Рынки

- Внешний фон нейтральный. Временное спокойствие после некоторой стабилизации в Японии уравновешивается ростом напряженности в Ливии после начала военной операции НАТО и неопределенностью относительно ее сроков и последствий. На этой неделе ожидается блок важной статистики из США, особенное внимание стоит обратить на рынок жилья. Главными же статданными недели станет третья редакция ВВП США за 4 кв. 2010 г., которая ожидается в пятницу. Ключевым событием недели для внутреннего рынка станет заседание Банка России по ставке, намеченное на 25 марта. Кроме того, на эту неделю запланирована уплата налогов и акцизов. Все эти факторы будут сдерживать рост котировок на внутреннем долговом рынке.

- Каддафи прервал ралли на российском долговом рынке. Бодрому завершению торгов на внутреннем долговом рынке помешало лживое, как оказалось впоследствии, заявление полковника Кадаффи о прекращении огня. Если в начале торгов рост цен на ликвидные бумаги достигал 20-25 б.п., то после его заявлений и последующего снижения цен на нефть, бумаги потеряли большую часть завоеванных позиций и закрылись с ростом не более 5-10 б.п. Внешний долговой рынок во многом повторил тенденции внутренних торгов. Суверенный займ Россия- 30 по итогам дня, тем не менее, вырос на 40 б.п., закрывшись вблизи 116.40%. Корпоративный сегмент умеренно подрос при вялой активности.

- Китай довел резервные требования для банков до 20%. В пятницу Народный банк Китая объявил об очередном повышении нормы обязательного резервирования на 50 б.п. до 20%. Изменения вступят в силу с 25 марта. После стагнации 2009 года, Китай в прошлом году перешел к плавному росту резервных требований, начиная же с ноября, норма резервирования стала резко расти. Только с 15 ноября 2010 г. на текущий момент норма резервирования выросла на 3 п.п. Удаляя с рынка избыточную ликвидность, китайский регулятор пытается обуздать инфляцию – впрочем, пока не слишком успешно. В самом деле, по итогам февраля инфляция год к году составила 4.9%, почти на 1 п.п. превысив комфортный уровень в 4%. Поэтому в ближайшей перспективе стоит ждать и нового повышения ставок по базовым операциям Народного банка Китая.

Новости и торговые идеи

- ВТБ получил контроль над Банком Москвы. ВТБ выкупил 1.7% акций Банка Москвы у одного из миноритариев, сообщают Ведомости. Благодаря этой сделке ВТБ добился, наконец, контроля над Банком Москвы: теперь его доля составляет 50.95%. Между тем, до годового собрания акционеров, назначеннго на 11 апреля, осталось меньше месяца и ВТБ не успеет внести в повестку вопросы о смене руководства банка. Скорее всего, представителей ВТБ в правлении мы увидим в мае.

- ОТП Банк (-/Ba1/BB) дебютирует на рынке рублевых облигаций. Российская дочка OTP Group собирает заявки на дебютные облигации серии 02 объемом 2.5 млрд руб. Срок до погашения – 3 года, оферта не предусмотрена. Индикативный диапазон по купону 8.5-9.0%, что соответствует доходности в 8.68-9.20%. Книга закрывается 25 марта. 3.0 млрд руб.

Банк преимущественно розничный, на корпоративный портфель приходится лишь 16.3%. При этом значительная доля корпоративных клиентов обслуживается банками группы и в других странах. Лидирующие позиции в розничном сегменте (топ-5 во всех продуктах) позволяют банку держать прибыльность на хорошем уровне (NIM 14.3%, ROE 24.3%) при адекватных рисках (доля просроченной задолженности – 12.3%, покрытие резервами на 87.4%) и сохранять капитализацию на комфортном уровне в 17.0%.

С точки зрения поддержки группы, ближайшим сравнимым банком является ХКФ Банк, принадлежащий чешской PPF Group. Группа OTP больше PPF примерно в 3.5 раза с совокупными активами в 35 млрд евро. При этом рейтинги ключевых банков группы (Венгрия, Болгария, Словакия) находятся на уровне Baa3 по шкале Moody's и ограничены лишь суверенными рейтингами этих стран. Высокие рейтинги группы отражаются и на российской дочке: рейтинг от Moody's максимален для российских банков, контроль в которых не принадлежит государству или крупнейшим иностранным финансовым группам.

Заявленный диапазон выглядит интересным, нижняя граница лежит на кривой крупнейших российских частных банков (Промсвязь, Номос, МДМ). При этом рейтинги последних ниже на одну-две ступени (за исключением рейтинга от Fitch, совпадающего с рейтингом МДМ Банка). Мы рекомендуем участвовать в размещении по нижней границе.ОТП Банк принадлежит венгерской OTP Group и по итогам года стал вторым по прибыльности банком в группе. Активы по итогам 2010 г. достигли 97.3 млрд руб, капитал – 14.4 млрд руб., кредитный портфель – 66.4 млрд руб. Прибыль по итогам года –