Неделя на рынке рублевых корпоративных облигаций прошла в рамках низкой ликвидности. Котировки большинства бумаг демонстрировали негативную динамику на фоне повышения ключевых ставок ЦБ РФ на 50 б.п. В частности, ставка рефинансирования теперь составляет 12% годовых. Однако средневзвешенная доходность на рынке демонстрировала негативную динамику вторую неделю подряд. Так, индекс средневзвешенной доходности RUX-Cbonds по итогам недели составил 18,75% годовых. Доходность за неделю снизилась на 2%, на позапрошлой неделе – на 4%. Снижение средней доходности стало следствием слабого спроса на короткие бумаги хорошего кредитного качества. В частности, слабые покупки прошли в бумагах Газпром, 6, ФСК-ЕЭС, 5.

Событием, могущим стать в будущем негативным прецедентом для рынка, стали новости, касающиеся металлотрейдера «ИНПРОМ». Миноритарные акционеры компании обратились с иском в суд о признании недействительными оферт на выкуп облигаций второго и третьего выпусков. Оферты назначены на 19 ноября по 3-ему выпуску (номинальный объем 1,3 млрд, до следующей оферты 1 год) и на 15 января следующего года по 2-му выпуску (номинальный объем 1 млрд, до погашения 1,65 года). Со ссылкой на «Ведомости», предварительное заседание суда назначено на 9 декабря, а в качестве обеспечительной меры суд запретил компании досрочно исполнять обязательства. Вероятно, в итоге судебного разбирательства компания лишь отсрочит выплаты. В случае же положительного исхода для иска последствия для рынка будут плачевными, так как оферты позволяют рассматривать часть длинных бумаг в качестве коротких и неисполнение оферт спровоцирует дальнейший рост доходностей по таким бумагам, не учитывая того, что в качестве нового источника риска инвесторы будут вынуждены рассматривать организационную структуру компаний.

Во вторник на рынке произошло целых 3 дефолта. Один дефолт – именно технический (бумага ТД Полесье, 1), второй – ожидаемый (ЭйрЮнион, 1), третий – произошедший, вероятно, в рамках снижения ликвидности небольших компаний. Выплаты по 6-му купону выпуска ТД Полесье, 1, объемом 4,9 млн руб., не были проведены в связи с приостановкой платежей в АКБ «Электроника», являющемся платежным агентом эмитента. По информации компании, выплаты будут произведены 17 ноября. По бумаге ЭйрЮнион, 1 выплаты по 12-му купону составляют 41,13 млн руб. По сообщению компании, эмитент не исключает реального дефолта. Вероятно, та же судьба ждет бумагу ЭйрЮнион Эр Эр Джи, 1, по которой на этой неделе предстоит оферта. Последний offer по выпуску стоит на уровне 38% от номинала. Также дефолт по купону произошел по бумаге Сахарная Компания, 1 выплаты по 12-му купону составляют 69,81 млн руб. Дополнительной информации от эмитента не поступало.

На текущей неделе давление на рынок будет оказывать начавшийся налоговый период, а также сохраняющийся высокий спрос на валюту, что будет оказывать дополнительное давление на ликвидность.