Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Китайский центробанк сдерживает бурный рост экономики


[11.11.2010]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

Внешний фон с утра в среду умеренно положительный. В США сегодня праздник – День Ветеранов: американские биржи будут открыты, но высокая активность едва ли возможна. Самых интересных новостей стоит ждать с Корейского полуострова – в Сеуле открывается саммит «Большой двадцатки». Мировые лидеры попытаются потушить огонь валютных войн, но очень может случиться, что после южнокорейских посиделок они разгорятся с новой силой.

Рублевая сессия на российском долговом рынке вновь прошла при невысокой активности. Цены большинства бумаг подросли в среднем не более чем на 10 б.п. Наибольшим спросом пользовались бумаги металлургического сектора, в частности Евраз, ГМК Норникель и Евраз. Российские евробонды больше поддались коррекции на мировых рынках, Россия-30 потеряла по итогам сессии почти 100 б.п., закрывшись вблизи 120.30%.

Китайский центробанк сдерживает бурный рост экономики. Понижательная коррекция вчерашнего дня была почти отыграна к закрытию. На фоне прекратившегося роста доллара американские индексы ушли в плюс, как и большинство сырьевых индексов. Между тем, в четверг утром вышел блок важных статистических данных из КНР. Инфляция в октябре ускорилась до 4.4%, что выше сентябрьских значений в 3.9% и прогноза в 4%. Существенно выше прогнозов оказался и объем вновь выданных кредитов (587.7 млрд юаней против 450 млрд). Все это, а также превышающий прогнозы рост агрегатов денежной массы, свидетельствует о том, что вчерашние слухи о готовящемся повышении нормы резервирования для крупнейших кредитных учреждений страны имели под собой основания. Впрочем, уже днем эти слухи были официально подтверждены Народным Банком Китая. Повышение нормы резервирования на 0.5% произойдет 16 ноября, а не 15, как сообщалась ранее. Мы считаем, что инфляция продолжит расти, и уже до конца года монетарные власти Поднебесной будут вынуждены прибегнуть к повышению ставки. В целом, умеренные действия КНР по ужесточению кредитной политики, на наш взгляд, уже заложены в цены активов. Но если Пекин прибегнет к радикальным мерам, это может привести к значительной коррекции на мировых финансовых площадках. Несмотря на тревожные данные из Китая, Moody’s повысил рейтинг по суверенным обязательствам Пекина до Aa3 с A1, прогноз – «позитивный». Это подстегнуло рост азиатских фондовых индексов.

Размещения

Юникредит (BBB-/-/BBB+) размещает второй выпуск за осень. Облигации серии 04 объемом 10 млрд руб. имеют срок до погашения 5 лет и оферту через 2 года. Книга заявок закрывается 13 ноября. Ориентир по ставке купона 6.80-7.05%, что соответствует доходности 6.92-7.17%. Заявленный диапазон достаточно амбициозен, поскольку рядом торгуются выпуски РСХБ-8,9 с доходностью около 7.1% и дюрацией 1.8 года, а также выпуски ВТБ БО1,2,5 с доходностью 7.2% и дюрацией 2.2 года. Как и в случае с размещением в сентябре серии 5, бонды госбанков торгуются у верхней границы индикативного диапазона или чуть выше. Напомним, что тогда размещение прошло по верхней границе. Равно и в этот раз выпуск интересен только при размещении по максимальной ставке из заявленного диапазона.

Инвестторгбанк (-/B2/-) идет следом. Новые облигации Инвестторгбанка серии БО-01 объемом 2 млрд руб. имеют срок до погашения 3 года и оферту через 1.5 года. Книга закрывается 23 ноября. Ориентир по ставке составляет 9.4-9.9%, что соответствует доходности 9.62%-10.15%. У банка в обращении находится еще один выпуск, малоликвидный Инвестторг-4, целевая доходность по которому составляет 9.3-9.4% при дюрации к оферте около 0.9 года. Премия в доходности у Инвестторга-4 по сравнению с выпуском МКБ-8 (рейтинги - /B1/B+), обладающим аналогичной дюрацией и чуть более высоким кредитным качеством, составляет порядка 50 б.п. При этом МКБ-7 торгуется с доходностью 9.6% к оферте 1.6 года, что при рыночном характере сделки оставляет Инвестторгу-БО1 возможность разместиться только по верхней границе заявленного диапазона.

Минфин разместился неудачно. Минфин не предоставил участникам премию на вчерашних аукционах по ОФЗ и в результате не смог разместить практически ничего из предложенного объема (30 млрд руб.) на фоне дефицита ликвидности на рынке. Точнее, разместить удалось бумаги на сумму чуть более 1.85 млрд руб., из которых 1.36 млрд пришлось на длинный выпуск 25071 с погашением в ноябре 2014 г. Средневзвешенная доходность по этому выпуску составила 6.29%, а по ОФЗ 25074 с погашением в июне 2011 г. – 4.29%. Сегодня инвесторам будут предложены ОБР 15 выпуска с погашением в марте 2011 г. объемом 5 млрд руб. Успех снова будет зависеть от предложенной премии, но вряд ли объем размещения будет велик.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: