Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Минфину едва ли удастся разместить весь намеченный на сегодня объем ОФЗ


[02.03.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

- Внешний фон утром в среду негативный. Очередной виток напряженности в охваченных «арабской весной» странах привел к снижению толерантности к риску. Факторами поддержки для внутреннего рынка станут высокая нефть и спрос на рубль, а в роли дополнительного ориентира выступит проходящий аукцион Минфина по ОФЗ.

- Торговая сессия вторника прошла при низкой активности. Отдельным спросом пользовались бумаги второго и третьего эшелонов, с дюрацией 1.5-2 года. Отдельно можно отметить спрос в бумагах Сибметинвеста, подросших в том числе на фоне закрытия книги по размещению Русала: несмотря на существенный объем предложения (15 млрд руб.), спрос, по неофициальным данным, превысил его вдвое. Внешний долговой рынок, начав день на хорошей ноте, во второй половине торгов пошел вниз после новых известий с Ближнего Востока – на этот раз о беспорядках в Саудовской Аравии. В итоге Россия-30 закрылась на уровне предыдущей сессии – 115.90%.

- Банк России укрепляет рубль во имя борьбы с инфляцией. Об очередном этапе (на наш взгляд, весьма сдержанном) либерализации политики на валютном рынке сообщил накануне журналистам первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев. Так, с 1 марта расширяется коридор бивалютной корзины с 4 до 5 рублей – симметрично по 50 коп. с каждой стороны, а также снижается (с 650 млн до 600 млн долл.) объем накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала на 5 коп. Теперь верхняя граница коридора по бивалютной корзине – 37.45 руб., а нижняя – 32.45 руб. Таким образом, ЦБ упростил неминуемое укрепление рубля (33.63 к корзине) в ближайшей перспективе, используя курс национальной валюты как один из способов борьбы с инфляцией.

Предыдущий раз к либерализации валютного рынка Банк России прибегал 13 октября 2010 г. По словам Улюкаева, продолжающаяся либерализация валютной политики – это один из шагов на пути к политике таргетирования инфляции. Отметим, что только в феврале, по словам Улюкаева, Банк России купил на внутреннем рынке 4.5 млрд долл., хотя в январе приобрел только 646 млн долл., а с сентября 2010 г. и до нового года выступал только продавцом валюты. Эта тенденция свидетельствует о повышательном давлении на курс национальной валюты вследствие сырьевых цен и показателях платежного баланса.

Новости и торговые идеи

- Первый аукцион по размещению ОФЗ после повышения ставки рефинансирования проведет сегодня Минфин. Вниманию инвесторов будет предложен выпуск 26203 с погашением в августе 2016 года, объемом 20 млрд руб. Накануне доходность к погашению выпуска составила 7.62%, объявленный ориентир по доходности на аукционе – 7.55-7.60%. При этом за день до повышения ставки доходность находилась на сопоставимом уровне – 7.59%. Возможная премия нового выпуска к вторичному рынку минимальна. Учитывая это, а также снизившуюся ликвидность и неуверенность участников относительно дальнейшей политики Банка России, мы ожидаем сдержанных результатов размещения – едва ли финансовое ведомство сумеет разместить весь намеченный на сегодня объем.

- Ренессанс Кредит (B-/B3/B-) объявил оферту по облигациям 3 серии. Розничный банк группы Ренессанс принял решение приобрести 17 марта облигации 3 серии по соглашению с их владельцами. Заявки собираются с 11 по 16 марта. Всего банк собирается выкупить облигаций не более чем на 1 млрд руб. из 4 млрд руб. общего объема, цена приобретения составит 100.8% от номинала плюс НКД.

По облигациям также назначена оферта на 17 июня, когда будет известен купон на последние два периода вплоть до погашения в июне 2012 года. Но оферта пройдет по стандартной цене в 100% от номинала. За последний месяц РенКред-3 торговался по цене около 100.9-101.1, что несколько выше цены выкупа. На текущий момент купон по выпуску составляет 12.5%. Учитывая, что сейчас РенКред-2 с годовой дюрацией торгуется с доходностью около 10.5%, банк при определении нового купона в июне может предварительно рассчитывать на диапазон 10.25-11.0%. В свете всего сказанного оферта выглядит нейтрально, мы не видим для инвесторов существенных стимулов для предъявления облигаций к выкупу именно сейчас.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: