Rambler's Top100
 

МДМ Банк: ФРС США не удивила инвесторов


[16.03.2011]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

- Внешний фон утром в среду остается напряженным. Свежего масла в огонь подлило агентство Moody’s, снизившее кредитный рейтинг Португалии на две ступени кряду (с А1 до А3) на фоне роста стоимости госзаимствований. Впрочем, Moody’s лишь догоняет S&P, которое уже снизило рейтинг Португалии до А-: теперь слово за Fitch. Внешний рынок будет следовать за рынком госдолга еврозоны, повлияют и новости из Японии и статистика из США, в частности с рынка жилья. Традиционным ориентиром для внутреннего рынка будет аукцион по ОФЗ, дополнительное влияние окажет поведение курса рубля.

- Внутренний долговой рынок провел сессию при весьма умеренном снижении, несмотря на негативный внешний фон, сложившийся во вторник с самого утра. Самые ликвидные выпуски потеряли в цене не более 20-25 б.п., причем, по большей части, на дальнем конце кривой. Объяснение этим продажам лежит скорее в продолжающемся ослаблении рубля к бивалютной корзине, чем в переоценке рисков долгового рынка. Внешний рынок, более подверженный влиянию мировых настроений, подтвердил свою репутацию и во вторник: суверенный займ Россия-30 потерял по итогам дня порядка 55 б.п., закрывшись вблизи 115.90%, в течение дня снижение было еще более серьезным. Корпоративный сегмент держится более стабильно, хотя бид-аск спрэды остаются широкими.

- ФРС США не удивила инвесторов. Как и ожидалось, на очередном заседании по ставке Комитет по открытым рынкам ФРС оставил диапазон базовой ставки без изменений (0-0.25%), а также в очередной раз подтвердил, что сохранит ставки на низком уровне в течение продолжительного времени. Вопреки ожидавшемуся нами обострению дискуссий относительно сокращения сроков программы выкупа активов, ФРС никаких изменений ни в объеме программы, ни в ее сроках не обещает. Как и предполагалось ранее, программа объемом 600 млрд долл. должна завершиться в июне 2011 г., что подразумевает выкуп бондов с рынка примерно на 80 млрд долл. ежемесячно. Общая оценка развития экономики США оказалась более оптимистичной, чем на предыдущем заседании (что справедливо в рамках опубликованной за последний месяц статистики): члены комитета отметили положительные тенденции на рынке труда и выразили надежду, что рост расходов домохозяйств сохранится и в дальнейшем. Традиционно слабой оценке подвергся рынок жилья. Члены комитета отметили существенный рост цен на сырье, но, в отличие от европейских коллег, не увидели в нем угрозы для роста инфляции и оценили инфляционные ожидания как стабильные. Судя по всему, главным вопросом монетарной политики США в ближайшие месяцы станет характер прекращения программы выкупа активов. Можно предположить, что после завершения официального действия программы в июне текущего года, регулятор продолжит выкуп бумаг, постепенно сокращая объем, чтобы не увеличивать волатильность на рынках. Примерно так ФРС действовала до официального старта QE2, когда регулятор плавно выкупал бумаги с рынка.

Новости и торговые идеи

- Накануне Минфин провел депозитный аукцион, а сегодня проведет очередное размещение ОФЗ. В ходе аукциона во вторник Минфин разместил на семимесячные депозиты в четырех банках 19.3 млрд руб. свободных бюджетных средств из предлагавшихся 40 млрд руб. Были удовлетворены все заявки от четырех банков, выставивших их, а средневзвешенная ставка составила 4.83%. Расчеты пройдут сегодня. Размещенные в рамках депозитных аукционов средства будут, традиционно, направлены на аукцион Минфина по размещению ОФЗ: сегодня финансовое ведомство проведет аукцион по размещению 5-летнего выпуска 25077 объемом 30 млрд руб. Озвученный накануне ориентир по доходности 7.5-7.6%, а доходность при закрытии вторичного рынка во вторник – 7.58%. Таким образом, Минфин и теперь не готов предоставить участникам премию к вторичному рынку. Учитывая результаты вчерашнего депозитного аукциона и высвободившуюся ликвидность после погашения ОБР, размещение может пройти в меру успешно. Отпугнуть инвесторов может только длина нового выпуска на фоне обострившихся глобальных рисков, однако ход торгов на вчерашней торговой сессии демонстрирует, что этот фактор не сильно тревожит инвесторов.

- S&P повысило рейтинг российской дочки BNP Paribas до BBB. Агентство Standard & Poor’s повысило рейтинг БНП Париба с BBB- до BBB, прогноз стабильный. Таким образом, рейтинг банка вырос до максимального уровня для российских компаний, который ограничен суверенным рейтингом России (BBB). Повышение рейтинга агентство объясняет изменением статуса банка в группе BNP Paribas со «стратегически значимого» до «ключевого». Банк, оперирующий в России с 2002 года, полностью интегрирован в структуру группы и управляется фактически как филиал, отмечают в агентстве. Российская «дочка» пользуется финансовой поддержкой группы, включая финансирование и гарантии по значительной части кредитного портфеля. Напомним, что на днях БНП Париба открыл книгу заявок на дебютные трехлетние рублевые облигации объемом 2 млрд руб. Ближайшие банки-конкуренты, с которыми можно сравнивать новый выпуск, имеют сходные рейтинги от S&P: рейтинг Райффайзенбанка также максимальный для России – BBB, рейтинг ЮниКредита на ступень ниже – BBB-.

- Восточный Экспресс выкупил 96% облигаций серии БО-1. Банк Восточный выкупил по оферте 96% облигаций серии БО-1 объемом 1 млрд. Очевидно, что новый купон на оставшиеся два года до срока погашения бумаги не вызвал восторга инвесторов: первоначальный купон был снижен с 12.5% до 7.5%. Цена предъявления составила 100% от номинала: с таким купоном это соответствует доходности в 7.64%. На такой дюрации это существенно дороже справедливых уровней около 8.75%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: