Рынки

Торговую сессию понедельника рублевый долговой рынок провел при боковой тенденции на оборотах ниже средних. Ряду бумаг все же удалось подрасти, но незначительно, в пределах 10‐15 б.п. Спросом у инвесторов пользовались ТрансКонтейнер‐01, РЖД‐ 23, РЖД БО‐01, Соллерс‐02, Транснефть‐03. На рынке евробондов также без серьезных перемен. Россия‐30 бьется в диапазоне 118.2%‐ 118.3%. Корпоративные бумаги торгуются без особых идей.

Лучше поздно, чем никогда. Накануне неожиданное заявление сделало Национальное Бюро Экономических Исследований США (NBER). По данным Бюро, рецессия в американской экономике завершилась еще в июне 2009 г. При этом член комитета NBER Роберт Холл охарактеризовал текущие темпы роста американской экономики как разочаровывающие, однако отметил продолжающийся рост в целом. По его словам, нынешняя рецессия – тяжелейшая и наиболее продолжительная со времен Великой депрессии – 18 мес. Не всеми участниками рынка данное заявление было расценено однозначно положительно ‐ многие из них до сих пор небезосновательно опасаются повторения рецессии в ближайшем будущем. Тем не менее, фондовые индексы США по итогам дня смогли значительно прибавить (в среднем 1.5%). Неоднозначные новости вылились в снижение доходностей КО США на фоне роста индексов акций. По итогам дня, 10‐летние UST потеряли более 5 б.п., закрывшись на отметке 2.685%. Зато на европейском рынке отнюдь не все так гладко: 5‐летние CDS на суверенный долг Ирландии выросли сразу на 22 п., Португалии – на 9 п., Франции ‐ на 5.7 п. При этом греческий контракт потерял почти 5% (‐48 п.). Возможно, перенос стресс‐тестов помог регуляторам сбить волну локального напряжения среди инвесторов.

Сегодняшний день богат на важную статистику: выйдут данные по закладке и разрешениям на строительство домов в США; в 22.15 мск будет опубликовано решение ФРС по ставке и сопутствующий комментарий. Ждать каких‐то серьезных решений на текущем заседании вряд ли стоит. Интересно, что это заседание – однодневное. Просматривая историю заседаний ФРС за последнее время, можно заметить, что все ключевые решения были приняты в рамках двухдневных встреч, в то время как однодневные заканчивались без существенных изменений. При этом важно будет обратить внимание на тональность итогового комментария. На прошлом заседании 10 августа члены Комитета по открытым рынкам несколько смутили умы инвесторов излишним пессимизмом. Теперь участники рынка ожидают смягчения риторики ФРС, тем более что статистика последних недель несколько укрепила оптимизм в мире.

В целом, новостной фон нейтральный. Ликвидность в России несколько снизилась ввиду частичной выплаты НДС, однако по‐ прежнему находится на комфортном уровне. Мы не ожидаем резких колебаний на российском рынке долга до выхода статданных из США, публикация которых предопределит закрытие сессии, особенно для евробондов.

Корпоративные новости

Дальсвязи (‐/Ba3/BB) далеко до «сестер». Результаты Дальсвязи за 1 полугодие оказались скромнее, чем у остальных региональных телекомов. Чистая прибыль компании составила 1.444 млрд руб., увеличившись лишь на 0.6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как ее «сестры» смогли похвастаться ростом в разы. Выручка выросла все же на сравнимые 5.2% ‐ до 9.0 млрд руб., а вот EBITDA повысилась лишь на 1.3% до 3.3 млрд руб. Чистый долг снизился с начала года на 7.3% до 5.5 млрд руб., впрочем, уже в августе компания получила две возобновляемые кредитные линии сроком на 24 месяца и общим объемом 1.7 млрд руб. У Дальсвязи в обращении находятся два выпуска облигаций, торгующиеся с доходностью в диапазоне 5.8‐6.1% при дюрации в диапазоне 0.75‐1.00 года. Из облигаций «сестер» компании рядом находятся бумаги СЗТК‐6, торгующиеся с доходностью около 5.1%, и УРСИ‐7 – с доходностью примерно 6.5%. Несмотря на невыдающиеся по сравнению с остальными региональными телекомами результаты, Дальсвязь имеет лучшие кредитные рейтинги, и мы считаем, что на текущий момент бонды компании оценены справедливо.