Почему нужно быть хоть немного оптимистом

Невозможная банальность: будущее российской экономики напрямую зависит от цены нефти. Именно на этом основании, глядя на множащиеся прогнозы падения нефти до 30-35 долл. за баррель, настойчиво говорят о грядущем коллапсе (hard landing) российской экономики, а также жестокой (даже если назвать ее «мягкой» по причине «размазанности» во времени) и неизбежной девальвации рубля.

Логично? Вполне! Странны в этой истории только пара вещей. Во-первых, профессионалам негоже эмоционально оценивать даже такое впечатляющее падение цены активов, включая сырьевые, которое мы наблюдаем с середины этого года. Вторая – и связанная с первой – странная вещь – это попытки «фиксировать» сегодняшний тренд на сырьевом рынке в сознании общественности и тех же профессионалов в качестве базового прогноза ни много, ни мало, на весь следующий год. А лучше, видимо, и на 2010 заодно... Данный подход к делу, если только он не проповедуется занимающими короткие позиции игроками, иначе как паническим и алармистским не назовешь.

Безусловно, ситуация серьезная... Глобальный делевередж пока может находиться лишь на полпути к завершению: если, например, принять во внимание размер убытков и списаний всей финансовой системы мира на уровне около 1 трлн.долл., большая часть которых все же – за вычетом пресловутых монолайнеров (GSE) – покрыта привлечением капитала, тогда как есть ожидания общего уровня потерь минимум в 1.5 трлн.долл. или выше. Ожидания рецессии и мировой дефляции никак не добавляют уверенности в будущем.

Однако мы находим несколько факторов, которые дают нам искорку надежды на то, что нефть сможет вернуться к уровням, которые мы считаем более фундаментально обоснованными. Если быть краткими, то их два.

Первый, со стороны спроса – это, понятно, Китай и, пожалуй, Индия. Да, экономика КНР замедляется, но это – единственная страна, располагающая невероятным экстенсивным потенциалом для поддержания экономического роста. И хотя нашлось изрядное количество скептиков, с сомнением отнесшихся к недавним намерениями Китая использовать для стимулирования экономики в течение двух лет почти 600 млрд.долл., мы хотели бы отметить следующее. Даже если эти средства включают уже утвержденные ранее программы, а объем действительно новых денег составляет около 200 млрд.долл., то, во-первых, эти деньги не предназначены для «вытаскивания из болота» проблемных банков, а направляются де-факто напрямую в реальный сектор, во-вторых, в условиях, когда многие инвестпрограммы в мире сокращаются и, в лучшем случае, уступают место пакетам срочной помощи «утопающим», Китай – даже в указанном выше «минимальном» случае – увеличивает свои программы на треть!

Ни тот, ни другой график не дает оснований говорить о катастрофическом снижении спроса в экономиках, где, например, количество автомобилей на 1000 жителей составляет всего около 10 штук, открывая невероятный простор для роста, – если эти государства пойдут по пути опоры на внутренний спрос. Что совершенно неизбежно и необходимо и для них, и для мировой экономки в целом.

Еще немного об этом. Прогноз и исторические данные ОПЕК показывают, что вес КНР в росте мирового потребления нефти непрерывно возрастал. Нет оснований полагать, что эта ситуация изменится в ближайшее время. Китай очевидно способен удержать спрос от катастрофического падения, которое рисуют прогнозисты, обещающие, по-видимому , фиксацию цены нефти на уровне 30 долл. за барр. на длительное время.

На стороне предложения наши аргументы тоже очевидны: credit crunch сам подведет цену нефти к восстановлению и, возможно, даже скачку – вновь в направлении 100 долл. за барр. с течением времени. Это произойдет очень скоро при появлении первых признаков восстановления мировой экономики и преодоления периода дефляции. Текущая ситуация на денежном рынке (на время) убивает дорогостоящие проекты, с которыми связывали перспективы снятия напряженности в области топливного баланса. Так, проекты на арктическом шельфе в Западном полушарии и проекты освоения так называемых «нефтяных песков» требуют цены нефти не ниже 90 долл. за барр. Точно так же, нехватка денег может приостановить исследования в области альтернативных источников энергии, которые временно станут роскошью для ведущих экономик мира. В течение ближайших двух лет дефицит добывающих мощностей может продолжить накапливаться.

Итак, возможно, рано предрекать коллапс российской экономике, как это делают некоторые – далеко, впрочем, не все – эксперты и участники рынка. Возможно, в период дешевой глобальной ликвидности Россия и пользовалась чрезмерной любовью инвесторов. Возможно, некоторые нынешние ошибки несколько усугубляют и текущую ситуацию. Но в целом слишком сурового отношения наша экономика врядли заслуживает. Остается только не навредить ей самим. В том числе, собственной пассивностью и излишним пессимизмом, кстати, тоже.