Рынки

Внешний фон остается умеренно-положительным. Выхода важной статистики сегодня не ожидается: динамика цен будет, в первую очередь, определяться движением котировок на валютном и внешних рынках.

Вялые торги и небольшой рост. Торговая сессия понедельника на внутреннем рынке прошла при умеренной активности, большинство ликвидных бумаг незначительно прибавили в цене. Между тем, активность отмечалась в выпусках, по которым закрывались книги заявок. После аллокации участники старались добрать на форвардах незаполненные лимиты, задрав цену на эти выпуски на 15-20 б.п. Внешний рынок провел день достаточно вяло: суверенный займ Россия-30, снизившись в начале торгов, отыграл позиции к концу дня и закрылся на уровне пятницы.

Мир вновь полон оптимизма. Американские фондовые индексы прибавили по итогам понедельника 0.5% на фоне увеличения объема сделок M&A. Между тем, доходности КО США продолжают оставаться на максимальных уровнях последнего года. Так, 10-летние бумаги торгуются с доходностью 3.66%. Доходность казначейских облигаций поддерживают, среди прочего, и проходящие на этой неделе аукционы по размещению среднесрочных и долгосрочных бумаг США общим объемом 72 млрд долл. Между тем, расширился и спрэд между 10-летними казначейскими облигациями и TIPS (Treasury Inflation Protected Securities) – до 2.4 п.п. от минимумов 2010 г. на уровне 1.47 п.п. Величина спрэда между этими бумагами отражает ожидания роста инфляционного давления и является хорошим индикатором его рыночной оценки. В целом же тенденции последнего времени на долговом рынке США показывают, что инвесторы ждут ускорения темпов восстановления экономики и разгона инфляции, чего и добивается ФРС своими мерами.

Новости и торговые идеи

Метания Минфина. Накануне было объявлено, что Минфин планирует провести в среду два аукциона по размещению ОФЗ – по трехлетнему выпуску 25076 (объемом 35 млрд руб.) и – впервые за долгое время – по бескупонному выпуску 50001 с погашением в ноябре текущего года (объемом 10 млрд руб.). Но спустя короткое время планы Минфина переменились – короткий выпуск был отменен, а взамен ему предложен дебютант прошлой недели – 2-летний 25078, с запланированным объемом в 25 млрд руб. Смена настроений финансового ведомства весьма логична – высокий интерес участников к выпускам с дюрацией 2-3 года доказан как и успехами самого Минфина, так и корпоративного сектора, где переподписка на бумаги этой срочности порой превышает предложение втрое. На руку ведомству играет и фактор высокой ликвидности (1.48 трлн. руб. на сегодняшний день). В такой ситуации министерству финансов выгодно разместить более длинные выпуски и большим объемом. И медлить в этом не стоит, ведь уже в ближайшее время Центробанк может перейти к более агрессивной денежно-кредитной политике. Мы считаем, что аукционы Минфина вновь пройдут успешно, а объем фактического размещения может превысить заявленный, благо эмитент такую опцию участникам предоставляет.