Долговой рынок

Ожидаем хорошую неделю на рублевом долговом рынке – котировки будут расти в течение всех пяти дней под влиянием увеличения уровня рублевой ликвидности, укрепления национальной валюты к корзине, относительной стабилизации ситуации на внешнем рынке.

Дополнительный позитив на площадки придет в пятницу – на следующей неделе в понедельник в России выходной день, поэтому ожидаем, что игроки будут заходить в бумаги, особенно с высоким купоном, перед длинным уикендом.

Однако в целом прогноз на Июнь по долговому рынку у нас негативный, ситуация на внешних площадках также далека от стабильной, поэтому рекомендуем:

- сегодня-завтра купить ликвидные бонды 2-го эшелона с дюрацией 2-3 года – ММК, НЛМК, МТС, Северсталь, Мечел, Система с намерением продать в конце четверга – начало пятницы

- в течение всей недели использовать благоприятную обстановку и продавать ОФЗ и корпоративные бонды с дюрацией длиннее 3,5 лет

- в среду состоится аукцион двух выпусков ОФЗ – нового 26206 с погашением через 6 лет, и недавно запущенного в «обращение» 25079 с погашением через 4 года. Во вторник Минфин традиционно выпустит индикативные коридоры к размещению, не исключаем премию ко вторичному рынку. Рекомендуем сходить на аукцион с небольшим, в несколько дней, горизонтом инвестирования.

Кроме того, источником прибыли может стать первичный рынок – свои бонды размещает Мечел, РМК и новый телеком – Теле2. Рекомендуем обратить внимание на каждый выпуск и зайти в бумаги, также с небольшим сроком инвестирования.

Денежный рынок

Денежный рынок на этой неделе окажет поддержку рублевым инструментам. Полагаем, что уровень ликвидности будет плавно повышаться, и к пятнице достигнет уровней, близких к 1 трлн руб. Ставки будут находится в благоприятном коридоре 3,5% - 4,0% годовых по кредитам overnight.

Вместе с тем, прогноз по влиянию рублевой ликвидности на котировки бондов в Июне у нас негативный, ждем уменьшения количества денег, начиная с первой даты уплаты налогов - 15 июня, поэтому видим в этом временный позитив.

Кроме того, отметим новость от регуляторов – ЦБ РФ обсуждает возможность запуска механизма рефинансирования кредитных организаций в иностранной валюте. Пока оценим новость нейтрально, не думаем, что новый инструмент будет пользоваться большим спросом в первое время, однако в условиях укрепляющегося рубля популярность может вырасти.

Валютный рынок

Как мы уже отмечали в прогнозе по рынкам на Июнь, мы ждем укрепления рубля в среднесрочной перспективе. Дополнительным подтверждением возможных более активных ЦБ РФ на валютном рынке могут служить сегодняшние новости от регуляторов:

- Во-первых ЦБ РФ заявил, что будет переходить к системе целевых интервенций 2008 года, когда купленная валюта шла в резервный фонд Минфина

- Во-вторых, сегодня представители ЦБ РФ прозрачно намекнули, что повторения ситуации, когда регулятор боролся с чрезмерным укреплением рубля, не будет.

Вместе с тем, все это среднесрочные тенденции. Если спуститься на недельный горизонт, то не ждем сильных движений до конца недели – рубль будет находится в коридоре 33,40-33,60 и существенного влияния на долговой рынок не окажет.