения 119.75% к концу рублевой сессии. Продажи преобладали и в сегменте корпоративных евробондов. Сильнее других потеряли в цене длинные бумаги ТНК и Лукойла.

Доходность КО США продолжила рост. 10-летние бумаги прибавили сразу почти 16 б.п., закрывшись на уровне 2.722%, рост доходности коротких 2-летних бумаг был скромнее, около 1 б.п. (0.418%). Индексы акций широкого рынка снизились по итогам торговой сессии среды. Доллар продолжил укрепляться к большинству валют. Так, курс евро к доллару снизился на закрытие среды к отметке 1.377. После длительной тенденции к снижению доллар укрепляется и к иене. В четверг с утра стало известно, что Банк Японии по итогам заседания не изменил ни базовую ставку (0%-0.1%), ни объемы программы стимулирования экономики.

Легкое укрепление доллара в последние дни как результат переоценки возможных параметров ожидаемой программы выкупа активов. Участники рынка озвучивали разные прогнозы по объему выкупа активов – от 250 млрд до 3 трлн долл. Вчера стало известно, что ФРС решила поинтересоваться у профессиональных участников рынка об их «пожеланиях» по объему данной программы и способам ее реализации. Мы считаем, что ФРС проявит себя умеренно консервативно и объем программы выкупа на первом этапе едва ли превысит 500 млрд долл. ФРС просто не может позволит себе использовать последние средства из арсенала за один «присест». По нашим оценкам, в текущие рыночные цены уже вложены достаточно оптимистичные ожидания. Тем более не стоит забывать и принцип «покупай на слухах, продавай на фактах». Таким образом, мы считаем, что оглашение комментария ФРС по итогам заседания может, с большой долей вероятности, привести к коррекции на рынке. Для российского рынка это накладывается на четырехдневные каникулы с 4 по 7 ноября. Таким образом, участникам рублевого рынка предстоит отыгрывать, по всей видимости, существенные рыночные колебания лишь 8 ноября и, весьма вероятно, с гэпом. Не стоит также забывать, что 3 ноября решение по новым мерам ДКП и вовсе может быть не принято – об этом говорит несогласованность по параметрам программы внутри Комитета по открытым рынкам ФРС США. Иными словами, мы считаем целесообразным сокращение части спекулятивной позиции до оглашения решения ФРС.

Размещения

ОФЗ с трудом разместились… В среду Минфин провел размещение 5-летнего выпуска ОФЗ 25075 номинальным объемом 30 млрд руб. Из предложенного объема было продано бумаг лишь на 4.5 млрд руб., а спрос по номиналу составил 5.9 млрд руб. Средневзвешенная доходность сложилась в размере 6.95%, на верхней границе озвученного во вторник Минфином диапазона. Таким образом, ведомство предоставило премию в пределах 5 б.п. ко вторичному рынку. Столь низкие объемы фактического размещения, особенно на фоне размещений предыдущих недель, мы связываем с низкой ликвидностью в системе.

…Сегодня размещаются короткие ОБР-15 на 10 млрд руб. и 3-летние облигации Москвы 53 на 15 млрд руб. Кстати, это будет первое размещение столичных бондов после официального утверждения С.Собянина мэром. Правда, едва ли оно послужит индикатором политических изменений в городе – опять же по причине низкой ликвидности. Ожидаемое присвоение данному выпуску рейтинга BBB от Fitch, аналогичного рейтингу эмитента, вряд ли поможет оживить спрос. Та же участь, на наш взгляд, ожидает и облигации Банка России. Эмитенты вряд ли предложат участникам существенную премию, а объем фактического размещения вряд ли превысит 30% номинального предложения.

Корпоративные новости

Fitch Ratings опубликовало отчет «Russian banks start to recover as crisis subsides», в котором отмечает ослабление кризиса, снижение давления на качество активов и капитал и пополнение ликвидности за счет притока депозитов. Отражением этих тенденций стали 15 повышений рейтингов российских банков агентством Fitch в текущем году. Среди выводов отчета можно также выделить следующие:

• Большинство банков остаются в кредитной категории B, прогноз по системе стабильный и до конца года изменение большого количества рейтингов маловероятно.

• Уровень просрочки, включая пролонгированные кредиты, был около 19% на конец 1 полугодия 2010 г. по сравнению с 18% на конец 2009 г.; 2/3 из рейтингуемых агентством банков могли бы создать дополнительные резервы в размере 15% портфеля без нарушения требований к капиталу.

• Большинство банков нацелено на увеличение кредитного портфеля за 2010 г. на 10-15%, пока за 8 мес. в годовом выражении рост составляет 8.6%.

• Приток депозитов позволил банкам сократить финансирование от ЦБ и зарубежных инвесторов, для большинства банков фондирование стоит недешево и начинает оказывать давление на маржу и прибыльность.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов