Rambler's Top100
 

ћƒћ-Ѕанк: ћакроэкономический комментарий: "»з кризиса под дулом револьвера"


[02.02.2009]  ћƒћ-Ѕанк    pdf  ѕолна€ верси€

»з кризиса под дулом револьвера

Ќет, это, конечно, не конец. Ќесмотр€ на все усили€ монетарных властей и как бы пробуждающийс€ врем€ от времени аппетит к риску, LIBOR-OIS спрэд не дает особого повода расслабитьс€. Ёто, конечно, не период, когда пал Lehman Brothers, но и далеко не лучшие времена. Ѕудут ли еще пики, подобные окт€брьскому? ћожет быть, и нет: очевидно, что подобных банкротств правительство —Ўј будет старатьс€ не допустить любой ценой, но очень веро€тно, что пики поменьше возможны.

ѕолное безумие: технический анализ поведени€ бивалютной корзины! ћораль такова: если только монетарные власти –‘ сочли, что adjustment балансов (точнее, валютного mismatch’а) в финансовой системе прошел свой путь до искомой точки, то те, кто покрывал убытки от прочей де€тельности (причем с лихвой, веро€тно) путем валютных операций, наход€тс€ теперь в зоне риска. ѕрекращение почти гарантированной девальвации рубл€ вкупе с высокими процентными ставками на фоне экономического спада – не самые хорошие услови€ дл€ таких игроков.

„его сто€т слова представителей ÷Ѕ? ћожно ли им верить? » если верить, то кому именно?  ак можно вообще верить в выход из кризиса, если мы не можем решить посильных тактических задач? Ќа эти вопросы отвечает ÷Ѕ сегодн€, оборон€€ объ€вленный ранее уровень в 41 руб. за корзину на фоне, увы, несколько укрепившегос€ на forex доллара. ѕохоже, впрочем, что ÷ентробанк не очень радует очевидна€ на сегодн€ необходимость осаживать участников торгов на внутреннем валютном рынке с помощью ужесточени€ условий предоставлени€ ликвидности. ’от€ – возможно, в качестве сигнала – повышен р€д фиксированных ставок, по котором ÷Ѕ предоставл€ет ликвидность банкам: по ломбардным кредитам и фиксированным репо – на 100 б.п. ѕо отзывам трейдеров, ÷Ѕ выставл€л свой оффер на уровне 41 рубль. Ётот шаг регул€тора возымел эффект, максимум по корзине сегодн€ был отмечен на уровне 40.80, затем котировки откатились и падали до 40.4, но – рынок далеко не отступил. «аметим, что обороты торгов остаютс€ сравнительно низкими с 20 €нвар€: на 30% ниже средней величины за 30 календарных дней.

јнтикризисные меры в –‘ до сих пор в основном повтор€ли американские. “еперь, похоже, в —Ўј перенимают российский опыт. јдминистраци€ Ѕ.ќбамы (как за€вил лично он!) будет требовать от американских банков, претендующих на господдержку, увеличивать кредитование нефинансового сектора. ƒж.—тиглиц, нобелевский лауреат, сказал, что пресловутый «плохой банк» (структура, создаваема€ на государственные деньги и выкупающа€ плохие активы в основном у частных банков) будет означать перенос груза убытков на бюджет. Ќаиболее проактивной до сих пор считаетс€, однако, антикризисна€ программа  ита€, включающа€ самый широкий спектр государственных мер, в том числе список отраслей, которым правительство  Ќ– будет оказывать всемерную поддержку на фоне продолжающегос€ спада в промпроизводстве. „ем российска€ программа хуже?! –азве что выгл€дит несколько более сумбурно и... в большей степени соответствует представлению о широте российской души, что ли... „то и вызывает некоторые колебани€ особенно чутких рейтинговых агентств.

÷икл возврата к стимулируемой государством экономике набирает силу после 30-ти лет рыночного либерализма (в российском понимании этого слова). ћожет быть, это только на врем€ кризиса? Ќо, в любом случае, ликвидаци€ последствий потребует, веро€тно, несколько лет (если судить по 6-летнему опыту Resolution Trust Company 1989-1995 гг.) ѕотому государство имеет право, как минимум, на моральное удовлетворение: на увеличение контрол€ за проигравшими – временно – частными институтами рынка. ћногое будет изменено в привычном ходе вещей, и Basel III, кажетс€, уже на подходе.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: