Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Мечел и Русская Медная Компания закрывают сегодня книги на размещение новых выпусков облигаций


[07.06.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

РЫНКИ

Внешний фон умеренно негативный. Сегодня не ожидается важной статистики и тон торгам будут задавать тенденции на мировых площадках, а также поведение рубля.

Торговая сессия на внутреннем рынке в противовес негативным ожиданиям завершилась спокойно. Цены большинства бумаг консолидировались на достигнутых уровнях, ряд бумаг смог даже прибавить, в пределах 5 б.п. Внешний рынок продолжил положительные тенденции пятницы – Россия-30 прибавила еще 15 б.п., закрывшись на отметке 118.55%, в корпоративном сегменте наблюдались покупки в отдельных бумагах.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Мечел (-/В1/-) и Русская Медная Компания (NR) закрывают сегодня книги на размещение новых выпусков облигаций. Мечел предлагает инвесторам два выпуска серии 17 и 18 с одинаковыми параметрами. Совокупный объем эмиссии – 10 млрд руб., срок до погашения – 10 лет, однако, предусмотрена 5-летняя оферта. Индикативный диапазон по купону, установленный организаторами – 8.75-9%, что соответствует доходности в 8.94-9.20% и на 25 б.п. выше, чем у аналогичных по параметрам бумаг Евраза, книга по которым была закрыта на прошлой неделе, а купон оказался на 10 б.п. ниже минимальной границы индикативного диапазона. На текущий момент на вторичном рынке разница в спреде между бумагами Мечела и Евраза почти отсутствует или составляет минимальные 5 б.п. Мы считаем, что бумаги Евраза должны торговаться при меньшей доходности и считаем оценку разницы спредов в 25 б.п. организаторами при первичном размещении вполне справедливой, учитывая более слабые финансовые показатели Мечела. Учитывая недавнее размещение Евраза, мы считаем, что книга будет закрыта по минимальной границе диапазона или даже ниже. Мы считаем объявленный диапазон вполне справедливым, однако на вторичном рынке видим больший потенциал в бумагах Евраза.

Русская Медная Компания предлагает инвесторам 5-летний выпуск, объемом 5 млрд руб. с офертой через 3 года, аналогичный выпущенному в конце 2010 г. Ориентир организаторов по купону – 9.20-9.70%, что соответствует доходности в 9.41-9.94%. Текущий выпуск 3-ей серии торгуется со спредом 260 б.п. к ОФЗ. Если предположить аналогичный спред по новому выпуску, то справедливая доходность должна быть на уровне 9.20%, что делает выпуск привлекательным даже по нижней границе диапазона. Принимая во внимание улучшение операционных и кредитных показателей компании за последний год, бумаги и по сравнению с конкурентами выглядят крайне привлекательно, а существенная разница в доходности с лихвой компенсирует неломбардность.

Номос-банк (-/Ba3/BB-) объявил результаты за 1 кв. 2011 г. За квартал валовой кредитный портфель вырос на 4.5% до 371 млрд руб., а по итогам года банк рассчитывает на рост в 30% (27-28% по корпоративному сегменту и 40% по МСБ и рознице). Доля просроченной задолженности за квартал не изменилась и составила 2.4%, при этом проблемные кредиты на 181% покрываются резервами. Несмотря на значительное превышение резервов над реальным объемом просрочки, и стоимостью риска в 1%, банк ожидает дальнейшего роста резервов, теперь уже под запланированные новые кредиты. Чистая процентная маржа по итогам года ожидается не ниже 5%, за квартал маржа снизилась с 5.3% до 5.2%. Прибыль за квартал составила 3.2 млрд руб., что на 58% выше показателя прошлого года. Рост стал возможным в первую очередь за счет консолидации ХМБ. По итогам года банк ожидает отдачу на капитал в размере 20% или около 11 млрд руб. За 2010 г. Номос заработал 7.4 млрд руб. (результаты ХМБ начали учитываться лишь в декабре), если бы ХМБ был консолидирован с начала года, то совокупная прибыль составила бы 10.4 млрд руб.

Руководство банка также поделилось мыслями о привлечении фондирования, как на рублевом рынке, так и на рынке еврооблигаций. Оба варианта возможны в течение 2011г. В случае еврооблигаций речь идет об объеме от 500 млн долл.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: