РЫНКИ

Внешний фон нейтральный. Пятничные торги закончились ростом мировых рынков, тем не менее, за неделю фондовые площадки все-таки снизились. На этой неделе инвесторы сосредоточатся на макроэкономической статистике и на дальнейшем развитии долгового кризиса в Европе. Среди важных пунктов выходящей на этой неделе макроэкономической статистики - данные по рынку жилья и перерабатывающей промышленности США. Также завтра состоится ожидаемая инвесторами встреча Николя Саркози и Ангелы Меркель, которые обсудят меры противостояния кризису.

Пятничные торги на рынке облигаций прошли на уровне ниже среднего. Снижение котировок по бумагам приостановилось на фоне восстановления западных рынков. Обороты по госбумагам составили 16,4 млрд. руб., наиболее ликвидными были выпуски ОФЗ-26203 (2,6 млрд. руб. / -3 б.п.) и ОФЗ-26204 (2,5 млрд. руб. / +3 б.п.). В корпоративном сегменте объем торгов составил 19,8 млрд. руб. Наиболее активно торговались облигации банковского и металлургического секторов (6,9 и 5,4 млрд. руб. соответственно). Наибольший спрос инвесторы проявили к облигациям ВЭБ-8 (1,75 млрд. руб. / -36 б.п.), ВТБ-6 (0,7 млрд. руб. / -52 б.п.) и ММК-бо5 (0,4 млрд. руб / -11 б.п.).

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Промышленное производство: замедление в июле. В июле промышленное производство замедлилось до 5,2% г/г (консенсус-прогноз Bloomberg - 6,3% г/г). Основным фактором замедления темпов роста cтала обрабатывающая промышленность: 5,5% в годовом исчислении вместо 7,1% в июне. Мы не считаем данное снижение критичным и ожидаем роста промышленности в 2011 году на уровне 5,5% по сравнению в 8.2% в 2010г.

Новатэк (BBB-/Baa3/BBB-): позитивные результаты по итогам 6-ти месяцев, рост котировок возможен при позитивной динамике рынка. В пятницу Новатэк опубликовал результаты деятельности по МСФО за 1-е полугодие 2011г., которые превзошли ожидания. Основой роста операционных показателей компании стало увеличение продаж природного газа до 11,83 млрд. кубометров по сравнению с 7,91 млрд. кубометров за аналогичный период прошлого года и рост тарифов.

Выручка Новатэка за 1-е полугодие увеличилась на 59,8 млрд. руб. по сравнению с предыдущим полугодием до 85,3 млрд. руб. EBITDA компании выросла в 1,9 раза по сравнению с предыдущим полугодием, составив 42,93 млрд. руб. На рентабельность компании по-прежнему оказывают давление возрастающие налоги и транспортные расходы. Совокупный долг компании по итогам 6-ти месяцев составил 89,34 млрд. руб., увеличившись на 23,6% с начала года. Показатель Долг/EBITDA в годовом исчислении продолжил снижаться и составил 1,0x. Принимая во внимание позитивную динамику финансовых показателей, мы полагаем, что к концу года долговая нагрузка компании может сократиться до 0,8-0,9x.

За последнюю неделю котировки еврооблигаций Новатэка оказались под серьезным давлением на фоне сокращения инвесторами позиций в рискованных активах и снижением дюрации их портфелей. Котировки бумаг Новатэка во время панической распродажи прибавляли в доходности порядка 60-70 б.п. При восстановлении рыночной ситуации, мы полагаем, что доходности облигаций эмитента могут также быстро вернуться на свои предыдущие значения.