РЫНКИ

Внешний фон негативный. Переварив новостной фон вокруг Италии, и, попытавшись отскочить обратно, рынкам пришлось вновь уходить от риска после снижения рейтинга Ирландии до «мусорного» уровня. Настроения на российском рынке будут во многом определяться успешностью сегодняшнего размещения ОФЗ.

Активность на рынке низкая. Вчера ближе к закрытию, рынок попытался отыграть падение последних дней, но особого успеха в этом не добился. Вышедшая вечером информация о снижении рейтинга Ирландии вряд ли настроит сегодня инвесторов на положительный лад. Обороты в секторе госбумаг составили 22.2 млрд руб., в основном продавали бумаги с дюрацией от 2.4 до 4 лет. Рост доходности по отдельным бумагам превысил 10 б.п., доходность ОФЗ-25077 выросла на 13 б.п. Обороты в корпоративном секторе были низкими – 13.7 млрд руб., по-видимому рынок решил переждать внешний негатив.

НОВОСТИ И ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

Moody’s снизило рейтинг Ирландии до Ba1, переведя его в разряд «мусорных». Рейтинг снижен на одну ступень с Baa3 до Ba1, прогноз негативный. Два других рейтинговых агентства, S&P и Fitch пока сохраняют рейтинги на уровне BBB+, что выше на три ступени. Прогноз от S&P стабильный, от Fitch - негативный. Напомним, что на прошлой неделе Moody’s также до “мусорного» уровня снизило рейтинг Португалии. Мотивацией для снижения послужило мнение агентства о том, что программу поддержки Ирландии со стороны ЕС и МВФ, истекающую в 2013, по-видимому, придется продлить. При этом в соответствии с последними практиками, ЕС потребует участия также и частных инвесторов. Негативный прогноз отражает опасения агентства относительно способности Ирландии сократить дефицит бюджета, а также изменения восприятия правительствами ЕС условий, на которых должна оказываться поддержка.

Вместе с этим, рейтинги Ирландии поддерживаются готовностью страны следовать требованиям ЕС и успешным выполнением требований на текущий момент. Агентство также отмечает, что у страны сравнительно большие возможности по перестройке экономики (конкурентоспособность, гибкость экономики) и по изменению фискальной политики (согласие с необходимостью принимаемых мер среди представителей всех политических кругов).

Далее рейтинги могут быть снижены, как в случае если правительство Ирландии не справится с фискальной консолидацией, так и в случае ухудшение перспектив экономики страны или дефолта Греции.

Минфин сегодня разместит 10-летние ОФЗ-26205. Вчера был объявлен ориентир по доходности размещения – 7.85-7.90%. Средневзвешенная доходность ОФЗ-26205 по итогам вчерашних торгов подросла на 2 б.п. и составила 7.96%. Биды на рынке пока тоже не укладываются в заявленный диапазон. Минфин продолжает политику продавливания кривой ОФЗ, как вчера заявил глава долгового департамента министерства Константин Вышковский; премии не будет, поскольку цели произвести размещение любой ценой не стоит. После последних событий с Италией и Ирландией и настороженного настроения рынка мы не ожидаем особого успеха размещения сегодня. Размещение, скорее всего, пройдет по верхней границе, объем не превысит 10-15 млрд руб.

ФСК ЕЭС размещает облигации еще на 15 млрд руб. Срок обращения облигаций серии 16 составляет 7 лет, оферта не предусмотрена. Ориентир по ставке купона составляет 8.00-8.20%, что соответствует доходности в 8.16-8.37%. Закрытие книги заявок запланировано на 15 июля, биржевое размещение - на 19 июля.

Размещавшиеся в начале июля 10-летние бумаги оказались очень популярными среди инвесторов. Спрос на облигации объемом 10 млрд руб. составил 27 млрд руб., размещение в итоге прошло по 8.5%, при первоначальном диапазоне в 8.9-9.2%.

Новое предложение может повторить успех предыдущего. Индикативный диапазон предполагает спред к NDF-кривой в 163-184 б.п. и спред к рублевым свопам в 111-132 б.п. При этом для относительно более длинных выпусков ФСК спред к NDF-кривой и спред к рублевым свопам составляют соответственно 160-170 б.п. и 100-110 б.п. Таким образом, предложенная премия к вторичному рынку минимальна. Мы рекомендуем участвовать в размещении ближе к нижней границе.